海大集团2022年三季报解读电话会议纪要–20221021

要点：1、饲料：3季度饲料销量590万吨，水产料/猪料/禽料分别120/125/260万吨，同比增长8%/持平/4%。三季度水产料增速受高温天气影响较大，从而影响整体单吨利润水平。 9月份随着气温回落以及下游养殖利润恢复，饲料销量增速重回快速增长轨道。 2、种苗、动保：3季度虾苗销量保持高速增长，预计全年种苗业务收入同比保持30%增长。水产动保维持20%平稳增长，畜禽动保受畜禽养殖利润亏损影响增速略放缓至10%。 3、养殖：生猪养殖前三季度出栏量约230万头，其中三季度约70万头，其中外购仔猪育肥占比约40%，目前综合完全成本约16.3元/公斤。 嘉宾发言：各位投资者好！我现在给大家汇报一下公司整个三季度的情况。 从整个饲料的销量来看，三季度公司总量是590万吨左右，其中水产有一两百万吨，猪料有120~130万吨，禽料有接近260万吨。分别看，水产料增长接近8个点，猪料基本上是持平，禽料有4个多点的增长，这是各种料的增长情况。 从整个时间点来看，在7、8月份，公司的水产料、禽料包括猪料基本上是没有什么增长的，或者是一两个点、两三个点的增长幅度，其实大部分的增长都是在9月份。 公司三季度从饲料总量上来看，同比增长了30万吨，比二季度持平要好一些，30万吨有20多万吨都是在9月份增长，所以9月份相对来说会好一些。 7、8月份因为温度等各方面问题，整个水产增长不大，对公司整体的单吨利润还是有影响的。 因为公司这几年一直是在加水产料的产能，我们20年做了可转债，这几年不停地在建新厂，都是重点在很多区域里面建那种大的水产料的产能，天津、江苏、福建、广东、四川、湖北建各种各样的水产产能，本来我们预计在今年旺季的时候，水产料有20%左右的增长，这样全年的水产料的增量包括单吨利润有比较好的提升，七八月份的增长达不到预期，对整个季度的利润、各方面的预期的达成的影响比较大，这个是饲料的增长和一个利润的情况。 从饲料的单价来看，总体上看，水产料单位利润、单位毛利润还是维持的比较好，整个三季度原材料在九月份中旬才涨的多，7、8月包括9月上旬都是以跌为主，在九月中开始逐步猛涨，这块对于9月份的成本影响很大，因为用的都是以前的原材料。 所以7、8月份包括9月份，原材料涨的不多，而且玉米跌了两百多块，公司的水产料还是在涨价，我们看环比的话，三季度的水产料比二季度的价格还是涨了130块左右，公司涨价还是比较坚决的。 猪料的话，受益于整个猪料养殖利润的起来，整个三季度玉米虽然是降价的，公司的猪料价格其实还是在涨，环比二季度涨了150块左右。 禽料的话，涨的会少一些，一个是我们以前说的，一二季度本来涨价，我们也比较坚决，没什么利润的肯定要涨上来，第二个，三季度虽然说禽的终端价格起来了，但种苗环节吃掉了挺多利润，其实养殖端的利润七八月份还可以，9月份明显下滑的比较厉害，所以禽料的涨价会比较少一些，环比二季度只有70-80元左右。 水产料低于我们的预期，因为天气各方面的问题，其实猪料恢复的比我们想象的还好一些，禽料比我们想的更慢，目前来看，整个养殖利润到了9 月10月其实不是特别理想，虽然有利润但是养殖端的利润不是很高，这是饲料的一个情况。 生猪业务，三季度受益于整个生猪的价格的利润起来，总体上公司出栏70万头出头，因为6、7月份量比较少，公司当时因为大部分在今年的春节前后去抓苗的数量包括放苗的数量都会比较少，猪苗的价格应该是最低，整个猪的价格也低，所以6、7月份公司出栏的都是20万头左右，到8、9月份，就是20多万头，总的出栏应该是70万头出头。 三季度生猪养殖业务盈利4个亿左右，基本上把上半年亏的赚回来了，稍有点利润，这是生猪养殖的情况。 整个生猪养殖，公司7、8月份出栏的价格大概是在10.4~10.5元/斤，9月份大概是在10.6~10.7/斤，九月份的其实减了套保对冲的一个成本，摊在里面。 总体上利润符合我们的预期，有4个亿左右的利润，这是生猪的情况。 种苗，三季度因为还是高温，总体上来说量不是很大，养殖户投苗的热情不高，本来可能九月份还可以，七八月份养殖户基本上没有什么投苗，从全年来看，水产的总量符合我们的预期，有30%左右的收入增长，有40%左右的利润增长。 动保，三季度畜禽动保有所恢复，特别8、9月份养殖利润起来之后，全年看，畜禽动保还是比较差，可能就十个点左右的增长，水产动保收入保持20左右的增长，总体上，收入全年可能就是20%左右增长，这是动保的情况Q&AQ：今年销量有一定程度上放缓，7、8月份阶段性销量有一些波动，畜禽料增速放缓，想请教一下我们自身的一些因素，包括未来的一些变化。 A：还是保持当时的观点，我们认为畜禽料从大的周期来看，还是往上走的趋势。目前来看，养殖利润比二季度、上半年好，猪是最好，禽稍微差一点。 但总体上来看，周期还是往上走的那个趋势，往后看，四季度包括明年一二季度我们还是保持相对偏乐观的态势。 Q：今年的销量增速放缓，除了行业因素，您从我们公司自身的角度，有哪些调整对增速有影响。 A：从猪料上看，增量比公司预期低了很多，到目前为止以稳为主，利润考核偏坚决的，基本上猪料每个季度都是有90~100左右的一个单吨利润，从全年销量看会增长30万吨左右，到达500万吨。 而且这几个月来看，单吨利润也还是比较稳定，公司9、10月单月销量已经去到了50万吨，我觉得还是能接受，经历了考验，基础会做的更扎实；第二，从华南大区开始，我们从养殖端抽了很多资源来反哺饲料业务做服务和体系，从华南来看还是有一定的效果的，未来逐步在全国推开；第三，北方市场以前都是合资的，产品定位或者经营管理各方面会集中性地有一些问题，现在我们在北方也布了很多全资公司，两个体制同时走，北方的整个市场布局方面长远来看还是比较好；第四个，我们从今年开始，把前端料分出来，一个资源团队单独去做，把品牌力各种力提升起来，从目前的来看，这个团队虽然销量比较慢，一个月有3000吨左右销量，基本上到年底达到盈亏平衡，因为他都是偏高端，毛利润高。 我们觉得猪料进展总体上还是可以，反而禽料在华南那边遇到一点问题，但也在一步步解决。 Q：对虾工厂化养殖迈出了第一步，稍微介绍一下该业务。 A：对虾养殖去年在昌邑建了个基地，有20万方水体，如果剔除了育种、各方面配套的话，我们有8~10万方左右水体是养殖成虾。 整个对虾养殖在中国在过去四五年都比较高利润，背后是消费不停地拉动，进口量近几年都是在增长的，去年包括今年上半年可能受到疫情的原因，进口量有点下降，目前为止，包括越南也好、厄瓜多尔也好，厄瓜多尔可能有所下降，越南是大幅度上升进口，但是进口量增加了之后，终端的价格没有跌多少，养殖的利润还是可以的，今年总体来说养殖还是很赚钱，所以总体上消费的需求还是摆在那里。 第二，近几年整个水产养殖的技术有系统性提升，得益于很多设备的建设、育苗的进步、养殖方式的改变、互联网和制造技术进步，整个能力提升很多。 前五六年我们认为水产养殖不具备工厂化的条件，行业支撑不了，很多设备想做做不出来，没有人做，这几年基本完备了，所以我们建了工厂化养殖，在室内厂房养殖对虾。 目前走下来，上半年整个运营都不错，赚了2000多万，三季度一般般，7、8月份高温的时候，整个行业都在被迫卖虾，很小规模都在开始卖，所以整个终端价格三季度打的比较低，打到17-18块/斤左右，三季度没什么利润，高温过去之后到现在也回到了30元/斤的一个价格。 所以我们觉得整个产业的机会比较大，整个对虾塘口产值有1000亿左右，包括进口的100万吨，空间还是比较大，所以每年还有两三个厂的建设计划，土地储备的挺多，第一个在南方建，所以我们先建了一个小车间，一万方的小车间，现在投苗已经在试着养了，养成了之后我们看看怎么建设上有什么改进的，我们就开始建，所以我们每年三个或者三四个新增投资项目还是会有的。 Q：公司接下来在外购、母猪育肥这一块数量增长的规划和想法。 A：自己猪苗今年出了200万头左右，不到两百万吧，明年250万头猪苗是可以的，自己的母猪、自己的猪苗然后放养的这部分是按照正常的规模在做，后面两年建母猪场我们还是会控规模，基本会坚持原来的原则，不会搞太大的投资了；另外一部分外购仔猪，这块我们8月份开始尝试做套保，当时有个背景是猪苗价格涨得比较快，从200多涨到500元/头多，猪苗的售价比成本高了，所以摸索做期货这一块，目前来看整个逻辑还是顺的，抓猪苗的时候看5、6个月后的期货价格，利润高的话套进去，同时可以多抓点猪苗，因为我是放弃部分高额超额利润，做了弹性的体量管理，价格高多赚一点，这样有稳定的收益，到现在可以锁住300~400/头的利润，这块明年会有一个弹性，如果一直都是上半年价格比较高，还是会多开发一些育肥养殖户，买猪苗400-500块/头。 Q：我们公司整体的出栏成本和同行去比基本上是属于前面的位置，短时间降低成本的原因。 A：养殖的成本，一个是抓母猪的成本，母猪的成本核心在猪苗上，从去年开始建自己的核心种猪群，到现在基本上能覆盖自己的母猪需要，自己母猪的成本算下来2500元，以前4000~5000元在外面买，母猪的成本完全不一样。 往后看，自己的母猪可以在体制内生产，同时母猪育种各方面，从大的方面近年才开始做育种，自己也会做一些杂交实验。 还是要从育种方面把母猪、仔猪成本降下来，这是大的方面也是长期的事情，和饲料一样，体系建起来以后不停地迭代不停地做，总有积累下的技术和方法；另外一方面，饲料端来看，这两年饲料成本持续下降，从买方的角度推翻以前卖方角度的逻辑，从动物的需求、运输、外观、包装、供应链、物流在我们的体系内，做起来相对是比较顺的。 所以在原材料涨的时候，饲料涨的不多，饲料端该给的加工费正常给；动保部分做得不太好，想建自己的体系，做了很多疫苗、兽药等产品，相对来说体系不是很完善，部门在磨合，这部分费用降的不是很多；猪苗和饲料的成本控制是趋势向好的，仔猪在年底按目标控制在400元/头以内，整个饲料的成本也能控制下来，整个养猪的成本也是这几块可控的。 Q：这两个季度产能利用率有所下滑，后两个季度产能利用率的想法；资产负债率上升的原因以及后面资本开支规划。 A：产能利用率，前两年布的产能有些多，今年总体上销量增长离目标远，现在产能利用率整体不到60%，内部形成的共识，产能利用率低单吨利润提不上去，内部把产能利用率作为核心的抓手，如何提升是个问题。 所以还是要把生产整体利润提上来，今年有租赁的厂，一个是新的厂建了起来，另外能想到办法能整合的话，我们还是退了几个租赁的厂，产能利用率提升以后单吨利润的提升是自然而然的事情，这作为未来3年内部考核和管理核心的点来抓，初步计划2-3年提到70%以上，5年达到75%-80%产能利用率。 资产负债率增加，我们有50亿的资金，同时有15个亿的理财，季度末账上有65个亿的资金。 两个原因，第一个，7、8、9月份旺季不旺，备了很多的采购资金，货物周转各方面资金需求比较大，旺季不旺导致部分资金浪费；第二个，想提早还钱，银行有压力不愿意，还在沟通预计10、12月还两笔比较大的，年底总体上控制在55%之内。 一方面是控制资产负债率，另一方面，今年2季度开始暂停了很多新项目的开工，但原有项目还有30多个，今年固定资产投资到三季度末已经 投了43个亿了，全年估计投55个亿，这块投资有惯性。 明年压力小很多，因为今年产能是充裕的，明年后年的产能都是充裕的，饲料的投资都是在点上的投资了，猪的投资会压得比较紧，明年多了几个亿是水产工厂化养殖投资，明年整个投资在20~30个亿左右，明年投资压下来，年中资产负债率回到60%左右。 Q：吨净利的弹性明显，去年上半年超了预期，今年Q3比预期差一些，明年看下游景气度好转，明年产能利用率提升，可能是利好因素，但今年策略保守保利润，您综合看吨净利方向是怎么样的，有没有大致的区间。 A：三季