朝闻国盛

朝闻国盛 存单缘何变现弱势 今日概览 重磅研报 作者 分析师顾晟 证券研究报告|朝闻国盛 2022年10月21日 【固定收益】存单缘何表现弱势？-20221020 研究视点 【电子】纳芯微（688052.SH）-Q3营收高增，高壁垒产品持续出新 -20221021 【通信】中国电信（601728.SH）-营收利润高速增长，数字化转型成果显著-20221020 【商贸零售】红旗连锁（002697.SZ）-门店持续整合，主业利润表现良好 -20221020 【国防军工】中航沈飞（600760.SH）-预计2022年前三季度营收、归母净利润均实现20%+增长-20221020 【汽车】爱柯迪（600933.SH）-产销放量叠加成本缓解，Q3业绩靓眼 -20221020 【建材】中复神鹰（688295.SH）-产销两旺，盈利修复-20221020 【环保】伟明环保（603568.SH）-业绩略低于预期，期待新能源项目投产-20221020 【电力设备】TCL中环（002129.SZ）-三季度业绩亮眼，硅片龙头高质量增长-20221020 【有色金属&电子】中科三环（000970.SZ）-三季度业绩符合预期，EV需求修复叠加年底新产能投放贡献业绩支撑-20221020 执业证书编号：S0680519100003邮箱：gusheng@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 医药生物 8.9% -6.4% -19.8% 综合 4.7% 4.7% 7.5% 计算机 3.4% -6.2% -23.5% 机械设备 0.8% -8.3% -16.3% 通信 0.5% -5.9% -3.3% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 家用电器 -11.5% -13.7% -20.5% 有色金属 -8.6% -15.5% -20.9% 食品饮料 -8.5% -14.8% -18.1% 建筑材料 -7.9% -19.5% -26.3% 房地产 -7.4% -4.8% -10.9% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：情绪底基本确认，关注“大安全”领域》2022-10-20 2、《朝闻国盛：股基解密：红利策略配臵价值显著 2022-10-19 3、《朝闻国盛：地产：销售弱复苏同比降幅缩窄，土拍市场供需两弱》2022-10-18 4、《朝闻国盛：3000点反攻，创指医药领涨》 2022-10-17 5、《朝闻国盛：掘金ETF：波动下红利策略的投资价值》2022-10-14 重磅研报 【固定收益】存单缘何表现弱势？-20221020 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 近期存单表现弱势。存单供给并未扩张，而需求面理财持续减持，是存单配臵力量下降的重要原因。银行理财净减持存单不太可能由于监管原因，因为理财产品净值化整改基本已经完成，即使是过渡期到今年年底的现金管理类理财产品也不太可能出于监管原因减持存单。经验数据显示，理财破净比例与增持存单规模之间存在显著的负相关性，净值的回撤也导致理财新发产品进度减慢，使得理财对债券增持力度减弱。理财产品净值是渐变过程，当净值修复一定程度之后，存单增持力量将再度抬升。权益市场上涨意味着短期理财赎回压力将缓解，理财对存单减持不具有持续性。 风险提示：疫情发展超预期。 研究视点 【电子】纳芯微（688052.SH）-Q3营收高增，高壁垒产品持续出新-20221021 郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星分析师S0680520010001shelingxing@gszq.com 公司披露前三季业绩预报，预计22年前三季营收12.8亿元，yoy+120%；归母净利2.3~2.5亿元，yoy+48%~64%；若剔除股份支付影响，归母净利3.3~3.5亿元，yoy+105%~120%；扣非净利1.8~2.0亿元，yoy+17%~30%。我们预计公司2022/2023/2024归母净利3.18/6.16/10.51亿元，yoy+42.2%/93.5%/70.8%；对应PE85.1/44.0/25.8x。我们预计2022/2023公司剔除股份影响后归母净利4.4/7.0亿元。维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，公司产品矩阵拓展不及预期 【通信】中国电信（601728.SH）-营收利润高速增长，数字化转型成果显著-20221020 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com邵帅研究助理S0680120120007shaoshuai@gszq.com 投资建议：维持“买入”评级，我们预计公司2022/2023/2024年收入4819/5253/5673亿元，归母净利润284/306/326 亿元。随着股息率上升、公司经营拐点向上，公司估值空间有望进一步打开。风险提示：5G进度不达预期，市场竞争加剧 【商贸零售】红旗连锁（002697.SZ）-门店持续整合，主业利润表现良好-20221020 杜玥莹分析师S0680520080008duyueying@gszq.com 投资建议：公司作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头，在展店、日销、毛利率上多维度具备增长性；2021年虽受疫情和相关政策影响，仍逆势展店，同店两年复合增速为正，优于同行。据公司公告，2022年，公司将继续加强全川门店战略布局，努力完成“3年1000家”门店的拓展计划，预计2022-2024年公司归母净利润约5.23亿元/5.31亿元/5.42亿元，EPS分别为0.39/0.39/0.40元/股，维持“买入”评级。 风险提示：1）电商分流影响远超预期；2）人力、租金成本大幅提升；3）行业竞争明显加剧。 【国防军工】中航沈飞（600760.SH）-预计2022年前三季度营收、归母净利润均实现20%+增长-20221020 余平分析师S0680520010003yuping@gszq.com 投资建议：大额预收款落地带来军工行业高确定性的高景气度。沈飞在产主力机型歼-11/15/16技术已趋成熟，批量列装下盈利能力较好。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为22.77、30.09、38.65亿元，对应PE为58X、44X、34X。综合考虑到中航沈飞订单需求确定性大、批量列装背景下盈利提升确定性大，未来还有FC-31潜在的列装产品，维持“买入”评级。 风险提示：军品交付节奏不及市场预期。 【汽车】爱柯迪（600933.SH）-产销放量叠加成本缓解，Q3业绩靓眼-20221020 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 2022Q1~Q3归母净利润预计3.9~4.2亿元，同比+40%~51%，2022Q3单季度归母净利润预计1.8~2.1亿元，同比+119%~157%，环比+38%~61%。客户产销放量+成本压力缓解，Q3业绩靓眼。预计2022-2024年归母净利润预测至5.89/7.34/9.57亿元，对应PE分别为28/22/17倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格波动风险，汇率及海运费波动风险，新工厂产能利用率不足风险。 【建材】中复神鹰（688295.SH）-产销两旺，盈利修复-20221020 沈猛分析师S0680522050001shenmeng@gszq.com 陈冠宇研究助理S0680122080012chenguanyu@gszq.com 神鹰单Q3营收5.89亿元，同比增长82.25%，归母净利润2.04亿元，同比增长157.98%，扣非后归母净利润1.92 亿元，同比增长155.3%。 预计公司2022-2024年净利润分别为6.4、8.1和12.2亿元，对应三年复合增速63.7%，对应三年PE分别为62X、49X和33X，维持“买入”评级。 风险提示：产能投放不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；下游需求释放不及预期风险。 【环保】伟明环保（603568.SH）-业绩略低于预期，期待新能源项目投产-20221020 杨心成分析师S0680518020001yangxincheng@gszq.com 沈佳纯研究助理S0680122070016shenjiachun@gszq.com 业绩略低于预期。利润率持续改善，经营管理稳健。垃圾焚烧在手项目充足，保障未来业绩增长。全力进军动力电池全产业链，培育第二增长曲线。 投资建议：公司作为民营垃圾焚烧龙头，盈利能力优异，在手项目充沛支撑业绩增长，新能源项目有望打开业绩增量空间。我们预计公司2022-2024归母净利分别为18.0/24.4/35.1亿元，EPS分别为1.1/1.4/2.1元，对应PE分别为22.6X/16.7X/11.6X，维持“买入”评级。 风险提示：垃圾焚烧政策风险、运营成本提升风险、项目进度不及预期 【电力设备】TCL中环（002129.SZ）-三季度业绩亮眼，硅片龙头高质量增长-20221020 �磊分析师S0680518030001wanglei1@gszq.com 杨润思分析师S0680520030005yangrunsi@gszq.com 贾佳宇研究助理S0680121070018jiajiayu3661@gszq.com 盈利再创新高，2022Q3业绩亮眼，超市场预期。 光伏硅片：积极推动产能扩张，宁夏六期加速投产；高强度研发修炼内功，持续优化硅片生产成本。半导体材料：坚定实施“国内领先、全球追赶”战略，强化核心竞争力。 维持“增持”评级。 风险提示：行业需求不及预期，硅片价格不及预期。 【有色金属&电子】中科三环（000970.SZ）-三季度业绩符合预期，EV需求修复叠加年底新产能投放贡献业绩支撑-20221020 �琪分析师S0680521030003wangqi3538@gszq.com 郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxiang@gszq.com 马越研究助理S0680121100007mayue@gszq.com Q3产量基本持平，业绩小幅下滑主因Q2人民币贬值汇兑收益增加。看好公司EV龙头客户先发卡位优势，H2新能源车景气边际提升。年底新增产能投放贡献未来业绩支撑，匹配客户订单需求放量。 投资建议：预计公司2022~2024年归净利润8.39/11.91/15.08亿元，对应PE分别为21.2/14.9/11.8倍，维持公司“买入”评级。 风险提示：稀土原材料涨价风险；下游需求不及预期风险；技术路线重大变革风险；产能落地不达预期风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可