非银行金融行业政策点评：市场化转融资试点并下调费率，利好证券板块走势

非银行金融行业近一年市场表现 事件描述： 2022年10月20日，中证金融宣布启动市场化转融资业务试点，同时整体下调转融资费率40BP，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。 事件点评： 转融资市场化改革，有利于更好的满足证券公司多样化融资需求。早在 2021年6月，中证金融就开始酝酿转融资业务的市场化改革，提出要“优化 完善转融通制度，提高资本市场资源配置效率，正在推进优化转融资业务”， 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业快报 2022年10月21日 市场化转融资试点并下调费率，利好证券板块走势 领先大市-A(维持) 行业政策点评 非银行金融 首选股票评级 国联证券增持 指南针买入 江苏租赁增持 国元证券增持 分析师：刘丽 执业登记编码：S0760511050001电话：0351-8686794 邮箱：liuli2@sxzq.com孙田田 执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900 邮箱：suntiantian@sxzq.com 将固定期限、固定费率改为市场化的竞价交易制度。本次试点是市场化改革的正式启动，本次改革的核心是“灵活期限、竞价费率”，并设置短（1-28天）、中（29-91天）、长（92-182天）三个期限区间，同时对应设置三档费率上下限。证券公司在区间内确定使用期限，并在平台上竞价交易。通过市场化改革，有利于降低融资成本，满足资金的有效配置和证券公司多元化的融资需求。 根据资本市场利率水平，整体下调转融资费率40BP。2022年10月20日，转融资余额为605.59亿元，以最新余额计算，此次转融资费率下调40BP将为证券公司节省利息支出2.42亿元。2022年上半年证券行业实现净利润 811.95亿元，从量上来讲对证券公司业绩增量贡献较小。更多的是对市场信心的提升，历史上中证金融曾经三次下调转融资费率，有力的提升了市场活跃度和投资者信心，利好证券板块走势。 投资建议： 二级市场回暖有利于证券行业估值提升。国庆节之后，二级市场逐步回暖，证券公司受益于市场活跃度提升和风险偏好提升的业绩改善，有望实现业绩提升。目前，证券板块估值仍处于历史底部，具有较高的投资价值。市场化转融资试点并下调费率，有利于进一步催化板块热度，证券板块活跃度提升，建议关注。 风险提示：资本市场改革不及预期；二级市场大幅下跌。 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数； B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴 世纪金融广场3号楼802室 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 太原北京 太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 电话：010-83496336