电子行业双周报2022年第9期总第9期：美国对中国半导体产业制裁再升级，国产替代砥砺前行

2022年10月18日证券研究报告 行业评级： 行业周报 电子行业双周报2022年第9期总第9期 美国对中国半导体产业制裁再升级 报告期：2022.09.26-2022.10.14 投资评级看好 行情回顾： 国产替代砥砺前行 评级变动维持评级 行业走势： 分析师： 分析师马晨 machen@gwgsc.com 执业证书编号：S0200522040001联系电话：0592-5162118 研究助理丁子惠 dingzihui@gwgsc.com 执业证书编号：S0200121070006联系电话：010-68099392 公司地址： 厦门市思明区莲前西路2号莲富大 厦17楼； 北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号 楼中国长城资产大厦12层 本报告期内电子板块跌幅为2.22%，沪深300指数跌幅为0.35%，电子板块跑输沪深300指数1.87个百分点，在所有申万一级行业中排序23/31。 申万电子三级行业表现：涨幅最大的是品牌消费电子（4.96%），跌幅最大的是半导体设备（-19.41%）。 个股表现：涨幅前五的个股为：亚世光电（34.29%）、*ST瑞德 （32.35%）、兴瑞科技（31.93%）、鸿合科技（26.99%）、恒铭达 （26.97%）；跌幅前五的个股为：硅烷科技（-72.47%）、力芯微（ -42.17%）、海光信息（-36.32%）、华峰测控（-36.25%）、好利科技 （-34.97%）。 行业观察： ◆美国对中国半导体产业制裁再升级，国产替代砥砺前行 ◆IDC：预计2026年全球可折叠手机出货量达4150万台 本周观点： 美国商务部在半导体制造和先进计算等领域对华升级出口管制措施，包括九项新规则，旨在对中国企业获取高性能计算芯片、先进计算机、特定半导体制造设施与设备以及相关技术实施进一步限制。同时，在将9家中国实体移出“未经验证清单”过程中，又将31家中国实体列入，包括中国最大的存储芯片制造商长江存储，以及北方华创的一家子公司。 此举限制了中国先进制程晶圆厂产能建设，对国内成熟产能建设影响有限，MCU、移动设备、物联网、汽车电子等主流产品预计不受影响；先进工艺受限使得存储产业面临较大生存与发展压力。但长期看，这将倒逼国内晶圆厂加速国产设备、材料、零部件验证和导入步 伐，半导体上游环节国产化将持续加速。 建议关注（1）国产设备零部件：江丰电子、华亚智能、富创精密、神工股份等；（2）半导体代工：中芯国际等；（3）存储芯片：北京君正、兆易创新、普冉股份等。 风险提示： 市场超预期下跌造成的系统性风险；通胀上行影响超过预期；市场竞争加剧。 正文目录 一、行业观察1 1.美国对中国半导体产业制裁再升级，国产替代砥砺前行1 2.IDC：预计2026年全球可折叠手机出货量达4150万台2 二、行情回顾3 1.国内行情回顾3 2.行业估值水平4 三、行业重点资讯6 1.汽车电子6 2.消费电子7 3.半导体7 4.光学光电子7 四、重点公司公告8 五、重点数据跟踪14 图目录 图1：本报告期内申万一级行业表现3 图2：本报告期内申万三级行业表现4 图3：申万一级行业PE（TTM）估值水平5 图4：申万三级行业PE（TTM）估值水平5 图5：电子行业PE（历史TTM整体法，剔除负值）6 图6：汽车销量及增速14 图7：新能源汽车销量14 图8：智能手机出货量14 图9：笔记本电脑与平板电脑销量14 图10：集成电路产量15 图11：大尺寸面板出货量和出货面积15 表目录 表1：核心举措1 表2：全球可折叠手机出货量（百万部）2 表3：本报告期内个股涨幅/跌幅前十4 表4：申万电子行业2022Q3业绩预告11 表5：报告期内重要股东二级市场交易情况12 一、行业观察 1.美国对中国半导体产业制裁再升级，国产替代砥砺前行 美国商务部在半导体制造和先进计算等领域对华升级出口管制措施，包括九项新规则，旨在对中国企业获取高性能计算芯片、先进计算机、特定半导体制造设施与设备以及相关技术实施进一步限制。同时，在将9家中国实体移出“未经验证清单”过程中，又将31家中国实体列入，包括中国最大的存储芯片制造商长江存储，以及北方华创的一家子公司。 表1：核心举措 核心方面 具体内容 进一步加强对中国发展超级计算机的限制 将特定种类的先进计算芯片和含有此类芯片的计算机产品，添加到商业控制清单（CCL）中。增加向中国出口的，用于超级计算机、半导体开发或终端产品生产的项目许可证审批要求。将出口管理条例（EAR）的范围，扩大到部分在外国生产的先进计算机产品，以及在外国生产并可用于搭建超级计算机的产品。 进一步加强对中国芯片生产和研发的限制 针对已被列入实体名单的28家实体，将根据《外国直接产品规则》，进一步加强出口管制，以限制其从外国供应商处获取任何美国技术的能力。美国供应商若向中国本土芯片制造商提供用于生产18纳米或以下的DRAM芯片、128层或以上的NAND闪存芯片和14纳米或以下的逻辑芯片的尖端生产设备或技术，必须申请许可证并将受到严格审查。这将标志着美国将出口管制范围扩大到中国生产的非军事用途存储芯片。将部分半导体制造设备和相关项目增加到商业控制清单中，对开发或生产半导体制造设备相关产品的出口增加了新的许可证要求，并限制美国人在未经许可的情况下，向位于中国的半导体制造设施提供研发或生产支持。向未经核实清单增加31个新实体，涉及长江存储、广电计量和北方华创等半导体制造企业，也包括中国科学院大学、上海科技大学等科研机构。 资料来源：芯谋研究，长城国瑞证券研究所 美国出口管制限制了中国先进制程晶圆厂产能建设，对国内成熟产能建设影响有限。成熟工艺依然有广阔天地，IHS预计成熟制程2025年市场规模可达431亿美元。28nm及以上被称为成熟制程，主要应用于MCU、移动设备、物联网、汽车电子等。把握住成熟工艺，做大市场占有率，同时，抓紧攻坚成熟工艺相关的材料与设备，与成熟工艺同步发展，为国产供应链夯实基础，为以后向上攀升打好基础。 存储产业遭受重创。存储产品不像逻辑产品，每个制程技术都可以大量的做，存储必须用最先进的技术做，因为存储是标准品，在市场上比拼的是单位存储容量的价格，先进工艺制造的存储芯片价格更低，一旦产品落后就失去竞争力和市场。所以存储先进工艺受限，就相当于先进工艺无法升级，也无法扩产，也就失去市场，我们的存储产业尚处于起步期，面临较大生存与发展压力。 中国IC产值仅占市场规模的16.7%，国产替代砥砺前行。据ICInsights数据，2021年我国IC产值仅占IC市场规模的16.7%，国产替代空间超过1500亿美元，仍将坚定推进，预计2026年该比例将提升至21.2%。 美国制裁将倒逼国内晶圆厂加速国产设备、材料、零部件验证和导入步伐，半导体上游环节国产化将持续加速。据SEMI数据，2021年中国大陆半导体设备销售规模为296亿美元，占全球的29%，是全球第一大市场。我国半导体设备国产化率从2020年的17%提升至2021年的20%，随着国内晶圆厂的扩产，国产半导体设备昂首阔步。 半导体设备零部件国产化加速。国内半导体设备厂商出于供应链安全，会加快导入国产半导体设备零部件，国内半导体设备零部件公司迎来发展黄金阶段。 2.IDC：预计2026年全球可折叠手机出货量达4150万台 IDC预测可折叠手机出货量在2026年将会达到4150万台。IDC表示伴随着成本的降低和可供用户挑选的型号增多，可折叠设备开始取代传统的手机和平板电脑。IDC预计2022年至2026年间，可折叠设备的出货量复合年增长率将达到38.7%。 表2：全球可折叠手机出货量（百万部） 2022年出货量* 2022年市占率* 2026年出货量* 2026年市占率* 2021-2026年CAGR* 可折叠手机 13.5 1.1% 41.5 2.8* 38.7% 其他智能手机 1351.7 98.9% 1417.3 92.2% 1.0% 总计 1359.8 100.0% 1458.8 100.0% 1.4% 资料来源：IDC，长城国瑞证券研究所 说明：所有数据均为预测 三星依然是可折叠设备的标杆存在，近期推出的GalaxyZFold4和GalaxyZFlip4再次成为了市场关注的焦点。三星的新产品比其前身带来了渐进但关键的改进。这些设备的成功应该是可折叠设备将如何发展并吸引消费者前进的有力指标。虽然价格仍然是消费者的痛点，但鉴于2022年大多数消费品因通货膨胀而价格上涨，999美元的起价可能会被消费者接受。 虽然可折叠设备在未来几年会变得更加流行，但IDC并不认为它们会在那个时候成为主流。该公司公布的考虑到可折叠设备和其他智能手机的数据显示，即使在2026年，可折叠设备也只会占当年出货量的2.8%。 二、行情回顾 1.国内行情回顾 本报告期内电子板块跌幅为2.22%，沪深300指数跌幅为0.35%，电子板块跑输沪深300 指数1.87个百分点，在所有申万一级行业中排序23/31。 申万电子三级行业表现：涨幅最大的是品牌消费电子（4.96%），跌幅最大的是半导体设备 （-19.41%）。 个股表现：涨幅前五的个股为：亚世光电（34.29%）、*ST瑞德（32.35%）、兴瑞科技（ 31.93%）、鸿合科技（26.99%）、恒铭达（26.97%）；跌幅前五的个股为：硅烷科技（ -72.47%）、力芯微（-42.17%）、海光信息（-36.32%）、华峰测控（-36.25%）、好利科技 （-34.97%）。 图1：本报告期内申万一级行业表现 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图2：本报告期内申万三级行业表现 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所表3：本报告期内个股涨幅/跌幅前十 涨幅前10 跌幅前10 公司 涨幅（%） 公司 跌幅（%） 亚世光电 34.29% 硅烷科技 -72.47% *ST瑞德 32.35% 力芯微 -42.17% 兴瑞科技 31.93% 海光信息 -36.32% 鸿合科技 26.99% 华峰测控 -36.25% 恒铭达 26.97% 好利科技 -34.97% 中石科技 26.80% 明微电子 -32.52% 德邦科技 24.28% 盛美上海 -29.28% 新亚制程 20.69% 中微公司 -27.08% 峰岹科技 16.95% 安集科技 -26.25% 利通电子 15.89% 华海清科 -26.06% 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2.行业估值水平 估值方面，截至2022年10月14日，申万电子行业动态市盈率为25.22倍，较2022年9 月23日的25.91倍下降0.69倍，在所有申万一级行业中排序16/31，低于历史均值减一倍标准 差。三级子行业中，半导体设备行业动态市盈率最高，为73.39倍，面板行业动态市盈率最低， 为12.11倍。 图3：申万一级行业PE（TTM）估值水平 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所图4：申万三级行业PE（TTM）估值水平 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图5：电子行业PE（历史TTM整体法，剔除负值） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 三、行业重点资讯 1.汽车电子 ◆工信部：我国牵头首个自动驾驶国际标准正式发布 由我国牵头制定的首个自动驾驶测试场景领域国际标准ISO34501:2022Roadvehicles—Testscenariosforautomateddrivingsystems—Vocabulary《道路车辆自动驾驶系统测试场景词汇》已于10月正式发布。 近年来，随着汽车自动驾驶技术在全球的迅速兴起，自动驾驶测试评价相关标准成为各个国际标准化组织的重点工作方向。2018年4月，我国向国际标准化组织道路车辆委员会 （ISO/TC22）提出自动驾驶测试场景国际标准提案，获批组建自动驾驶测试场景工作组 （ISO/TC22/SC33/WG9）并担任工作组召集人