橡胶日报：偏空因素主导 沪胶加速下滑

专业研究·创造价值 2022年10月20日橡胶 偏空因素主导沪胶加速下滑 15 专业研究·创造价值 1/8请务必阅读文末免责条款 橡胶-RU 宝城期货研究所 能源化工团队 0571-87006873 摘要 随着全乳胶可交割品的利多预期被市场消化以后，沪胶01-05月间价差从深度Back结构转为浅度Contango结构，贴水价差在扩大至50元/吨。由于美国9月通胀数据依然居高不下，这就奠定了11月初 美联储加息75个基点，12月份还将再度加息50个基点。接连不断的超常规加息举措不仅导致全球流动性趋紧态势加剧，而且也令欧美国家衰退预期升温，大宗商品市场风险偏好随之降低。在消化掉此前偏多因素后，胶市重新转入偏空宏观氛围笼罩，供需结构维持疲弱状态的模式，预计后市橡胶期货价格重心维持振荡偏弱的格局。 1.行情回顾 图1、沪胶2301合约10月20日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 图2、20号标胶2212合约10月20日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 2.市场信息 1.2022年9月份越南橡胶出口总量为19.34万吨，环比下滑11.79%，同比增加7.05%。2022年1-9月越南橡胶总出口139.63万吨，同比上涨8.28%。 2.根据印尼海关最新公布的数据显示，印尼2022年8月天然胶出口总量为 18.04万吨，同比下滑2.33%，为近四年以来的低点。一方面，印尼因树龄结构老化、棕榈效益好导致劳工分流，令印尼天然橡胶产量出现下滑。另一方面因天然橡胶加工效益不佳，加工厂生产积极性不高，部分订单分流至泰国，导致出口量下滑。 3.泰国2022年8月份天然胶出口量为41.04万吨（含乳胶及混合胶），环比增加0.74万吨，增长1.84%，同比增加9.19%。1-8月泰国天然橡胶总出口量318.12万吨，同比增加8.76%。 4.彭博社17日发布其美国经济学家建立的模型数据显示，美国经济在未来多个周期内发生衰退的概率均在上升，其中，10个月内的衰退概率从0%升至了25%，11个月内的衰退概率从30%升至了73%，12个月内的衰退概率从65%升至了100%。 5.国家统计局10月14日发布数据显示，9月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.8%。9月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨0.9%。 6.国际货币基金组织在最新一期《世界经济展望》，将美国2022年经济增长预期从7月的2.3%下调至1.6%。基于美联储对于失业率的预测，“萨姆规则衰退指数”（三个月失业率均值与过去12个月低点的差值）或将于明年达到0.5%，意味着美国将出现经济衰退。 3.现货市场报价 20日国内现货市场： 云南天然橡胶市场价格走低，下游逢低适量买入，实单具体商谈。参考价格如下。SCRWF（22年民营）报价在12500元/吨； 上海市场天然橡胶现货价格重心跟随盘面整体走低100-300元/吨，目前是市场交投一般，仅零星询盘，主流参考价格如下所示：21年宝岛SCRWF报价在11600-11650元/吨； 山东市场天然橡胶市场主流价格区间走低。贸易商积极报盘出货，下游逢低适量买入，价格参考如下：21年SCRWF11500-11600元/吨。 4.今日点评 在需求偏空以及供应回升，叠加仓单增多的利空因素主导下，国内橡胶期货在本周四呈现加速下跌的走势。其中沪胶期货2301合约最高涨至12625元/ 吨，最低下探至12355元/吨，截止收盘时沪胶2301合约大幅收低-2.56%或-325 元/吨，至12375元/吨，成交量达292649手，较昨日大幅增加；持仓量大幅 增加14473手，至179615手。 在20号标胶方面，本周四，上期能源中心的20号标胶期货2212合约则 呈现大幅下跌的态势，盘中期价最高上涨至9700元/吨，最低下跌至9425元/ 吨。截止收盘时20号标胶期价大幅下跌-2.88%或-280元/吨，至9440元/吨， 成交量达38289手，较昨日大幅增加；持仓量小幅增加700手，至47278手。 在橡胶期权方面，由于本周四沪胶2301合约大幅下跌，实值和虚值看涨期权涨跌互现，同时虚值和实值看跌期权则集体下跌。由于此前全乳胶可交割品偏少的优势逐渐消失，在国内疫情复燃以及下游需求不佳的影响下，预计后市国内橡胶期货料维持振荡偏弱的走势运行。 5.后市展望 预计后市沪胶2301合约期价维持在12100-12500元/吨区间内整理运行， 而20号标胶期货2212合约期价也维持在9300-9800元/吨区间内整理运行。 6.数据图表 图3、2015-2022年沪胶基差走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图4、2017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图5、2017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图6、2015-2022年上期所天胶库存走势图（吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图7、2020-2022年青岛保税区橡胶库存走势图（万吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 分析师简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。