【国金社服】九毛九土地收购事件点评：夯实供应链、加速新品牌全国化

【国金社服】九毛九土地收购事件点评：夯实供应链、加速新品牌全国化 □事件：2022.10.19，公司公告已中标且已于2022.10.19与重庆市涪陵区规划和自然资源局订立出让合同，收购位于重庆市涪陵区宗地面积约 3.3万平方米的土地的土地使用权，为期50年，总代价996万元。 该土地拟用作1）火锅底料及复合调味料生产厂房，2）西南地区中央厨房，预计未来两年内该项目将产生资本支出2亿元。点评： □完善怂火锅供应链，全国化脚步加速。 收购土地位于川式火锅重地重庆市，且规划火锅底料及复调生产厂房，利于公司新品牌”怂重庆火锅厂”核心原材料自产率提升、供应链完善。 年中公司将怂火锅22年开店计划由10家上调至15家，截至2022/10/2门店总数19家，全年新开计划完成度为10/15家，下半年进展顺利，预计目标达成难度低。 我们认为怂火锅沿袭太二”年轻潮流文化+极致标准化“的打造思路，目前在广州、深圳、上海等高线城市已积累较高品牌势能，单店模型趋于完善，有望复制太二成功经验，且火锅品类空间大于酸菜鱼，此次土地收购为品牌全国化加速打下供应链基础。 □新中央厨房辐射西南地区，利于太二稳步扩张及成本控制。 公司此前在广东省、海南省、湖北省拥有中央厨房，本次收购土地部分用于央厨、主要辐射西南地区，承担采购、仓储、食材加工生产、物流派送等功能。 截至2022/10/15太二西南地区门店数32家、占总店数约8%，为品牌密度偏低地区，我们认为此次收购利于公司西南扩张计划实施。 □从短期疫后复苏能力和中长期品牌成长性、抗风险能力两方面看公司表现均较突出，预计2022E~23E归母净利2.91/7.83/10.95亿元，期间CAGR93.9%，PE65/24/17X，维持买入评级。