2022年三季报点评：三季报符合预期，盈利能力大幅提升

10月19日，华海清科发布2022年三季报，公司2022年Q3实现营收4.16亿元，同比增长66.32%；实现归母净利润1.57亿元，同比增长102.47%；实现扣非净利润1.22亿元。 主业稳健，盈利大幅增长。2022年三季度，公司CMP设备业务、关键耗材与维保服务业务、晶圆再生业务均维持了较高的增速，单季度实现收入4.16亿元，同比增长66.32%。盈利端表现更为亮眼，3Q22公司毛利率达48.10%，同比提升2.5pct，环比提升1.4pct。费用端亦有得到较好的控制，公司3Q22期间费用率8.69%，同比下降5.9pct，环比下降5.3pct。此外，公司2022年Q1-Q3累计获得产品中的嵌入式软件增值税退税4886万元（其中上半年1664万），该项收益计入经常性损益，进一步增厚了公司的归母净利润和扣非净利润，3Q22公司归母净利润达1.57亿元，同比增长102.47%，净利率达到37.77%，同比提升6.7pct，环比提升12.2pct。 CMP环节纵深发展，领衔国产替代。公司作为国内CMP设备的领军者，持续推进面向更高性能、更小节点的CMP设备开发及其工艺验证，同时亦积极开拓先进封装、大硅片、第三代半导体等市场，用于先进封装、大硅片领域的CMP设备已发往客户大生产线，面向化合物半导体市场需求推出的CMP设备已在SiC、GaN、LN、LT等领域实现市场应用，在持续获得长江存储、中芯国际、华虹集团、长鑫存储、上海积塔等重复订单的同时，积极开拓了鼎泰匠芯、晶合集成等多家新客户，市场占有率进一步提升。 在服务和维保业务方面，公司基于自身在CMP设备领域的积累，积极推进晶圆再生业务，进展顺利，已实现双线运行，并通过多家客户验证，截至中报产能已经达到50K/月，获得多家大生产线批量订单并实现长期稳定供货。此外，伴随CMP设备出货量持续增长，截至中报客户端维护机台已经超过200台，支撑售后维保类业务持续增长。 横向拓展，产品线扩容。公司CMP设备集成了清洗、量测、化学品供应等模块，基于长期技术积累，公司已在积极研发细分领域的清洗、量测等新产品，研磨液、清洗液等化学品供应需求的供液系统已获得批量订单。此外，用于3D IC领域的减薄抛光一体机进展顺利，超精密减薄机研发有序推进。 投资建议：我们看好公司在CMP设备领域的领先地位和业务成长性，预计公司2022-2024年收入分别为17.20/27.69/36.58亿元，考虑到3Q22超预期的利润表现，上修归母净利润预测至4.53/6.98/9.24亿元，对应现价2022-2024年的PS为16/10/8倍，PE为61/39/30倍，维持“推荐”评级。 风险提示：产品验证不及预期；行业周期性波动；募投项目投产不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）