每周高频跟踪：物流或扰动需求释放

债券研究 证券研究报告 债券周报2022年10月22日 【债券周报】 物流或扰动需求释放 ——每周高频跟踪20221022 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】“窄区间”震荡形态并未突破——利率周报20221017》 2022-10-17 《【华创固收】三季报行情启动，交易情绪回暖 ——可转债周报20221016》 2022-10-16 《【华创固收】债市跟踪（1010-1016）：“动态清零”方针不改，宽货币预期升温》 2022-10-16 《【华创固收】需求有序恢复，地产销售弱于节前——每周高频跟踪20221015》 2022-10-15 《【华创固收】高收益债市场观察（第二十期） ——2022年9月17日至9月30日》 2022-10-11 10月第三周，部分地区受疫情及物流影响，下游需求释放受阻，而另有局部赶工效应突出，支撑工业价格强势上涨；此外，地产宽松政策刺激效应继续释放。本周主要工业品价格涨跌互现，例如钢铁受疫情运输受阻影响需求减弱，玻璃需求延续弱势，但同时，部分地区水泥价格在赶工支撑下涨幅进一步扩大，反映基建需求继续上行，而房建边际上或延续低迷。另外，30城商品房销售面积环比增14%，已连续第三周增长，但结构上主要受个别城市环比大幅增长的带动，其他多数城市经历国庆假期前后成交放量之后，本周环比多有回落， 继续关注“930”系列宽松政策落地效应及地方执行跟进情况。 通胀高频：食品通胀涨势收窄。本周猪肉价格环比涨5.2%，涨幅较前周扩大；蔬菜价格转跌为-0.5%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别+0.9%、+1.1%。 进出口高频：CDFI指数环比转为下行。集运价格持续下跌，SCFI、CCFI环比跌2.0%、3.3%；BDI指数、CDFI指数环比分别-1.4%、-1.8%。 工业高频：工业价格涨跌互现，局部物流因素影响需求 1、动力煤：本周长协煤价格持稳，现货价格抬升。供暖季临近，煤炭需求向好，叠加产区产能收缩、物流运输受阻，但发货拉运以长协保供优先，现货供应相对收缩、价格抬升。 2、钢铁：钢价跌幅扩大。Mysteel钢价指数环比跌2.2%。局部钢厂开始限产，但目前限产力度一般，供应仍在高位。需求端环比有所转弱，钢材日均成交量低于9月均值水平，部分地区物流受阻影响需求释放。 3、玻璃：现货价格持稳，各区域涨跌互现。玻璃现货供给小幅下降，提振部分区域价格，但需求端延续弱势，中下游补库趋势未能延续。部分地区因疫情影响出货受限、产销走弱，厂商高库压力仍在。 4、铜：国际铜价转跌。国际、国内铜价环比分别-1.1%、-0.6%。加息预期、美元指数上涨及衰退预期继续抑制铜价上涨空间。 投资高频：水泥价格涨幅扩大，华东、华南领涨。华东长三角地区水泥价格普涨，开工率继续上升、原料涨价支撑水泥价格上调；华南区域赶工效应下，水泥出货量好转，同时周边供应收缩亦利于水泥涨价。华中局部封控影响施工需求。 地产销售方面，10月14日-20日期间，30大中城市商品房销售面积环比+14%，连续第三周增加。厦门环比增幅超100%、扬州环比增40%左右，增速居前，而其他多数城市在节后成交冲高后，本周环比多有回落。拿地方面，10月10日-15日，100大中城市土地成交面积环比+106%，国庆假期后，广州、南昌、 成都、徐州、温州等多个城市进行大规模土拍，但整体热度一般，100城土地成交溢价率在3.0%。 消费高频：10月1日-16日，汽车零售同比-3%。10月8日-16日，汽车零售销量同比增15%、环比增13%，批发同比、环比分别为+14%、-1%。本周国际油价震荡回暖，主要受到减产预期、美国商业原油库存超预期下降的支撑。 风险提示：节后赶工效应带动工业通胀上行，“宽信用”预期升温。 目录 一、每周高频跟踪：物流或扰动需求释放4 （一）通胀相关：食品通胀涨势收窄5 （二）进出口相关：CDFI指数转为下行5 （三）工业相关：工业价格涨跌互现，局部物流因素影响需求6 （四）投资相关：地产销售环比连续三周回升7 （🖂）消费相关：国际油价回暖，汽车消费同比回正8 二、风险提示9 图表目录 图表12022年10月第三周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） .....................................................................................................................................4 图表2本周猪肉价格涨幅扩大5 图表3本周蔬菜均价小幅下跌5 图表4SCFI指数环比下跌2.0%6 图表5BDI指数继续小幅回调（日度值）6 图表6环渤海动力煤价格环比持稳6 图表7PTA开工率环比小幅下降6 图表8主要钢材价格环比延续下跌7 图表9唐山钢厂开工率延续上行7 图表10玻璃期货价格指数走势（日度）7 图表11国内长江有色铜周度均价环比延续微跌7 图表12本周水泥价格涨跌互现，整体实现微涨8 图表1310月，30城地产销售面积连续三周回升（单位：万平方米）8 图表1410月第二周汽车零售同比增长13%（单位：辆）9 图表15国际油价震荡回暖9 一、每周高频跟踪：物流或扰动需求释放 图表12022年10月第三周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 129.98 0.92 2.03 -0.40 4.75 食品通胀涨幅收窄 菜篮子产品批发价格200指数 132.19 1.06 2.32 -0.48 5.48 平均批发价:猪肉:全国 35.27 5.19 2.18 10.77 5.97 猪肉价格涨幅扩大 平均批发价:牛肉:全国 67.56 0.44 0.20 1.22 0.56 牛肉价格涨幅扩大 平均批发价:羊肉:全国 78.26 -0.08 0.67 -0.18 0.62 羊肉价格下跌 平均价:生鲜乳:主产区 4.14 0.00 0.00 0.06 0.42 前周生鲜乳价格持平 平均批发价:鸡蛋 12.38 3.61 2.12 4.16 9.25 鸡蛋价格涨幅扩大 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.95 -0.54 1.98 -4.64 9.10 蔬菜价格转跌 平均批发价:7种重点监测水果 6.55 0.61 0.28 -0.94 -3.13 水果价格跌幅扩大 平均批发价:水产品均值 20.26 -1.08 -2.04 -1.44 -0.13 水产品价格延续下跌 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 1,959.96 -3.27 -12.99 -39.44 -18.28 CCFI指数持续下行 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 1,778.69 -1.95 -5.67 -60.92 -48.95 SCFI指数下行幅度收窄 波罗的海干散货指数(BDI) 1,849.00 -1.41 -2.34 -60.96 -65.32 BDI指数环比涨幅收窄 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,254.14 -1.78 1.46 -35.76 -36.00 CDFI指数下跌 工业相关 Myspic综合钢价指数 147.53 -2.18 -0.80 -28.77 -27.96 钢价跌幅扩大 螺纹钢库存合计 433.95 -5.24 -4.49 -25.32 -34.92 钢材去库幅度扩大 唐山高炉开工率 58.73 3.17 -3.17 3.51 4.60 高炉开工率上行 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 735.00 0.00 0.00 -12.71 0.67 环渤海动力煤价持平 开工率：PTA：国内 75.31 -1.34 2.85 1.34 0.00 PTA开工率回落 南华玻璃指数 1,900.07 -3.93 0.75 -35.47 -42.25 玻璃期货价格下跌 长江有色市场:平均价:铜:1# 63,774.00 -0.62 3.40 -11.90 -10.26 国内铜价下跌 期货官方价:LME3个月铜 7,485.60 -1.05 0.03 -21.75 -17.93 外盘铜周均价下跌 投资相关 水泥价格指数:全国 154.03 0.77 0.24 -27.63 -14.10 水泥价格涨幅扩大 地方债发行（亿） 1,843.00 53.31 164.36 -29.04 -62.08 本周地方债发行环比继续增加 100大中城市成交土地占地面积 1,859.99 105.86 -68.65 10.86 8.34 前周土地成交放量 30大中城市商品房成交面积 285.60 14.35 65.48 -29.46 -13.50 地产销售面积环比继续增加 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 43,330.00 - - -23.92 28.47 10月第二周零售环比增长15% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 43,727.00 - - -31.74 45.79 汽车批发环比-1% 柯桥纺织服装面料价格指数 107.09 -0.18 0.39 -1.31 -0.88 服装面料价格转跌 布伦特油价 93.50 2.04 -6.42 11.08 20.96 布伦特油价转为上涨 WTI油价 85.05 -0.65 -7.59 7.13 17.65 WTI原油价格微跌 资料来源：Wind，华创证券 （一）通胀相关：食品通胀涨势收窄 猪肉价格涨幅扩大。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为35.27元/公斤，环比涨5.2%，上周涨2.2%。养殖户看涨惜售、二次育肥，导致供给缩量，而多地气温开始下降，需求回升，带动猪肉消费回暖。发改委称10月10日-14日当周猪肉价格同比涨超40%，已进入过度上涨一级预警区间，近期将进行第六批猪肉投储，预计猪价涨幅或受到抑制。 蔬菜价格转跌。本周蔬菜价格环比跌0.5%，前周涨2.0%。其他二级子项方面，水果涨0.6%，鸡蛋价格环比涨3.6%，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数分别为+0.9%、+1.1%，涨幅收窄。 图表2本周猪肉价格涨幅扩大图表3本周蔬菜均价小幅下跌 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：CDFI指数转为下行 出口方面，集运价格继续下行。本周CCFI指数环比跌3.3%，SCFI指数环比跌2.0%，海外需求走弱，尤其是欧美航线货量缩减，运价跌幅显著，拖累两大航线指数延续下行。 BDI指数连续两周回调。本周中国进口干散货运价指数（CDFI）环比跌1.8%，BDI指数均值环比跌1.4%，连续第二周回调，但跌幅收窄。沿海散货市场方面，煤炭产区供给减少，港口调入量偏低，同时北方港口大风封航，可用运力趋紧。叠加供暖季临近，煤炭需求向好，下游企业提前补库，煤炭运价走高。铁矿石方面，周内钢厂停产检修，但采购积极性尚可，成交活跃，运价继续上行。 图表4SCFI指数环比下跌2.0%图表5BDI指数继续小幅回调（日度值） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：工业价格涨跌互现，局部物流因素影响需求 本周长协煤价持稳，现货价格抬升。本周环渤海动力煤均价报735元/吨，环比持平。需求方面，冷空气南下，居民用电负荷小幅下调，沿海八省电厂日耗回落；同时，步入“金九银十”的传统旺季，叠加供暖季临近，煤炭需求向好。价格方面，煤炭产区产能收缩、运输受阻，煤炭供给收紧态势延续