固收点评：二级资本债周度数据跟踪

二级资本债周度数据跟踪 （20221017-20221021） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20221017-20221021）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债2只，发行规模为8.00亿元，较上周减少了17.00亿元，发行年限为10Y，发行人性质为地方国有企业，发行人为农商行，主体评级为AA、A+。发行人地域为浙江省、广西壮族自治区，发行债券种类为商业银行次级债。 截至2022年10月21日，二级资本债存量余额达30,126亿元，较上周 减少约400亿元。 二级市场成交情况： 本周（20221017-20221021）二级资本债周成交量合计约1445亿元，较 上周增加92亿元，成交量前三个券分别为22农行二级资本债02A （111.05亿元）、22工商银行二级03（67.27亿元）和21工商银行二级 02（66.55亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和江苏省，分别约为1013亿元、89亿元和77亿元。 从到期收益率角度来看，截至10月21日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：2.16BP、2.67BP、2.67BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-4.19BP、-4.19BP、-4.19BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：0.10BP、0.10BP、0.10BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20221017-20221021）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度及比例高于溢价成交。 折价个券方面，折价率前三的个券为22厦门农商二级01（-1.69%）、22余杭农商二级01（-1.12%）、19成都银行二级（-1.10%），其余折价率均在-1%以内。中债隐含评级以AA评级为主，地域分布以北京市、四川省和天津市居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为22稠州商行二级资本债01 （1.08%）、19东亚银行二级01（0.86%），其余溢价率均在0.8%以内。中债隐含评级以AA+评级为主，地域分布以北京市、福建省和浙江省居多。 风险提示：Choice信息更新延迟；数据披露不全。 2022年10月22日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理徐津晶 执业证书：S0600121110024 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《百川转2：中国精细化工领军企业》 2022-10-19 《绿色债券专题报告之八：枯荣有数，韬晦待时（上）——环保固废处理行业可转债梳理》 2022-10-17 固收点评20221022 1/8 东吴证券研究所 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 计划发行规模（亿元） 发行期限 （年） 主体评级 发行人性 质 发行人申万 行业(一级) 发行人申万 行业(二级) 发行人省份 债券类型 22南浔银行二 7.00 10 AA 地方国有 —— —— 浙江省 商业银行次级债 级资本债01 企业 22灵川农商行 1.00 10 A+ 地方国有 非银金融 多元金融 广西壮族自 商业银行次级债 二级资本债01 企业 治区 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 票面总额比重（%） 2022/10/14 2022/10/21 增加/减少（+/-） 2022/10/14 2022/10/21 增加/减少 （+/-） 二级资本工具 30,526 30,126 -400 4.97 4.89 -0.08 数据来源：Choice，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 总发行量(亿元)净融资额(亿元) 2021-10-04 2021-10-18 2021-11-01 2021-11-15 2021-11-29 2021-12-13 2021-12-27 2022-01-10 2022-01-24 2022-02-07 2022-02-21 2022-03-07 2022-03-21 2022-04-04 2022-04-18 2022-05-02 2022-05-16 2022-05-30 2022-06-13 2022-06-27 2022-07-11 2022-07-25 2022-08-08 2022-08-22 2022-09-05 2022-09-19 2022-10-3 2022-10-17 -600 数据来源：Choice，东吴证券研究所 2/8 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,200 1,000 1013 89 7775 55 30 181613139964443321 800 600 400 200 0 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2022/10/14 2022/10/21 涨跌幅（BP） AAA- 3.0287 3.0503 2.16 5Y二级资本债 AA+ 3.0770 3.1037 2.67 AA 3.2470 3.2737 2.67 AAA- 3.2189 3.1770 -4.19 7Y二级资本债 AA+ 3.2805 3.2386 -4.19 AA 3.4505 3.4086 -4.19 AAA- 3.3448 3.3458 0.10 10Y二级资本债 AA+ 3.4056 3.4066 0.10 AA 3.5756 3.5766 0.10 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/8 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价 （元） 估值偏离（%） 发行总额 (亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 22农行二级资本债02A 111.05 100.04 99.96 118.63 500.0 9.92 AAA- 北京市 22工商银行二级03 67.27 102.24 102.18 14.80 450.0 9.48 AAA- 北京市 21工商银行二级02 66.55 102.23 102.20 28.51 500.0 9.15 AAA- 北京市 19江苏银行二级 63.43 103.27 103.26 1.56 200.0 6.93 AA+ 江苏省 19农业银行二级02 57.91 102.86 102.83 13.98 500.0 6.41 AAA- 北京市 22工行二级资本债03A 55.31 100.02 99.98 40.03 300.0 9.84 AAA- 北京市 17工商银行二级01 49.27 100.14 100.12 3.19 440.0 0.05 AAA- 北京市 20建设银行二级 46.15 104.41 104.46 24.25 650.0 7.90 AAA- 北京市 17工商银行二级02 39.23 100.23 100.22 14.54 440.0 0.09 AAA- 北京市 21建设银行二级05 31.38 102.23 102.20 2.96 120.0 9.15 AAA- 北京市 20工商银行二级01 25.58 104.42 104.48 17.10 600.0 7.93 AAA- 北京市 22农业银行二级01 24.48 101.99 101.93 47.24 400.0 9.67 AAA- 北京市 19工商银行二级01 24.08 102.86 102.83 17.17 450.0 6.42 AAA- 北京市 22华夏银行二级资本债01 24.04 100.18 100.08 49.66 300.0 9.84 AA+ 北京市 18建设银行二级02 23.39 102.60 102.58 39.23 400.0 6.02 AAA- 北京市 19民生银行二级01 21.83 102.00 102.00 2.96 400.0 6.36 AA+ 北京市 20农业银行二级01 21.71 101.45 101.46 22.29 400.0 7.54 AAA- 北京市 20中信银行二级 21.29 103.33 103.33 9.39 400.0 7.81 AA+ 北京市 22光大银行二级资本债01A 20.04 100.21 100.08 78.93 400.0 9.85 AA+ 北京市 21兴业银行二级02 20.00 102.56 102.47 13.93 400.0 9.10 AA+ 福建省 18建设银行二级01 19.68 102.51 102.49 37.73 430.0 5.93 AAA- 北京市 20中国银行二级01 19.58 104.44 104.47 8.97 600.0 7.92 AAA- 北京市 18招商银行二级01 19.40 102.65 102.65 22.54 200.0 6.08 AA+ 广东省 22稠州商行二级资本债01 19.35 100.00 98.93 —— 15.0 9.99 AA- 浙江省 22杭州银行二级资本债01 19.33 100.13 100.02 70.50 100.0 9.94 AA+ 浙江省 20浦发银行二级01 18.39 103.32 103.31 7.23 320.0 7.78 AA+ 上海市 19农业银行二级04 18.13 102.99 102.96 32.02 400.0 6.47 AAA- 北京市 20徽商银行二级01 17.88 104.58 104.64 1.77 80.0 7.94 AA 安徽省 22工商银行二级01 17.65 101.42 101.37 14.07 350.0 9.25 AAA- 北京市 21邮储银行二级01 16.14 102.17 102.19 12.44 500.0 8.84 AAA- 北京市 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/8 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券简称 周成交均价（元） 中债估值净 价（元） 估值偏离 （%） 发行总额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 22厦门农商二级01 101.15 102.89 -1.6893 15.0 9.38 AA- 福建省 22余杭农商二级01 100.30 101.44 -1.1237 10.0 9.68 AA- 浙江省 19成都银行二级 102.45 103.59 -1.1029 105.0 6.84 AA 四川省 19齐商银行二级01 102.59 103.61 -0.9775 10.0 6.92 AA- 山东省 19马鞍山农商二级 101.30 102.22 -0.9029 5.0 7.02 A+ 安徽省 19武汉农商二级01 101.72 102.62 -0.8758 15.0 6.49 AA- 湖北省 17抚顺银行二级 99.26 100.14 -0.8708 10.0 5.11 A+ 辽宁省 18华融二级资本债01 99.06 99.89 -0.8298 100.0 6.18 AA- 北京市 22杭联农商行二级资本债02 99.56 100.24 -0.6844 25.0 9.77 AA 浙江省 19稠州银行二级01 102.77 103.46 -0.6706 20.0 6.91 AA- 浙江省 19江南农商二级 102.35 103.01 -0.6486 30.0 6.41 AA 江苏省 19贵阳银行二级 102.65 103.30 -0.6296 45.0 6