商品日报

商品日报20221020 联系人李婷、徐舟、黄蕾、高慧、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：美债收益率再创新高，金银承压下行 周三国际贵金属期货再度收跌，COMEX黄金期货跌1.3%报1634.3美元/盎司，COMEX白银期货跌1.05%报18.405美元/盎司。美元指数和美债收益率双双上涨施压贵金属价格走低。昨日美元指数涨0.78%报112.91；10年期美债收益率涨12.7个基点报4.141%；美股三大股指全线收跌。数据方面：美国截至10月14日当周30年期固定抵押贷款合约利率再次跃升 13个基点，至6.94%，为连续第9个月上升，创2002年以来新高。美国9月新屋开工总数 年化143.9万户，预期147.5万户，前值自157.5万户修正至156.6万户；营建许可总数 156.4万户，预期153万户，前值自151.7万户修正至154.2万户。欧元区9月CPI终值同比上涨9.9%，略低于市场预期及初值10%，但仍创纪录新高。核心CPI终值同比升6%，同样较初值6.1%略有下调。英国9月通胀数据意外加速上行，英国9月CPI同比上涨10.1%，重回40年来最高水平，高于市场预期的10%。9月核心CPI同比上涨6.5%，也高于预期。另外，英国9月零售物价指数同比升12.6%，市场预期将持平于12.3%。美联储经济状况褐皮书：美国经济温和扩张，四个地方联储提及当地经济活动持平，两家联储称经济活动下滑；由于对需求疲软的担忧日益加剧，前景变得更加悲观；价格增长仍处于高位，尽管几个地区出现了一些松动。英国新内阁深陷危机，资深顾问、内政大臣离职，特拉斯再道歉但拒绝辞职。乌克兰全境宣布拉响空袭警报，俄媒称普京宣布决定在顿涅茨克等四地实施战时状态。美联储持续鹰派加息预期下，美债收益率再创新高，压制贵金属价格走势。但市场对经济衰退的担忧增加，以及俄乌冲突在持续激化，预计贵金属价格下跌空间有限。 操作建议：金银暂时观望 铜：宏观逐步压制，铜价重心或将下移 周三沪铜2211合约延续震荡下跌，最终收于62120元/吨；国际铜2212合约走势同样 下跌，最终收于54730元/吨。夜盘伦铜震荡收低，沪铜和国际铜跟随回落。周三上海电解 铜现货对当月11合约报于升水610-680元/吨，均价升水645元/吨，较昨日下跌185元/吨；月差再度拉高近千元现货市场升水下跌，贸易商积极出货。宏观方面,欧元区通胀创新 高，英国通胀40年最高，对央行鹰派加息预期抬升衰退恐慌；离岸人民币对美元汇率跌破 7.27关口，突破前期低点；美联储褐皮书：通胀仍处于高位，对美国经济前景更为悲观。行业方面，Antofagasta预估2023年铜产量将高达710,000吨；洛阳钼业：混合矿项目2023年预投产，TFM将新增铜、钴年产量20万吨、1.7万吨；必和必拓：一季度铜产量41.01万吨。昨日铜价继续震荡走低，夜盘延续跌势。目前市场下跌既有来自宏观方面因素，也有来自供需方面因素。宏观方面，海外通胀继续上涨，市场对于衰退的担忧升温，美联储加息预期依然不减，10年美债收益创出新高，美元继续走高，铜价因此回落。供需方面，在国内10月合约逼仓之后，现货紧张情况逐步缓和，四季度国内产量有望回升，下游消费旺季之后边际转弱，整体供需较前期宽松，现货升水继续回落。我们认为中期铜价继续反弹的空间有限，价格有望重心下移，短期需要关注风险点在于LME对于俄罗斯金属交割的限制。 操作建议：建议尝试做空 镍：终端需求表现强势，镍价走势连续上涨 周三沪镍2211合约价震荡上涨，最终收于184310元/吨。夜盘伦镍震荡为主，沪镍继续上涨。现货方面，10月19日ccmn长江综合1#镍价报191000-194000元/吨，均价192500元/吨，涨5375元，华通现货1#镍价报188950-195350元，均价192150元/吨，涨5550元， 广东现货镍报193450-193850元/吨，均价193650元/吨，涨3300元。镍价昨日低位得到支撑，夜盘进一步走高，创下多日新高。宏观方面，市场对于加息以及衰退的担忧继续升温，宏观对于镍价形成压制。但是供需方面，市场给出的支撑更为强烈。镍矿受到菲律宾雨季影响，供应开始回落，镍矿价格坚挺，成本支撑较强。镍铁方面，国内产量回升有限以及印尼镍铁回流不及预期下，整体供应增幅有限。下游需求端不锈钢开工逐步回升，对于镍铁需求也有所增加。终端需求方面，尽管不锈钢排产大幅增加，但是市场库存增加有限，体现了终端需求的强势。因此供需对于镍价有所支撑。整体来看，镍价虽然长期基本面不佳，但目前供需有所支撑，因此镍价仍有进一步上行动力。 操作建议：建议尝试做多 锌：现货紧张局势未改善，带动近月走强 周三沪锌主力2211合约日内延续震荡偏强走势，夜间延续涨势，期价收至25140元/吨，涨幅1.7%。伦锌止跌收涨，收至2900.5美元/吨，涨幅1.29%。现货市场：上海0#锌主流成交于25520-25680元/吨，对11合约升水780-820元/吨。贸易商存在长单交仓的情况，导致部分贸易长单缺货欠货，需在下周二前补齐，出货商挺价抬升水，但市场成交并不好。美联储褐皮书称企业对前景更加悲观，但通胀压力有所缓解。美国9月新屋开工降幅超 预期，独栋住宅开工降至逾两年最低。英国9月通胀数据意外加速上行，英国央行11月加息75基点起步。加拿大9月通胀率降至6.9%，但略高于预估的6.8%。昨天LME锌库存减25吨至51200吨。基本面看，欧盟再次抛出一揽子紧急能源措施，叠加各国储气量充足、 天气脚暖及大量LNG油轮到港，使得欧洲天然气价格自8月底以来一路下行。短期能源端对 锌价驱动减弱，不过减产炼厂暂难见复产，海外低库存的现状对锌价仍有支撑。国内受限电及炼厂复产不畅等因素影响，9、10月精炼锌产量不及预期，现货市场较紧张。下游受到高价锌及疫情影响，近期表现偏弱，但总体维持环比改善趋势。整体来看，美联储官员维持鹰派讲话，同时褐皮书显示物价增长仍处于高位，美元表现坚挺，金属上方仍有压力。不过近期现货市场紧张态势未有明显改善，再度带动11合约期价走强，同时近月与次月价差也扩 大至800元/吨上方。尽管精炼锌远期存供应增加预期，但从调研情况看，至少到11月才能 出现显著增加，故在当前低库存下增加了11月合约继续挤仓的风险，短期锌价或维持震荡偏强。 操作建议：观望 铅：内外铅价维持横盘，等待矛盾进一步驱动 周三沪铅主力2211合约日内先扬后抑，夜间低开上行，收至15375元/吨，涨幅0.52%。 伦铅探底回升，收至1995.5美元/吨，跌幅0.89%。现货市场：上海市场驰宏铅15310-15320 元/吨，对沪期铅2211合约升水10-20元/吨报价；江浙市场济金、铜冠铅15300-15320元/ 吨，对沪期铅2211合约升水0-20元/吨报价。随着交割后，市场流通货源增对，持货商升水转降，少数转为贴水，同时再生铅货源增多，下游择优采购，整体偏低迷。昨日LME铅库存持平于29825吨。基本面看，海外炼厂出现减产，叠加LME低库存下带动升水走高，挤仓担忧升温。国内看，原生铅炼厂受检修及疫情影响，周度开工率出现下滑，供应缩量。再生铅方面，随着铅价反弹，企业利润修复，前期减产企业逐步复产。同时，安徽地区疫情缓解，当地炼厂也小幅增产，总体供应恢复中。下游看，节后放假企业多恢复生产，带动企业开工率快速回升，同时消费旺季延续，部分大中型企业订单维持紧缺状态，开工多维持80-100%的高水平，也带动蓄电池企业整体开工率达近三年高位。整体来看，海外挤仓担忧情绪及国内下游消费旺季延续对铅价构成支撑，但再生铅企业利润修复，建厂企业逐步复产，供应增加预期限制铅价进一步上涨动力。多空因素交织下，期价或维持震荡，等待供需矛盾的进一步指引。 操作建议：观望 铝：LME连续加仓拖累，铝价小幅下行 周三沪铝主力2011合约弱势震荡，开18310元/吨，低18180元/吨，收18305元/吨， 跌20元/吨，-0.11%，夜盘沪铝继续震荡。伦铝继续回落，收2190美元/吨，涨10美元/ 吨。现货长江均价18390元/吨，涨80元/吨，对当月+10元/吨。南储现货均价18480元/吨，涨100元/吨，对当月+100元/吨。现货因铝基价下行，接货备货热情继续提升，成交较好。宏观面，美国9月新屋开工总数年化143.9万户，预期147.5万户，前值自157.5万户修正至156.6万户。欧元区9月CPI终值同比上涨9.9%，略低于市场预期及初值10%，但仍创纪录新高。核心CPI终值同比升6%，同样较初值6.1%略有下调。产业消息，据市场 消息，两名知情人士表示，大宗商品交易商嘉能可已向伦敦金属交易所（LME）位于韩国光阳的注册仓库交付大量原产于俄罗斯的铝。嘉能可LME大规模交仓行为引发可能还有其他与俄铝签署长单的企业在俄铝受制裁的情况下铝锭流向LME仓库的猜测，前期挤仓支撑逻辑被打破，伦铝近几天出现比较大的下滑。未来如果LME持续增仓，伦铝或仍然表现弱势。国内，铝价回落至近期震荡区间下沿，再度激发下游备货情绪消费转好，表现相对抗跌，继续关注海外LME对俄铝禁令发展，在未明确前，预计铝价偏弱震荡运行。 操作建议：观望 原油：EIA库存大降，油价大幅反弹 油价周三大幅反弹。WTI主力原油期货收涨2.45美元，涨幅2.99%,报84.52美元/桶；布伦特主力原油期货收涨2.38美元，涨幅2.64%，报92.41美元/桶；INE原油期货收涨1.13%，报669.9元。EIA报告显示，10月14日当周美国除却战略储备的商业原油进口590.8万桶/ 日，较前一周减少15.5万桶/日，美国原油出口增加126.6万桶/日至413.8万桶/日。除却 战略储备的商业原油库存减少172.5万桶至4.37亿桶，降幅0.39%。当周美国国内原油产 量增加10.0万桶至1200.0万桶/日。10月14日当周10月14日当周美国战略石油储备（SPR） 库存减少356.4万桶至4.051亿桶，降幅0.87%。美国原油产品四周平均供应量为2040.8万桶/日，较去年同期减少2.38%。EIA报告显示，美国至10月14日当周EIA战略石油储备库存为1984年6月1日当周以来最低。这一库存大减的消息大幅利多油价，是支撑油价反弹的重要因素。此外，据称拜登政府计划在下个月的国会中期选举前抛售战略石油储备，以压低燃料价格。因此油价后期还有受到压制的可能性。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。 操作建议：观望 螺纹钢：螺纹震荡偏弱，今日关注钢联产业数据 周三螺纹期货2301合约震荡偏弱，日盘反弹无力，弱势下跌，现货需求不佳，贸易商成交缩量，夜盘弱势震荡，最低跌破3600，收3626。现货市场，唐山钢坯价格3620，环比持平，全国螺纹报价4067，环比下跌8。宏观方面，9月底，中国人民银行接连两天出台降低首套房贷利率的政策，包括下调首套个人住房公积金贷款利率、阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限。自上述政策发布后，10月份以来，多地已经发文落实该政策。记者近日采访多地银行和房地产中介了解到，已经有多个城市的首套房商贷利率降至4%以下。另外，多个城市也下调了首套个人住房公积金贷款利率。产业方面，周度螺纹产量回落，表观需求增加，螺纹产量293万吨，减少8万吨；需求方面，表需326万吨，增加117万吨。全 国建材社会库存、厂库减少，螺纹厂库204万吨，减少11万吨，社库458万吨，减少22 万吨，总库存662万吨，减少32万吨。总体上，国内宏观上政策支持与疫情影响同在，本 周因20大会议召开，周边限产增加，供应缩减，目前现货成交不佳，需求回落，期价震荡偏弱。 操作建议：波段操作 铁矿石：海外生产发运稳定，矿价震荡偏弱 周三铁矿石2301合约震荡偏弱，期价在665-695区间运行，重心小幅下移，需求端钢厂高炉