2022年三季报业绩预增点评：Q3业绩略超预期，线控底盘加速落地

事件概述：2022年10月19日，公司发布2022年三季报业绩预告，预计2022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润4.67~5.00亿元，同比+26.68%~+35.53%。 公司业绩表现亮眼，新定点及量产项目支撑营收增长。预计22Q3公司实现归母净利润1.87~2.20亿元，同比+46.02%~+71.86%，业绩超我们此前预期。 主要系1）以现有客户为基础，持续推进与国内外多家主流车企建立战略合作关系，市场开拓顺利。公司现有客户包括吉利、奇瑞、长安、比亚迪、广汽、长城、通用等头部自主品牌以及沃尔沃等海外优质客户。公司积极推进与主机厂深度合作，近期公司公告与吉利子公司吉润汽车成立合资公司布局智能底盘线控制动产品，实现与车企深度合作，保障营收稳步增长；2）持续优化产品营收结构，电子电控产品占比提升增厚公司盈利空间。22H1在手订单充足，其中盘式制动器/轻量化产品新增项目分别达87/18项，电子电控产品EPB/ESC产品新增项目分别34/3项，智能驾驶产品WCBS/ADAS/转向系统产品EPS新增项目分别达19/1/5项，轻量化与汽车电子产品订单占比逐步提升。同时，公司积极推进ADAS项目落地，ADAS首款产品于2022年3月份实现量产，预计2022年至少新增5个ADAS量产项目，ADAS产品持续落地；具备制动冗余的下一代线控制动系统的研发在顺利推进，目前已有多个定点项目，预计24年上半年量产。随着智能电控产品（EPB、ESC、线控制动系统WCBS、轻量化产品）等实现增量，电子电控产品收入占比有望进一步提升，随着产品结构不断优化，公司产品毛利率将进一步提升。 汽车底盘系统产品结构逐步完善，产能扩张成长动能充沛。 22M5 通过对万达公司的股权收购（出资约2亿元，占45%股权），公司产品拓宽至转向领域，其中DP-EPS、R-EPS转向系统、线控转向系统的研发工作于22H1正式启动，智能底盘系统产品结构逐步完善，助力公司构筑底盘核心竞争力。以传统制动部件为基础，纵向升级线控制动产品，横向拓展底盘轻量化及转向产品线，布局智能底盘核心赛道为当前公司的核心战略发展方向。围绕核心战略发展方向，公司积极推进产能扩张，墨西哥年产400万件轻量化零部件建设产线将于2023年投产使用；年产40万套电子驻车制动系统（EPB）项目预计2022年下半年将投产使用；加大线控制动产能布局，2022年公司将新增四条线控制动产线，四条产线有望于2023年上半年之前陆续投产。智能底盘加速布局，叠加产能持续释放，未来公司第二成长空间动能充沛。 投资建议：我们预计公司2022-2024年实现归母净利润5.99/8.17/11.18亿元，当前市值对应2022-2024年PE为59/43/31倍。受益于底盘域集中趋势，自主替代加速，制动领域龙头企业有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。 风险提示：新品拓展不及预期，收购协同不及预期，新产能投放不及预期等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）