电子行业周报：美国半导体制裁升级，国产替代任重而道远

证券研究报告 行业评级：电子强于大市（维持） 电子行业周报 美国半导体制裁升级，国产替代任重而道远 2022年10月16日 平安证券研究所电子团队 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：（1）10月13日晚，美国商务部BIS公布关于半导体出口管制规则说明，主要覆盖高端产品生产所必需的半导体制造设备和零部件的出口、以及在中国境内支持先进工艺制程工作相关“美国人”的活动。（2）10月13日，台积电公布三季度财报，三季度营收6131.4亿新台币，同比增长47.9%，归母净利润为2808.7亿新台币，同比增长79.7%，毛利率为60.4%，净利率为45.8%，先进制程占比54%，其中5nm制程营收占总营收的28%，7nm占26%。 一周行情回顾：上周，申万半导体行业指数下跌1.43%，跑输沪深300指数2.41个百分点；年初以来，申万半导体行业指数下跌38.99%，跑输沪深300指数16.77个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体指数上周表现相对较差。 投资建议：1）半导体国产化需求：美国制裁升级，旨在抑制半导体国产化进程，覆盖半导体设备、制造、材料、设计、EDA等环节，国产替代任重而道远，建议关注各细分赛道龙头企业，如天岳先进、鼎龙股份、华大九天、纳芯微等；2）三安光电碳化硅产品获车规级质量认证，将加速产品的客户导入，建议关注三安光电、天岳先进等； 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。 美国商务部BIS公布关于半导体出口管制规则说明 10月13日晚，美国商务部BIS在联邦公报上正式公布半导体出口限制规则，主要包括半导体制造、先进芯片和超级计算以及对“美国人”的限制。半导体制造包括高端产品生产所必需的半导体制造设备、零部件以及半导体制造所需相关物项的出口；先进芯片和超级计算包括先进芯片及相关软件和技术、超级计算机终端客户等，以及对在中国境内支持先进工艺制程工作相关“美国人”的限制。 美国商务部BIS关于半导体出口管制简要说明 半导体制造 •半导体制造设备 •半导体设备所需零部件 •半导体制造所需相关物项 先进芯片及超级计算 •先进芯片及相关软件和技术 •超级计算机终端客户 “美国人” •美国公民、美国永久居民或受美国法律保护的个人 •根据美国或美国境内任何司法管辖区的法律组织的任何理论上的人，包括外国分支机构 •美国境内的任何人 台积电公布三季度财报 10月13日，台积电公布三季度财报，三季度营收6131.4亿新台币，同比增长47.9%，归母净利润为2808.7亿新台币，同比增长79.7%，毛利率为60.4%，净利率为45.8%。从技术角度看，先进制程占比54%，其中5nm制程营收占总营收的28%，7nm占26%。 2022Q3台积电营收按工艺制程划分2020-2022Q3台积电先进制程营收情况（十亿新台币） 1% 2%3% 6% 5% 28% 7% 10% 12% 26% 5nm7nm16nm28nm40/45nm65nm90nm 0.11/0.13um 0.15/0.18um 300 5nmandabove 7nm 250 200 150 100 50 0.25umandabove0 1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q22 台积电公布三季度财报 10月13日，台积电公布三季度财报，按下游应用来看，智能手机占比最大，为41%，其次为HPC，占比为39%；按业务增长率来看， 2022年三季度IoT/智能手机/汽车等业务环比增加，分别为33%/25%/15%； 2% 3% 5% 10% 41% 39% 2022Q3台积电应用下游营收占比 SmartphoneHPC IoTAutomotiveDCE Others 33% 25% 15% 10% 4% SmartphoneHPC IoT Automotive DCE -2% Others 40% 30% 20% 10% 0% 2022Q3台积电应用下游营收环比增长率 GrowthRatebyPlatform(QoQ) -10% •上周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数经历了8月份的短暂修复后开始出现下跌趋势。10月14日，美国费城半导体指数达 到2162.32，周涨幅为-8.25%；10月14日，中国台湾半导体指数为275.4，周涨幅为-5.20%。 年初以来费城半导体指数表现年初以来中国台湾半导体指数表现 4500500 4000 450 3500 400 350 3000 300 2500250 2000 200 上周，申万半导体行业指数下跌1.43%，跑输沪深300指数2.41个百分点；年初以来，申万半导体行业指数下跌38.99%，跑输沪深 300指数16.77个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体指数的上周表现相对较差。 年初以来半导体行业指数相对表现上周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 6.63% 4.84% 4.29% 3.17% 2.11% 其他电子Ⅱ光学光电子消费电子 元件 电子 电子化学品Ⅱ -1.43% -2.92% 半导体 沪深300半导体(申万)相对涨跌幅8% 0% 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-10 -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% -50% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 截至上周最后一个交易日，半导体行业整体P/E（TTM，整体法，剔除负值）为31.9倍。上周，半导体行业115只A股成分股中，69只股价上涨，0只持平，46只下跌。 半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10位 跌幅前10位 序号 股票简称 涨跌幅% PETTM 序号 股票简称 涨跌幅% PETTM 1 C富创 25.83 151.75 1 海光信息 -33.83 107.09 2 龙芯中科 16.11 139.60 2 盛美上海 -29.91 76.58 3 峰岹科技 14.21 53.51 3 华海清科 -26.97 82.54 4 臻镭科技 13.67 120.32 4 拓荆科技-U -24.81 144.36 5 宏微科技 13.52 125.14 5 中微公司 -23.61 46.90 6 赛微微电 11.94 48.46 6 北方华创 -19.22 78.08 7 力合微 11.76 57.56 7 长川科技 -14.94 78.41 8 纳思达 11.66 37.83 8 芯源微 -14.01 155.23 9 帝奥微 10.22 40.15 9 雅克科技 -13.74 67.48 10 复旦微电 8.03 77.84 10 江丰电子 -13.12 101.81 1）半导体国产化需求：美国制裁升级，旨在抑制半导体国产化进程，覆盖半导体设备、制造、材料、设计、EDA等环节，国产替代任重而道远，建议关注各细分赛道龙头企业，如天岳先进、鼎龙股份、华大九天、纳芯微等； 2）三安光电碳化硅产品获车规级质量认证，将加速产品的客户导入，建议关注三安光电、天岳先进等； 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球半导体行业产业链更为破碎 的风险加大。半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被“卡脖子”的风险依然较高。 政策支持力度不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。由于全球疫情蔓延，国内经济增长压力依然较大，占比较大的计算、存储和通信等领域市场需求增长可能受到冲击，上市公司收入和业绩增长可能不及预期。 国产替代不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代的进程。 电子信息团队 行业 分析师/研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 半导体 付强 fuqiang021@pingan.com.cn 投资咨询 S1060520070001 徐碧云 XUBIYUN372@pingan.com.cn 一般证券从业资格 S1060121070070 电子 徐勇 XUYONG318@pingan.com.cn 投资咨询 S1060519090004 股票简称 股票代码 10月14日 EPS（元） PE（倍） 评级 收盘价（元） 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 新洁能 605111 83.91 1.93 2.39 2.97 3.56 43.6 35.2 28.3 23.6 推荐 圣邦股份 300661 149.01 1.96 2.87 3.85 5.03 76.0 51.8 38.7 29.6 推荐 思瑞浦 688536 251.76 3.71 4.42 7.30 10.20 67.8 57.0 34.5 24.7 推荐 立昂微 605358 44.88 0.89 1.52 1.85 2.06 50.6 29.6 24.3 21.8 推荐 韦尔股份 603501 80.39 3.78 4.27 5.40 6.29 21.3 18.8 14.9 12.8 推荐 闻泰科技 600745 48.43 2.10 2.70 3.63 4.70 23.1 17.9 13.3 10.3 推荐 时代电气 688187 57.64 1.42 1.63 1.99 2.29 40.5 35.4 29.0 25.1 推荐 斯达半导 603290 323.06 2.33 4.50 6.68 9.03 138.6 71.8 48.4 35.8 推荐 士兰微 600460 32.17 1.07 1.05 1.43 1.79 30.0 30.7 22.6 18.0 推荐 中微公司 688012 82.40 1.64 1.90 2.27 2.62 50.2 43.4 36.3 31.5 推荐 北方华创 002371 224.88 2.04 3.09 4.20 5.62 110.3 72.8 53.5 40.0 推荐 平安证券研究所投资评级：股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确