海外户储市场火热，电芯产能释放助力业绩持续超预期

      1 Wind Wind 1021 Wind 资产负债表 利润表 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020 2021 2022E 2023E2024E 货币资金 2254 1235 994 1292 1725 营业收入 1120 2063 5768 1292116620 应收票据及账款 269 654 1552 3476 4472 营业成本 633 1443 3812 847310815 预付账款 7 177 197 442 569 税金及附加 4 7 22 5064 其他应收款 10 25 46 104 133 销售费用 22 36 98 207249 存货 190 687 1362 3028 3865 管理费用 46 63 159 355432 其他流动资产 83 399 626 1154 1427 研发费用 73 156 404 9301247 流动资产总计 2813 3178 4779 9497 12191 财务费用 24 -13 7 1612 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -9 -7 -31 -70-90 固定资产 222 679 819 1223 1832 信用减值损失 -5 -25 -33 -73-94 在建工程 82 154 662 1103 1177 其他经营损益 -0 0 0 00 无形资产 21 24 20 16 12 投资收益 0 8 3 33 长期待摊费用 24 59 29 0 0 公允价值变动损益 0 1 0 00 其他非流动资产 52 172 172 172 172 资产处置收益 0 0 -0 -0-0 非流动资产合计 401 1088 1703 2514 3194 其他收益 7 13 9 99 资产总计 3214 4266 6481 12011 15385 营业利润 313 359 1214 27573628 短期借款 56 130 0 717 0 营业外收入 0 0 0 00 应付票据及账款 346 829 1982 4407 5625 营业外支出 1 3 1 11 其他流动负债 73 179 496 1104 1411 其他非经营损益 0 0 0 00 流动负债合计 475 1139 2478 6228 7036 利润总额 312 356 1213 27563627 长期借款 0 150 175 22 45 所得税 37 40 144 326429 其他非流动负债 6 8 8 8 8 净利润 274 316 1070 24293198 非流动负债合计 6 157 182 30 53 少数股东损益 0 0 0 00 负债合计 480 1296 2661 6258 7089 归属母公司净利润 274 316 1070 24293198 股本 155 155 155 155 155 EBITDA 363 389 1406 30614059 资本公积 2202 2207 2207 2207 2207 NOPLAT 296 307 1077 24453209 留存收益 377 608 1459 3391 5934 EPS(元) 2 2 7 1621 归属母公司权益 2734 2970 3821 5753 8296 少数股东权益 0 0 0 0 0 主要财务比率 股东权益合计27342970382157538296会计年度202020212022E2023E2024E 负债和股东权益3214426664811201115385成长能力 营收增长率36.6%84.1%179.7%124.0%28.6% 现金流量表营业利润增长率率89.8%14.7%238.6%127.0%31.6% 会计年度202020212022E2023E2024EEBIT增长率105.8%2.3%255.2%127.2%31.3% 税后经营利润 274 316 1061 2420 3189 EBITDA增长率 99.7% 7.3% 261.2% 117.8% 32.6% 折旧与摊销 27 46 186 289 420 归母净利润增长率 90.5% 15.2% 238.3% 127.1% 31.6% 财务费用 24 -13 7 16 12 经营现金流增长率 125.4% -223.8% 355.9% 51.3% 114.9% 投资损失 0 -8 -3 -3 -3 盈利能力 营运资金变动 -59 -766 -371 -1388 -737 毛利率 43.5% 30.0% 33.9% 34.4% 34.9% 其他经营现金流 14 77 10 10 10 净利率 24.5% 15.3% 18.5% 18.8% 19.2% 经营性现金净流 281 -347 889 1345 2892 营业利润率 27.9% 17.4% 21.1% 21.3% 21.8% 资本支出 145 456 800 1100 1100 ROE 10.0% 10.6% 28.0% 42.2% 38.5% 长期投资 0 0 0 0 0 ROA 8.5% 7.4% 16.5% 20.2% 20.8% 其他投资现金流 -0 -1192 1 1 1 ROIC 65.3% 47.4% 53.3% 72.4% 51.0% 投资性现金净流 -146 -1649 -799 -1099 -1099 估值倍数 短期借款 15 75 -130 717 -717 P/E 209 181 54 24 18 长期借款 0 150 25 -153 23 P/S 51 28 10 4 3 普通股增加 39 0 0 0 0 P/B 21 19 15 10 7 资本公积增加 1976 5 0 0 0 股息率 0.1% 0.2% 0.4% 0.9% 1.1% 其他筹资现金流 -23 -255 -226 -513 -666 EV/EBIT 113 86 47 21 16 筹资性现金净流 2006 -25 -331 51 -1360 EV/EBITDA 105 76 40 19 14 现金流量净额 2120 -2052 -241 298 433 EV/NOPLAT 128 96 53 24 18 数据来源：iFinD，中航证券研究所