食品饮料行业周报：行业接近底部，可积极乐观布局

核心观点：多数公司全年业绩定调，更多机会看2023年 10月17日-10月21日，食品饮料指数跌幅为5.9%，一级子行业排名第27，跑输沪深300约3.3pct，子行业中其他食品（+0.0%）、软饮料（-0.4%）、其他酒类（-0.6%）表现相对领先。本周外资减持食品饮料龙头较多，估计可能和美国加息预期升温有关。短期食品饮料回调较多，股价有反弹机会。全年多数公司业绩定调，更多机会看2023年。我们判断食品饮料行业最大投资主线仍在于消费复苏，从基本面判断，旺季经过疫情冲击，叠加成本处于高位，行业接近底部位置。后续随着疫情控制得当，行业应处于回暖阶段。展望2023年，首推白酒板块，以高端与次高端白酒为主。白酒后续具备商务宴席的补偿性需求，同时受原料价格影响较小，需求与利润韧性较强。啤酒板块中期看好提价与结构升级带来的企业利润弹性，升级的逻辑持续得到验证，疫情后复苏应是好选择。乳制品需求稳定，竞争未有加剧表现，具备较高配置价值。调味品两条思路：一是底部长周期配置龙头；二是把握季度业绩高增长机会。 推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、中炬高新，嘉必优 （1）贵州茅台：三季度业绩预告符合之前预期，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒：三季度业绩预告符合预期，全年营销工作以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速，全年目标不变。（3）中炬高新：公司在疫情背景下调整渠道秩序，一方面保证渠道合理库存；另一方面持续进行渠道精耕，预计2023年外部环境转暖后大概率实现双位数增长，股权结构改善后将对股价起到催化作用，目前具有较高布局性价比。（4）嘉必优：下半年积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。 市场表现：食品饮料跑输大盘 10月17日-10月21日，食品饮料指数跌幅为5.9%，一级子行业排名第27，跑输沪深300约3.3pct，子行业中其他食品（+0.0%）、软饮料（-0.4%）、其他酒类（-0.6%）表现相对领先。个股方面，东鹏饮料、来伊份、古井贡酒涨幅领先；华统股份、古井贡酒、洽洽食品等跌幅居前。 行业新闻：白云边2022年前三季度开票金额超60亿元 10月18日，白云边2022年1-9月上交税金13.61亿元，预计全年上交税金超过15亿元，10年增长了3倍。2012年优质原酒储量5万千升，2022年优质原酒储量超过11万千升，增长1.2倍。同时，前三季度公司销售产品1082.74万箱，完成年计划86.62%；开票金额61.78亿元，完成年计划88.26%（来源于微酒）。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 1、每周观点：多数公司全年业绩定调，更多机会看2023年 10月17日-10月21日，食品饮料指数跌幅为5.9%，一级子行业排名第27，跑输沪深300约3.3pct，子行业中其他食品（+0.0%）、软饮料（-0.4%）、其他酒类（-0.6%）表现相对领先。本周外资减持食品饮料龙头较多，估计可能和美国加息预期升温有关。短期食品饮料回调较多，股价有反弹机会。全年多数公司业绩定调，更多机会看2023年。我们判断食品饮料行业最大投资主线仍在于消费复苏，从基本面判断，旺季经过疫情冲击，叠加成本处于高位，行业接近底部位置。后续随着疫情控制得当，行业应处于回暖阶段。展望2023年，首推白酒板块，以高端与次高端白酒为主。 白酒后续具备商务宴席的补偿性需求，同时受原料价格影响较小，需求与利润韧性较强。啤酒板块中期看好提价与结构升级带来的企业利润弹性，升级的逻辑持续得到验证，疫情后复苏应是好选择。乳制品需求稳定，竞争未有加剧表现，具备较高配置价值。调味品两条思路：一是底部长周期配置龙头；二是把握季度业绩高增长机会。 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 10月17日-10月21日，食品饮料指数跌幅为5.9%，一级子行业排名第27，跑输沪深300约3.3pct，子行业中其他食品（+0.0%）、软饮料（-0.4%）、其他酒类（-0.6%）表现相对领先。个股方面，东鹏饮料、来伊份、古井贡酒涨幅领先；华统股份、古井贡酒、洽洽食品等跌幅居前。 图1：食品饮料跌幅5.9%，排名27/28 图2：其他食品、软饮料、其他酒类表现相对较好 图3：东鹏饮料、来伊份、古井贡酒涨幅领先 图4：华统股份、古井贡酒、洽洽食品跌幅居前 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 10月18日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3421美元/吨，环比-4.3%，同比-10.0%，奶价同比下降。10月12日，国内生鲜乳价格4.14元/公斤，环比0.0%，同比-3.9%。 中短期看国内奶价已在高位略有回落。 图5：2022年10月18日全脂奶粉中标价同比-10.0% 图6：2022年10月12日生鲜乳价格同比-3.9% 10月14日，生猪价格28.3元/公斤，同比+75.7%，环比+8.6%；猪肉价格37.0元/公斤，同比+63.0%，环比+8.7%。2022年8月，能繁母猪存栏4324万头，同比-4.8%，环比+0.6%。2022年6月生猪存栏同比-1.9%。当前看猪价上行趋势持续。2021年12月29日，白条鸡价格22.1元/公斤，同比+1.7%，环比+0.3%。 图7：2022年10月14日猪肉价格同比+63.0% 图8：2022年6月生猪存栏数量同比-1.9% 图9：2022年8月能繁母猪数量同比-4.8% 图10：2021年12月29日白条鸡价格同比+1.7% 2022年8月，进口大麦价格404.7美元/吨，同比+35.1%。进口数量25.0万吨，同比-63.8%。受到乌俄冲突以及中国对澳洲大麦增加关税影响，后续进口大麦价格可能出现波动。 图11：2022年8月进口大麦价格同比+35.1% 图12：2022年8月进口大麦数量同比-63.8% 10月21日，大豆现货价5589.5元/吨，同比+5.7%。10月12日，豆粕平均价格5.2元/公斤，同比+34.5%。预计2022年大豆价格可能走高。 图13：2022年10月21日大豆现货价同比+5.7% 图14：2022年10月12日豆粕平均价同比+34.5% 10月21日，柳糖价格5660.0元/吨，同比-2.2%；10月14日，白砂糖零售价格11.4元/公斤，同比+0.9%。长期看全球白糖进入增长期间，白糖价格可能在高位偏弱运行。 图15：2022年10月21日柳糖价格同比-2.2% 图16：2022年10月14日白砂糖零售价同比+0.9% 4、酒业数据新闻：白云边2022年前三季度开票金额超60亿元 广东省东莞市常平镇镇委书记刘裕昌一行先后前往东莞市珠江啤酒有限公司扩建工程项目。该项目占地面积约56亩，主要建设原料车间、酿造车间、发酵车间等，总投资7.3亿元，目前5号理瓶库已竣工验收，其他建筑已于8月底动工建设（来源于糖酒快讯）。 10月18日，白云边2022年1-9月上交税金13.61亿元，预计全年上交税金超过15亿元，10年增长了3倍。2012年优质原酒储量5万千升，2022年优质原酒储量超过11万千升，增长1.2倍。同时，前三季度公司销售产品1082.74万箱，完成年计划86.62%；开票金额61.78亿元，完成年计划88.26%（来源于微酒）。 10月16日，汾酒总经理谭忠豹主持召开生产运营工作部署会。谭忠豹对各部门复工复产后的生产运营工作进行了具体安排，并提出五点要求：一要统一思想，凝聚共识；二要做好“四个保障”；三要做到“三个维护好”；四要确保疫情防控责任再压实；五要做到担当有作为（来源于微酒）。 5、备忘录：关注10月28日五粮液三季报披露 下周（10月24日-10月30日）将有110家公司进行三季报披露，1家公司召开股东大会。 表1：最近重大事件备忘录：关注10月28日五粮液三季报披露 表2：关注10月19日发布的国联水产报告 表3：重点公司盈利预测及估值 6、风险提示 宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。