教育资源输出业务优势突出，有望充分受益于贴息政策

事件：教育司下发《关于抓紧做好项目储备工作的预通知》，支持职业院校、高等院校教学相关设备更新采购。根据证券时报报道，9月7日，国常会提出，对高校、职业院校和实训基地、医院、新型基础设施等设备购臵与更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息2.5个百分点，期限2年，申请贴息截至2022年12月31日。9月13日，教育部司局发布函件《关于抓紧做好项目储备工作的预通知》，拟对职业院校、高等学校设备购臵与更新新增贷款，实施阶段性鼓励政策。通知表示“本轮贷款由中央财政贴息2.5个百分点，期限2年。每所学校贷款项目总投资原则上不低于2000万元，时限至2022年12月31日止。”。我们认为中央财政对贷款项目贴息利好高等院校教学相关软硬件设备更新迭代，若按照每所高校贷款项目总投资2000万元匡算，则对应市场空间可超550亿元。 全国领先IT类民办高教集团，一体两翼多元发展。东软教育起始于2000年，为东软集团旗下教育业务分支，全日制学历高等教育业务分别在大连、成都以及佛山运营三所民办本科高校，学校、专业行业名列前茅，2021-2022学年在校生总人数同增16.4%至4.55万人，本科生占比75%+。同时公司以三所高校为基础，积极拓展继续教育/教育资源和数字工场业务，形成“一体两翼”多元发展格局。2021/2022H1公司营收同增24.4%/24.21%至14.44/7.85亿元，经调整纯利同增19.0%/62.6%至3.28/2.32亿元。 教育资源业务增长持续亮眼，合作院校覆盖范围持续扩张。公司结合22年IT领域办学经验和积累、TOPCARES特色教育方法以及IT产业实践经验，已研发形成优质的教育资源和教学产品，可为合作院校提供包括专业共建、智慧教育平台与教学内容、实训室解决方案等综合产品与服务，同时通过数字工厂实现合作院校学生实践能力的强化。目前已经应用于400余家院校，包括有31所中国“双一流”建设高校和64所中国职业教育“双高计划 ” 建设学校 。教育资源业务2021/2022H1营收同增51.5%/-26.37%至1.40/2.95亿元，收入体量与占总营收占比快速提升。 有望充分受益于高校贴息贷款采购项目增量需求，教育资源输出业务高增长可期。公司教育资源输出产品主要包含三大板块：1）东软教育智慧实训室：多年来公司通过结合办学经验与产业前沿发展趋势，不断拓展实训室产品产业广度，目前已在智能应用、物联网、嵌入式智能媒体、计算机技术、软件开发，大数据技术等方向构建专业级、一体化实践教学解决方案，提供完善教学实践体系以及相关配套软硬件设备等；2）东软智慧教学系统：可助力合作院校实现数字化教育体系建设，包括智慧学工系统、云实践系统、人才培养方案管理系统、项目实训平台、双创教育管理系统等丰富产品；3）东软数字工厂：公司基于自身产教融合优势，通过校企双方共建实训基地，构建精品产业实践课程资源。总体来看，公司教育资源输出产品具有较强的先发优势与产品竞争力，有望充分受益于本轮政策引导下的高校相关设备更新，同时与职业教育产教融合引导大方向充分契合，合作院校数量与规模有望买上新台阶，支撑公司业绩高成长。 投资建议。预计2022-2024年归母净利润预测至3.82/4.54/5.23亿元，同增34.3%/18.9%/15.2%， 对应EPS 0.59/0.70/0.81元 ， 现价对应PE 5/4/3倍，维持“买入”评级。 风险提示：业务拓展过程中盈利能力不及预期；招生学额增长情况不及预期等。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 1教育资源业务增长持续亮眼，合作院校覆盖范围持续扩张 公司教育资源输出业务先发优势强，合作范围广。东软教育科集团22年来致力于数字化人才教育服务，依托东软雄厚的产业优势与学历教育丰厚的办学积淀，将三所大学经过实践验证的先进教育理念、方法、模式、体系、标准等数字化、产品化、平台化，并在三所大学持续应用、反馈与迭代升级基础上，以专业共建与产业学院、智慧教育平台与教学内容、实验实训室解决方案等形式，并通过开放式产教融合基地——东软数字工场，以O2O（Offline to Online）、轻资产、少人力的“3+N”商业模式，向众多本科院校和职业院校输出一流的教育产品与服务，为合作院校教育改革和创新赋能。目前已经应用于400余家院校，包括有31所中国“双一流”建设高校和64所中国职业教育“双高计划”建设学校。 图表1：东软教育教育资源输出业务体系 2公司教育资源输出产品主要包含三大板块 东软教育智慧实训室：紧贴产业前沿，面向智能应用、物联网、嵌入式、智能媒体、计算机技术、软件开发、大数据技术、智慧管理、医学影像、智慧监控等技术方向，构建起专业级、一体化实践教学解决方案。 图表2：东软教育智慧实训室解决方案 图表3：东软教育智能应用实训室五大硬件实验平台 图表4：物联网实训室实景 东软教育智慧教学系统：东软教育科技集团通过构建东软智慧化教育生态体系，助力院校实现数字化教育的精准感知，以数据驱动实现个性化教育、智慧教育。 图表5：东软智慧化教育软件生态系统 开放式产教融合基地——东软数字工场：东软教育科技集团基于自身国家级产教融合型企业的优势资源支撑学院开展高水平高等职业院校建设、高水平专业群建设、借助东软教育科技集团自身的产业与技术优势，赋能学院新一代信息技术类专业群内涵建设与人才培养质量提升。 3风险提示 业务拓展过程中盈利能力不及预期：教育资源输出为2B、项目制业务，定价对不同客户存在差异，业务拓展过程中或存在盈利水平波动可能。 招生学额增长情况不及预期等：统招本科、专科、专升本招生计划以年度为单位，教育部统筹制定，不同年度存在波动可能。