锡装股份(001332)-调研纪要

锡装股份221017增量信息总结1、1.2万吨募投项目明年底建成调试，预计年内难释放增量，但现有产能仍有20%量的弹性。 2、硅料冷氢化反应器今年的订单较去年的4亿元有明显增长，该产品使用特材制备，有望带动吨收入提升，今年收入里反应压力容器的占比会更高些。 3、公司优势在于高通量换热器进口替代，成本较外资同行低20-30%；远期规划1/3收入来自高通量换热器，1/3光伏，1/3出口。Q：硅料设备订单？ A：硅料设备我们提供换热器和反应器。 流化床反应器较多，硅料这几年上的产能比较多，但后续我们也要再看。 Q：去年和今年的硅料设备订单？A：去年3.99亿，今年有增加。Q：增长幅度？ 是小幅增长还是大幅度增长？A：还可以的，可以说是明显增长吧。Q：换热器和反应器的每1万吨的投资额？A：不好说，因为一个项目会找2-3个设备生产商来供应。Q：流化床反应器价值量较大？ A：它比较大用特殊材料，能做这种材料的钢厂不多，整体市场能生产的量不多，都是定制订单式生产，没有现成的原材料。Q：这个定制产品也占用产能吗？ A：占的，行业是非标的还是有差异的，需要熟练的工人。Q：主要是焊接生产吗？A：对，焊接是最重要的流程吧。Q：所以瓶颈是场地和熟练工人？ A：对。Q：新增产能？ A：本来1.3万吨，募投项目4000吨去年提前完成了，1.2万吨已经开始招投标了预计年底动工。 其他也有些小块的投资项目，有材料的配送中心，还有个高效元器件的生产中心都在启动建设，产能总体上会有所提升，但不会很大幅度提升，但产能总体还是有一定弹性的。 跟规格型号，技术难度有一定关系。 除了材料，也和产品结构有比较大关系，用的材料类型有碳钢、不锈钢、特材等，特材会导致销售额增加较多。 Q：1.2万吨新增产能要多久？A：1-2年。Q：需要这么久吗？ A：厂房建设1年，设备到场在1年后。目前还没订购设备。 按之前的节奏厂房建好到设备安装验收需要3个月左右。 Q：那新的项目建设可能年底开工，建设厂房3个季度，明年底投产？A：工程是快的，但牵涉各政府部门的验收，比如竣工、消防、安全、环保等，虽然现在政府效率较高，但还是没那么快的。另外从建成到人员和技术力量的配备还是有一定过程的，所以产能释放是有个逐步的过程的。 不像化工厂，设备安装通车后，只要开足马力就能满负荷生产。 Q：产能弹性能有个20%吗？A：可能的。 Q：按明年看最大的产能弹性能做到多少？A：这个行业订单是各方面的吧，还有订单质量本身的因素，订单涉及的金额有的会比较高，会综合考虑交期、付款方式，客户资金状况等。Q：多晶硅设备的订单质量和其他行业设备对比？ A：因为我们去年刚上量，之前也逐步有但量不大，去年订单4亿，今年明显增长，目前看客户群还是不错的，订单质量总体还好。Q：高通量换热器在硅料领域用的多吗？A：通威比较多用普通的换热器，高通量换热器还没在多晶硅领域应用，也是和客户交流过但最终那个项目没用，后续能否用还很难说。高通量换热器是我们的拳头产品，拓宽其应用领域是我们下一步的重要工作。 Q：高通量换热器的技术难点？ A：核心是高通量管，普通换热器用的是光管，高通量管是在光管表面做热处理，通过烧结工艺做成金属粉末，各类金属进行配比，烧结炉里烧结到一定温度，换热系数就能达到普通换热管的3倍以上。 Q：高通量换热器的竞争格局相对更好？A：对，之前这个高通量换热管是美国进口的，现在也有进口的但比较少，国内主要是我们。Q：高通量换热器的渗透率？A：它不是所有的场景都能用的，目前就芳烃、乙烯、乙二醇、丙烷脱氢领域。 是不是能用和业主的工艺包相关，拓宽应用需要在设计院环节就进行推广。 Q：高通量毛利率比普通产品能高多少？A：能高十好几个点。Q：除了硅料和化工还有哪些应用领域？A：石油、化工、天然气、海洋工程、核电、光伏光热等。光热是之前做的示范项目。 Q：新疆有新的光热项目？A：因为我们总体的订单形势还是不错的，所以这块没投入更多精力去开拓，我们主要的这块产品是油盐换热器、蒸汽发生器（没出过货）。国内最早掌握这个技术的就是我们。 最近有来交流询价的行业信息，但还没接到在手订单。 Q：按GWH算价值量？A：一台设备几千万吧，占项目投资额比例和占我们收入比例都不高。中广核德令哈和中船重工的项目一个50MW一个100MW。 设备占它总的投资额不太大的，光热发电的投资主要是基建和其他设备，虽然是技术核心但并非价值核心。 我们内部最近也没太考虑这块，因为光热发电最终成本还是高于光伏，投资这些项目主要还是一些国家队的战略投资吧。 Q：硅料设备从下单到交付的时间节奏？A：9-12个月。Q：接单还是要看产能的？ A：是的。Q：原有的传统市场增速？ A：目前我们总的订单量，从重量来看，是有产能上限的，多晶硅多一些，其他产品的占比会小一些，甚至量也会少一些，但总的订单额是明显增长的。 Q：不选择高通量换热器的原因？ A：还是要沟通的，这个行业投资额大，他们更倾向用前面大家用过的工艺包没问题的，尝试新的东西是比较谨慎的，从长期看更有经济性，但使用新的设备是要有严格的论证的，这个做的准备工作是比较多的，工艺参数还是要调整的，相同体积肯定高通量换热效率更高，但替换要重新设计工艺参数标准，相当于你就修改参数了嘛。 Q：不锈钢和特材的产品结构占比展望？A：更倾向接材质更高端的产品，总体是有这么个倾向，但具体的比例指标是难确定的。 Q：未来毛利率展望？ A：我们现在的毛利率明显是高于同行的，也不断有投资者和调研机构也问，前几天也简单公告过原因，包括外销占比、高通量产品、成本等原因，未来毛利率会不会高很难下定论，但比同行更高还是有信心的。 因为我们整体的行业地位和成本管理还是有信心的。Q：客户会觉得我们毛利率太高吗？A：也还好，不会具体披露订单毛利率的会有项目的交叉。Q：2021反应压力容器、储存压力容器毛利率较高？A：是稳定在一个水平上的波动。 Q：原材料和汇率？A：是根据成本和毛利率加成报价，会尽可能锁定成本。Q：去年硅料设备里反应器、流化床的占比？A：都有，具体比例不太清楚。Q：今年颗粒硅相关订单更多吗？A：有印象，今年是不是它占比高些？ 主要就来自这块，几个主流厂家我们都是有接触的，今年反应器会相对高一些。 Q：具体哪些产品是不锈钢、特材做的？ A：同一台设备通常分为不同材质，一台设备可能主要材质是不锈钢，辅助的产品可能用碳钢的材质，会有些搭配，从经济性的角度看，不是主要的零部件，可能会用稍微低端些的材料。 冷氢化反应器就是用的特种材料，8810、8820，是定制的，国内能生产这类材料的钢厂是很少的，不多的。 Q：产能弹性？可能三班倒吗？ A：我们主要就1班，较少2班倒，没三班倒过。Q：是因为之前订单增速不够嘛？A：主要是依靠技术工人，设备转场还有些控制流程是不好衔接的。Q：1.2万吨的新产能，如果接单压力比较大，最早能什么时候投出来？A：和刚说的不会更早了，预计23Q4完工吧。 大型厂房从完工到验收需要时间，特种设备比较多，安全环保验收需要时间。Q：特材收入占比？A：根据不同设备的体积和订单各年不同，总体是碳钢减少，不锈钢和特材的比例在上升。Q：特材占比上升的速度？A：不同客户有不同需求，不好说，我们每一类单子也都会接的。Q：之前收入是油气板块为主，后续从公司整体视角来看下游行业方向？A：大的方向一个是偏新能源一个偏传统些，我们提出3个1/3的概念。 我们是想这么划分，高效节能这块，比如高通量换热器占1/3；希望新能源领域占1/3；还有外销占1/3。传统需求应该也还是有些增长的，但高通量产品可能是一个主要的利润来源吧。 Q：具体2-3年的收入增长计划有吗？A：目前没提具体的增长的计划，但毕竟上市公司嘛，会有这个目标和压力，虽然我们没提，一定幅度的增长还是需要的。Q：后续员工激励股权激励方面的想法？ A：从公司角度来说，应该是要适时推出的，但具体什么时间点还没有。Q：出口占1/3，高通量1/3？ A：这只是个内部小范围的讨论和展望。 这3个方向我们都有特长和优势嘛。 Q：我们比老外的具体优势点？A：我们制造业大国，制造产品的质量，交付速度上是没问题的；可能更高端尖端的产品可能还是国外制造。Q：价格比外资能便宜多少？ A：同样产品便宜20-30%。