角塑产品如期放量，Q3业绩符合预期

事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营业收入12.11亿元，同比增长21.58%；归母净利润5.05亿元，同比增长14.06%；扣非净利润4.64亿元，同比增长20.43%。 Q3业绩符合预期，核心产品角膜塑形镜如期放量。单三季度公司实现营业收入5.27亿，同比+23.63%；实现归母净利润2.47亿，同比+32.07%；实现扣非净利润2.25亿，同比+29.24%，业绩表现符合市场预期。公司核心产品角膜塑形镜仍处于渗透率持续提升的高景气阶段，今年以来局部地区疫情反复扰动，3-4月公司业务受疫情冲击较大，5-6月以来随疫情好转镜片订单呈现快速恢复趋势，重回正增长通道。 非业务性因素影响利润增速。前三季度归母净利润增速低于收入增速，主要为非业务性因素影响：1）上年同期公司转让子公司股权确认一次性收益约2600万，今年同比减少约2010万元；2）理财产品结构调整，闲置资金理财收益、银行存款利息收入较上年同期减少220万；3）并表的合资子公司利润增长较快，前三季度少数股东损益6 100万元，同比增长约2760万元。 产品结构优化推动毛利率抬升，终端拓展导致销售费用率略有提升。公司盈利能力维持在较高水平，前三季度综合毛利率77.70%，较上年同期提升0.63pp，我们预计是高端系列DreamVision销售占比提升所致。前三季度公司期间费用率26.91%，其中销售费用率18.12%，上升10.65pp，主要系公司加快自建视光终端，销售费用率随直销占比增加而有所提升；管理费用率9.19%，下降0.08pp；财务费用率-0.4%，公司6月份收到向特定对象发行股份的募集资金，资金规模扩大增加了闲置资金理财收益和银行存款利息收入。 视光终端建设加快步伐，在研项目推进顺利。2022年6月公司已顺利完成定增，未来计划新增眼视光服务终端超千家，我们预计明后年公司将会进一步加快步伐布局视光终端，眼视光综合服务能力有望得到进一步提升。公司在研项目进展顺利：1）硬性接触镜冲洗液的注册证获批；2）控股子公司合肥康视眼科医院的低浓度硫酸阿托品滴眼液获得医疗机构制剂注册批件；3）硬性接触镜润滑液已提交注册申请并受理，正在技术审评中；4）超高透氧角膜塑形镜的临床试验在三家机构的临床试验仍在进行中；5）巩膜镜即将进入临床试验阶段；6）公司自主研发的镜片材料已通过了国家药监局检测中心的全性能检测和生物学评价，即将建设标准化生产车间生产。公司围绕眼视光的产品线布局正在持续丰富。 盈利预测与投资建议：角膜塑形镜行业需求旺盛，公司核心产品未来有望保持较快增长，预计2022-2024年公司收入16.38、21.49、27.90亿元，同比增长26.46%、31.2 0%、29.82%，归母净利润6.70、9.02、12.01亿元，同比增长20.82%、34.64%、33.1 4%。公司所处行业景气度高，消费属性强，公司产品在国内渗透率低，竞争格局良好，未来有望持续保持快速增长，维持“买入”评级。 风险提示事件：市场竞争加剧风险，原材料供应商相对集中风险，产品市场推广不达预期风险。 图表1：欧普康视财务模型预测