聚烯烃投资策略周报：震荡下跌

震荡下跌 观点策略 短期走势：PE短期：偏弱。中期走势：震荡调整。 PP短期：偏弱。中期走势：震荡调整。操作建议：PE2301合约运行区间【7500-7900】。 PP2301合约运行区间【7500-7900】。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 聚烯烃投资策略周报2022年10月22日 逻辑驱动 王扬扬（F303454，Z0014529） 1.油价宽幅震荡，对PE市场支撑力度一般。供应量方面来看， PE库存压力不大，石化库存、社会库存有所下降，港口库存 能变动有限，国庆前后进口到港较为集中。 源2.成本面，聚丙烯来自成本面的支撑力度有限，需求存阶段性化好转预期。近期下游订单稳定，整体开工水平变动不大，刚需平稳释放。下周适逢国庆假期临近，下游将陆续启动节前 工备货，需求存在阶段性好转预期，对市场支撑预计较强。 组3.风险提示 1、原油单边上涨或下跌； 2、美加息强于预期； 3、国内新增产能延后释放。 关注：疫情情况，下游开工，累库速度、原油价格。 wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、PE核心观点与策略推荐 短期走势：偏弱。中期走势：震荡调整。 操作建议：2301合约运行区间【7500-7900】看待。 核心逻辑：油价恐将窄幅波动为主，对PE市场支撑力度一般。供应量方面来看，PE库存压力小幅增加，石化库存、社会库存小幅累积，港口库存变动有限，预计10月底到港较为集 中。下周炼化企业供应略有减少，初步预计下周PE检修损失量在3.58万吨，环比增加0.21万吨。农膜行业处于传统生产旺季，棚膜需求处于旺季，厂家订单多有积累，开工维持高位。其他PE下游需求平淡。基于此，PE市场价格偏弱整理为主。 行情回顾：国内聚乙烯市场价格继续下跌。上游原油高位震荡下跌，聚乙烯供需基本面未有明显变动：国内石化装置检修小幅增加，但检修损失量仍处相对低位，对国产供应压力环节 有限；进口方面，国外供应压力缓解，对国内报盘有所偏少，进口供应压力整体不大。需求方面，多数下游行业开工率持稳，工厂阶段性采购行为多在上周完成，需求面对现货行情支撑力度不大。供需矛盾相对突出背景下，石化及贸易商出货受阻，现货价格震荡下跌。当前线性主流价格在8000-8700元/吨，跌幅在150-300元/吨；高压主流价格在9350-9800元/吨，跌幅在 250-500元/吨不等；低压各品种价格多数走软，幅度在50-300元/吨不等。 图1：LLDPE基差图2：PE内外价差走势 1,200 1,000 800 600 400 200 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 0 -200 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 二、周检修环比略增，供应量上升 供应量方面来看，国内石化装置检修小幅增加，但检修损失量仍处相对低位，对国产供应压力环节有限。初步预计下周PE检修损失量在3.58万吨，环比增加0.21万吨，其中LLDPE损失量1.25万吨，HDPE损失量2.33万吨。 表1：装置检修情况 资料来源：卓创资讯，中财期货投资咨询总部 三、上周聚乙烯库存环比增加 库存方面来看，10月8日国内PE库存环比9月30日增加15.30%，其中样本主要生产环节PE库存环比增加36.26%，PE样本港口库存环比增加2.39%，样本贸易企业库存环比增加0.09。 图3：PE社会库存图4：PE港口库存 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 四、聚乙烯需求开工多数稳定 本周农膜生产逐步进入传统旺季，棚膜订单继续增加，行业开工缓慢提升。其他PE下游需求缓慢恢复中，维持刚需采购为主。 图5：PE包装膜开工率图6：PE棚膜开工率 图7：PE下游利润图8：PE上下游利差 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、PP核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏弱。中期走势：震荡。 操作建议：预期2301合约区间【7500-7900】看待。 核心逻辑：PP供需面延续宽松格局，供应端因检修装置减少将继续增加，但增幅放缓。下游新增订单无明显好转，预计开工变动不大，短期需求仍稳定释放为主。主要生产企业库存下 周预计小幅累积，但整体压力不大。成本面原油预计窄幅波动，对聚丙烯支撑力度变化有限，基于此预计下周市场偏弱整理。 行情回顾：国内PP市场重心回落，周期内期货走势震荡向下，对现货市场情绪多有拖累，下游实际订单跟进不足令工厂仅在低价位适量补货，贸易商偏向让利出货为主，报价重心多有走低。从品种来看，本周四拉丝料收盘价格较上周同期收盘走低125-195元/吨，期货走势对标 品价格影响较为明显；均聚注塑方面，本周收盘价格下滑195-250元/吨,华北地区辽阳石化等 低价均聚注塑料流通渐多，使得该区域整体重心下滑较为明显；低熔共聚周期内下行75-225元 /吨，目前华北-华东地区价差在150元/吨上下，华东-华南地区价差缩至50元/吨左右。 图9：PP基差图10：PP内外盘价差 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 六、PP装置开工负荷小幅减少 本周国内聚丙烯装置因停车的损失量约5.78万吨，较上周减少7.37%。周内新增东华能源（宁波）二期一线、辽宁华锦老线装置停车检修，长岭石化转产粉料，暂无装置重启。 表2：装置检修情况 资料来源：卓创资讯，中财期货投资咨询总部 七、聚丙烯库存环比增加 库存来看，10月14日国内PP库存环比10月8日下降5.32%。其中主要生产环节PP库存下降、贸易商库存、港口库存均有上升。 图11：PP社会库存图12：PP港口库存 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 八、聚丙烯需求短期好转 据卓创资讯数据统计，刚需释放为主。目前各行业领域订单略有差异，塑编订单转弱，家具、日用品需求平稳，包装膜企业受消费节等节日影响，订单尚可。预计后续下游开工水平变动不大，需求仍以下游刚需释放为主。 图13：塑编华东开工率图14：注塑华东开工率 图15：BOPP开工率图16：BOPP膜利润 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二。楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室 电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的 任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。