福耀玻璃(600660)-调研纪要

主要观点1，1-9月份国内汽车玻璃收入同比增长19.53%，海外同比增长20.88%，中国汽车工业产量增量7.4%，汽车比例收入增长好于全球汽车工业20个百分点；产品结构加速优化，1-9月份高附加值占比43.8%，同比提升了5个百分点，平均单价提升了11.9%；盈利能力持续提升，扣除纯碱和能源涨价，公司毛利率环比和同比均提升；2，天幕玻璃1-9月收入占比4.7%，同比去年提升了3.5个百分点；带摄像头的前挡玻璃占比7.3%，提升了1.2个百分数；HUD占比4.8%，同比提升了0.6个百分点；带隔音的玻璃占比4%，同比提升了0.8个百分点；天幕的各种功能应用上去后，价值量继续提升，5年之内一块天幕的价值量会到1500-2000元，包括隔热、调光、氛围灯的应用；一块天幕1.5-2平米之间，平均1.75平方米左右；3，纯碱和海运费用下降，天燃气价格还会上涨，整体来说，后续成本口径对公司更加有利；4，我们现在的产能完全可以满足全球汽车产能的需求，我们董事会已经公告了，在美国增加投入3亿元美元，国内为了适应新能源发展方向，天幕和隔音玻璃，我们在福清再投资8亿元，还有现有的基地升级改造；5，俄罗斯他们老早都撤出了，我们俄罗斯工厂1-9月份收入3.6亿元人民币，扣除汇兑今年的利润总额1000万元；SAM三季度比二季度多亏了360万欧元；铝饰条和汽车玻璃协同效应，现在国内外的趋势看，汽车厂对我们的认可度挺高的，去年订单31亿元，今年全年应该会有45亿元左右，再给我们一些时间，后面和汽车玻璃的协同越来越好；财务总监介绍1-9月份实现收入204.4亿元，同比增长19.16%，实现归属利润39亿元，同比增长52%；经营活动的现金流42.68亿元，同比略有下降；我们收入增长好于全球汽车工业20个百分点；1-9月份国内汽车玻璃收入同比增长19.53%，海外同比增长20.88%，中国汽车工业产量增量7.4%；但三季度看，汽车玻璃收入68.9亿 元，同比增长34.9%，其中国内34.9亿元，海外29.2亿元，同比增长14.4%，海外汽车产量三季度肯定是下降的；盈利能力提升，三季度毛利率环比提升2.3个百分点，同比下降，主要受到纯碱涨价影响6000万、天燃气和能源影响1.12亿元，扣除这两个影响，三季度单季度毛利率比去年同期提升了1.6个百分点；产品结构加速优化，1-9月份高附加值占比43.8%，同比提升了5个百分点，平均单价提升了11.9%；三季度应收75.3亿元，二季度65.3亿元，三季度利润总额19.06亿元，二季度16亿元，剔除汇兑的利润率三季度18%，环比提升了2.1个百分点，扣除汇兑后三季度营业利润比二季度环比增长40%；净利润增长少主要是所得税增加2.97亿元，2021年所得税的汇算，二季度冲回了1.1亿元，三季度之前母公司留下的汇兑是亏的，三季度转正公司计提了所得税，扣除汇兑后的利润总额三季度比二季度增加了3.9亿元；问答环节前三季度ASP同比增长12%，天幕玻璃等主流高端玻璃的占比？ 天幕玻璃1-9月收入占比4.7%，同比去年提升了3.5个百分点；带摄像头的前挡玻璃占比7.3%，提升了1.2个百分数；HUD占比4.8%，同比提升了0.6个百分点；带隔音的玻璃占比4%，同比提升了0.8个百分点；今年海运有没有环节？ 其他的成本环节？ 三季度和二季度对比的海运费基本持平，略有下降；纯碱环比收益了1200万，天燃气环比涨了2700万；所以纯碱和运费是下降的，天燃气的价格还会有一定的上涨；接下来成本端比较有利，气价可能维持高位，总体的成本怎么看？ 纯碱和海运费用下降，天燃气价格还会上涨，整体来说，成本口径对公司更加有利；高附加值的产品的毛利率？ 汽车的发展发行智能化、网联，对公司高附加值的应用越来越多，对公司的盈利也越来越正向；怎么看待明年国内外的市场，公司的份额提升目标？ 明年还是谨慎乐观，汽车行业今年应该是个底部了，今年汽车工业全年增长超过5%，全球今年还是负的；我们三季度的资本开支较高，后续产能的规划，全球范围内增加产能的方向？ 我们现在的产能完全可以满足全球汽车产能的需求，我们董事会已经公告了，在美国增加投入3亿元美元，国内为了适应新能源发展方向，天幕和隔音玻璃，我们在福清再投资8亿元，还有现有的基地升级改造；有些车企撤离俄罗斯，我们的俄罗斯工厂怎么安排？ 俄罗斯他们老早都撤出了，我们俄罗斯工厂1-9月份收入3.6亿元人民币，扣除汇兑今年的利润总额1000万元；未来ASP还有多大的上升空间？ 趋势很明显，汽车后面就是带轮子的大手机，包含无人驾驶、互联、定位、显示等都有非常大的空间；天幕的各种功能应用上去后，价值量继续提升，5年之内一块天幕的价值量会到1500-2000元，包括隔热、调光、氛围灯的应用；一块天幕1.5-2平米之间，平均1.75平方米左右；我们三季度产能利用率到历史高点、结构也提升了，但毛利率没有会到历史高点，那么SAM的情况？ 我们去年的毛利率调整了会计准则，未来的宏观关键对我们更加有利；美国我们的利润率同比提升了2个百分点，我们在美国得到越来越多客户的认同，随着我们在海外其他地区的份额的提升，为我们的毛利率提供了一个坚实的基础；SAM三季度比二季度多亏了360万欧元；铝饰条和汽车玻璃协同效应，现在国内外的趋势看，汽车厂对我们的认可度挺高的，去年订单31亿元，今年全年应该会有45亿元左右，再给我们一些时间，后面和汽车玻璃的协同越来越好；扣除汇兑13亿多是利润总额？ 13.54亿元是扣除汇兑后的；天燃气的价格？ 天燃气我们国内根据国内的门站价格，海外也是根据当地的市场价格，美国略有上涨，欧洲上涨的比较厉害；国内的天燃气价格应该还会上涨，福建80%是海运的液化天燃气，这个涨幅比陆地涨幅更高一些，陆地天燃气年初就是上涨，上涨了0.25元，10%左右，福清上涨多一些，接近2 元，整体来说四季度还会略有上涨；全年的分红率指引？ 公司长期以来给予股东高比例的分红，累计平均超过65%，最近三年平均70%多，总体说公司现金流非常好，投资一年30亿左右，具备高分红回报的能力；欧洲我们的市占率？ 未来几年市占率的预期？ 整个环境对欧洲玻璃的生产不利，主要前端的浮法玻璃，所以我们的优势会更加明显，如果他们供应链出现问题，我们都有能力承接，我们在欧洲的市占率会进一步的提升，今年我们在欧洲的市占率接近20%；我们做好汽车工业的配角，这是我们的定位；屏幕显示玻璃导入量产的时间？ 有些厂家已经在和我们一起开始做了；