Pilbara精矿预拍价再冲高，支撑锂盐涨势

证券研究报告 新材料周报 Pilbara精矿预拍价再冲高，支撑锂盐涨势 平安证券研究所 绿色能源与前瞻性产业研究团队 有色与新材料研究小组陈骁陈潇榕马书蕾2022年10月23日 重点事件 Pilbara第十轮锂精矿预拍价冲上7100美元/吨，较前次上涨112美元/吨 •事件：据最新消息，10月18日，澳大利亚锂矿商Pilbara公告称，在电池材料交易所（BMX）第10轮数字拍卖进行之前，其已经接受7100美元/吨的拍卖前竞价并附加10%的押金，较其在2022年9月20日成交价上涨112美元/吨，涨幅为1.6%。据悉，这一报价等同于SC6.0CIF中国等价基础的7830美元/干吨。本次拍卖矿石量为5000吨，精矿品位为5.5%，经折算1吨LCE的成本价近53万元/吨。该批矿石预计11月中旬实现发货交付，考虑物流周期后，产品将于2022.12-2023.1进入市场。（SMM，10/18） •点评：Pilbara锂精矿拍卖价提前高位锁定，较9月20日的第九次拍卖价再高112美元/吨，这已经是Pilbara年内第二次提前以高价完成拍卖，进一步表明当前全球锂资源供需偏紧的局势难破。锂矿货源难寻，成本支撑强劲，锂价易涨难跌，当前国产电池级碳酸锂现货报价已涨至52.2~54.2万元/吨。预期未来终端市场保持高景气度，锂行业前景依旧向好，锂资源需求仍将保持强劲。 Allkem：2022年第三季度MtCattlin产量环比下降；Olaroz盐湖二期将推迟，建设成本提高 •事件：公司发布2022年三季度报告，旗下主要锂资源项目最新情况：1）MtCattlin锂矿22Q3精矿产量17606公吨，环比下降29.1%，同比下降74.1%；出货量21215公吨，环比下降43.9%，同比下降76.3%；平均售价5028美元/公吨(CIF)，环比+0.7%，同比+545.4%2）Olaroz盐湖22Q3碳酸锂产量3289吨，同比+17%；销量达3721吨，销售均价为43237美元/吨(FOB)，实现收入1.5亿美元，毛利率达89%。此外，Olaroz二期规划产能2.5万吨，完成率已达93%，但由于关键管道和电气设备、能源受限，项目将延迟交付，预计 23Q2投产（此前预计2022年12月投产），据评估，生产延误将造成资本支出增加约12%，达4.25亿美元。（公司公告，10/21） •点评：当前正处锂产业链下游需求最为旺盛的阶段，但从上游供应端来看，澳洲产量贡献较大的棕地矿Cattlin因前期大量开采导致资源量和品位下降，叠加西澳劳动力和电力设备短缺问题较为严重，季度产量已呈下行趋势；其他绿地矿和盐湖项目又受限于开发技术难度大、建设周期长、回收率低等因素，加之冬季对盐湖提锂产量的限制日益明显，上游锂资源放量进程或将不及预期，Allkem大型盐湖Olaroz已因关键管道和能源问题延期投产，这将进一步加剧锂资源供应不足的紧张局势。 导读 锂电材料 •电碳价格环涨2.3%，电氢价格环涨2.5%，动力型磷酸铁锂价格环涨3.1% •钴精矿价环降0.5%，硫酸钴价环涨0.8%；硫酸镍价环涨2.2% •工信部：7-8月全国锂电产业链总产量超过145GWh •Pilbara最新锂精矿预拍价7100美元/吨，较前次增112美元/吨 •湖南省工信部：力争到2025年新能源汽车产量突破100万辆 •拜登政府首次拨款28亿美元给电池产业，雅保等矿企也在列 •大中矿业：拟投资160亿元，与临武县政府合作开发锂云母矿 •中矿资源：子公司Tanco拟与Grid合作开发加拿大Donner锂矿 •Allkem：22Q3MtCattlin产量环降29%，Olaroz盐湖二期项目 推迟，建设成本提高 投资建议 •受益碳中和，建议关注动力电池及储能带动下需求较快增长的板块中资源优势明显、产能持续释放的能源金属龙头企业：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、盛新锂能、永兴材料等。 光伏&风电材料 •国内多晶硅价格高位维稳，单晶复投料(30.6万元/吨)、单晶致密料(30.3万元/吨)、单晶菜花料(30.0万元/吨)成交均价和上周持平 •本周碳纤维和玻璃纤维价格均维持上周水平 •CEA：2023年底全球多晶硅产能将达536GW，远超光伏装机容量 •国际能源署：全球多国启动光伏多晶硅产能，预计到年底全球多晶硅产能同比翻倍 •六大央企3.2GW光伏EPC中标:分布式均价3.98元，集中式3.877元 •大全能源：签订4.62万吨太阳能级原生多晶硅特别重大销售合同 •协鑫科技：2022年前三季度光伏材料业务实现净利润约127亿元 投资建议 •1）光伏装机高需求提振，硅料/硅片价格或将保持上涨趋势，建议关注龙头企业：隆基绿能、通威股份、大全能源、中来股份； •2）风电项目招标高景气下建议关注玻纤、碳纤维、风电叶片等 领域的龙头企业：中材科技、光威复材、中复神鹰。 本周新材料走势新材料指数整体呈波动向下态势，截至2022年10月21日， 本周收于4361.7点，较上周下降1.3%；同期，沪深300指数较上周末下降2.6%。本期新材料指数跑赢大盘。 新材料代表性基金表现情况：近1月，受海外政策和疫情等因素影响，新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金净值均下跌；近1年，新材料普通股票型基金净值呈现一定的降幅，拟合后绝对回报率为-26.22%，最大回撤为-37.87%。 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 -30% 新材料指数累计涨跌幅 沪深300新材料指数(884057.WI) 指数名称 沪深300指数 新材料指数 收盘价 3743 4362 周变动（%） -2.6 -1.3 月变动（%） -1.6 1.3 年变动（%） -24.2 -20.2 基金名称 管理人 类型 规模(亿元) 近1月变动 近3月变动 年变动 嘉实新能源新材料A 嘉实基金 普通股票型 51.70 -4.9% -18.3% -29.4% 工银瑞信新材料新能源行业 工银瑞信 普通股票型 25.62 -2.7% -10.7% -21.9% 国泰中证新材料主题ETF 国泰基金 被动指数型 4.33 -6.5% -20.0% -- 建信中证新材料主题ETF 建信基金 被动指数型 4.06 -6.6% -19.9% -27.9% 平安中证新材料ETF 平安基金 被动指数型 1.05 -6.5% -19.5% -27.4% 资料来源：Wind，平安证券研究所 锂电材料 锂：锂矿货源难寻，PLS最新锂精矿拍卖价落锤7100美元/吨，再次拉涨锂盐价格。锂原料方面，锂精矿货源难寻，缺矿现状难缓解， PLS最新锂精矿拍卖价格7100美元/吨（SC5.5，以黑德兰港离岸价为基础），按锂含量6%折合成本突破53万元，成本压力加剧。锂盐供应方面，青海地区每年的黄金生产月接近尾声，后续受天然气影响可能造成产能不饱和现象；江西某厂区停产检修5天，产量有所下滑；疫情反弹，厂区暂未受到影响，交通运输再次受阻；此外，疫区解封供货大多也只针对老客户，市面上仍难有现货流通，锂盐供应紧张局面难缓解。正极材料方面，市场需求向好，成本支撑价格上行。本周磷酸铁锂供应较上周继续增加，新增产能逐步释放，市场供应有所增加，加之消费旺季，厂家生产积极；三元材料需求强劲，下游动力市场向好，带动整体主流三元材料企业排产预期提升。终端需求持续向好，下游电池厂家、车企等采买备库积极性增强，下半年终端市场将继续强势，动力与储能锂电池需求保持高增长。 钴：钴盐成本走弱，需求面变化较小。原料面，本周由南非罢工而产生的影响逐渐消退，MB钴价小幅下滑，钴盐成本支撑随之减弱。硫酸钴方面，本周均价为6.35万元/吨，较上周环涨0.05万元/吨；产量较上周上涨，开工率同步上调，整体供应较稳定；终端需求 暂无明显释放迹象，下游刚需采购，备库意愿低。中游三元材料方面，随着厂家新增产能的陆续释放，供应量仍维持在较高水平，动力 市场向好提升三元企业供货积极性。四钴方面，成本面呈下滑走势，终端数码市场需求尚未启动，产量维稳运行，周内价格持稳。 镍：下游需求旺盛，供应表现紧张，硫酸镍市场价上行。原料方面，菲律宾苏里高进入雨季，镍矿市场整体流通资源减少，报价走高。镍盐方面：供给端，需求推动国内硫酸镍供应持续增加，受市场高价现货影响，一体化企业积极提高自产，但受需求旺盛影响，整 体供应仍偏紧；需求端，9月份新能源汽车产销再创历史新高，同比分别增长1.1倍和93.9%，进一步激发了中国新能源汽车用高等级材 料的发展动能，三元电池表现强劲，传导至上游，硫酸镍需求火热。 光伏材料 多晶硅及硅片：有效产量上行趋势，价格延续高位。生产原料方面，本周金属硅价格小幅上调，光伏级三氯氢硅市场价格延续平 稳走势；多晶硅成本端相对稳定。供给端，近期中国西北主要省区均正在经历新的疫情冲击和防控影响，加之北方气温快速下降和雨雪天气提前，引起上游环节物流运输受到影响，对于处于正在产量爬升期的硅料和硅片供应来说是新的压力。单晶硅片方面，价格整体仍然持稳，节前放缓的硅片拉货进度有所改善；电池片方面，大尺寸电池片依旧供应偏紧，叠加终端需求回暖，后续价格存在一定抬升空间。需求端，国外能源危机加剧，全球光伏市场持续向好，国内新增光伏项目全面提升中，下游硅片、电池片、组件需求抬升。10月，市场硅料长单多已签订，目前企业多以交付订单为主，下游需求旺盛，硅料暂无余量可售，实际供应偏紧。 风电材料 稀土磁材：需求跟进不足，价格震荡下滑。本周，稀土价格震荡下滑，市场氛围冷清，上游报价谨慎，钕铁硼厂家补货意愿低， 后市信心不足。供应端，2022年轻稀土指标增加，氧化镨钕增产，叠加进口矿小幅增加，整体供应有少量上调趋势。终端需求方面，受国内疫情影响，家电、电动车及消费电子需求减少，消费下降；新能源汽车需求较好；机器人等领域对稀土永磁的需求有望增加。整体来看，因北方金属镨钕长协价格略低，加之甩带片竞争优势明显，导致磁材企业对镨钕需求减弱，价格持续下滑调整。 碳纤维：库存高位，需求偏弱，价格承压。原料丙烯腈价格坚挺运行，但成本面影响有限，利好支撑不足。供应端，风电叶片用T300级别碳纤维现货充足，库存偏高。需求端，受制于经济环境和各地疫情反复影响，下游企业开工不足，碳纤维需求整体偏弱。 锂电材料-动力&储能 01 •电碳价格环涨2.3%，电氢价格环涨2.5%，动力型磷酸铁锂价格环涨3.1% •钴精矿价格环降0.5%，硫酸钴价格环涨0.8%；硫酸镍价格环涨2.2% •工信部：7-8月全国锂电产业链总产量超过145GWh •Pilbara第十轮锂精矿预拍价冲上7100美元/吨，较前次+112美元/吨 •湖南省工信部：力争到2025年新能源汽车产量突破100万辆 •拜登政府首次拨款28亿美元给电池产业，雅保等矿企也在列 •大中矿业：拟投资160亿元，与临武县政府合作开发锂云母矿 •中矿资源：Tanco与Grid签谅解备忘录，合作开发加拿大Donner锂矿 •Allkem：22Q3MtCattlin产量下降，Olaroz二期推迟，建设成本提高 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 本周电碳价格环涨12000元/吨，锂精矿CIF中国均价环涨60美元/吨 60 锂辉石精矿平均价6%,CIF中国(左轴,美元/吨) 99.5%国产电池级碳酸锂均价(右轴,万元/吨) 56.5%国产电池级微粉型氢氧化锂均价(右轴,万元