VD3跌价业绩短期承压，高壁垒、高成长逻辑不变

花园生物是一家从事维生素D3和胆固醇生产的公司，其业绩受到VD3价格下跌的影响。尽管公司单季度盈利有所下降，但预计普通VD3市场将经历反弹，从而提高公司盈利能力。此外，公司还拥有25-羟基VD3和全活性VD3的布局，为公司未来增长提供了保障。我们维持公司盈利预测和买入评级，预计公司2022-24年归母净利润分别为5.10/6.45/7.97亿元，对应增速6%/26%/24%，EPS分别为0.93/1.17/1.45元，3年CAGR为19%。当前股价对应PE分别为16/13/10倍。