油脂日报：市场担忧供应减少，棕榈油涨超3%

期货研究报告|油脂日报2022-10-19 市场担忧供应减少，棕榈油涨超3% 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2301合约7962元/吨，较前日上涨276元，涨幅3.59%；豆 油2301合约9480元/吨，较前日上涨112元，涨幅1.20%；菜油2301合约11188元/吨， 较前日上涨163元，涨幅1.48%。现货方面，广东地区棕榈油8346元，较前日上涨286元，广东地区24度棕榈油现货基差P01+384，较前日上涨10；天津地区一级豆油现货价格10952元/吨，较前日下跌58元，现货基差Y01+1472，较前日下跌170；江苏地区四级菜油现货报价13653元/吨，较前日下跌167元，现货基差OI01+2465，较前日下跌330。 上周油脂盘面反弹后进入震荡行情，国庆期间，OPEC+决定减产，导致国际原油连续上涨，马盘棕榈油和CBOT豆油受其影响，跟其上涨；后因市场悲观情绪持续发酵，盘面震荡。10月11日，MPOB月报显示，马棕9月产量及�口情况基本符合预期，但因进口略高于预期，月末库存落在市场预估的上沿，报告中性略微偏空。该报告继续确认了马棕累库的事实，在过去的4个月里，受印尼大量�口的冲击，马棕库存已经从5月 152万吨的历史低位回升至200万吨以上正常水平，这对棕榈油价格形成持续压制。船运调查机构ITS数据显示，马棕�口10月1-15日较上月同期下降0.92%，印尼棕榈油协会（GAPKI）发布数据，印尼8月棕榈油�口量为433万吨，产量增至431万吨，库存降至404万吨。10月12日USDA月报显示，10月美国2022/2023年度大豆单产预期为49.8蒲式耳/英亩，市场预期为50.6蒲式耳/英亩，9月月报预期为50.5蒲式耳/英亩，单产下调幅度较大，继续提振市场。上周菜油总体表现仍为强势。从菜油自身基本面来看，因国内现货偏紧及11月前菜油供应难以改善。而且上周进口菜籽压榨量减少，产油量有所减少，菜油仍然会比较强势。整体看，棕榈油受印度排灯节备货结束令产地�口前景有所转弱，随着原油反弹势头放缓，或限制棕榈油后续反弹空间。豆油在USDA报告发布后，大豆产量调低，叠加美国密西西比河水位下降导致�口受阻，引发�口预期减少导致国内大豆更加紧缺，豆油现货缺乏，豆油基差也是上行为主。而菜籽油因为现货紧张基差和价格都预计继续保持强势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 油脂观点1 市场要闻及动态3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%4 图2:全球菜籽库销比丨单位：%4 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨4 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷4 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨4 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨4 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位：万吨5 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨5 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨5 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨5 图11:华东菜油库存丨单位：万吨5 图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨5 图13:三大油脂库存丨单位：万吨6 图14:菜油和进口量丨单位：万吨6 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨6 图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨6 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨6 图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨6 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨7 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨7 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨7 图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图23:豆油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图25:中国大豆周度压榨量丨单位：万吨8 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位：万吨8 市场要闻及动态 1、据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚10月1—15日棕榈油�口量为 640119吨，较9月同期�口的646070吨减少0.92%。 2、【美国农业部（USDA）作物生长报告】美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至10月16日当周，美国大豆收割率为63%，市场预期为60%，上周为44%，去年同期为58%，五年均值为52%。美国大豆生长优良率为57%，市场预期为57%，之前一周为57%，去年同期为59%。大豆落叶率为96%，前一周为91%，去年同期为94%，五年均值为94%。 3、【美国大豆�口检验量报告】美国农业部数据显示，截至2022年10月13日当周， 美国大豆�口检验量为1882386吨，前一周修正后为976877吨，初值为969212吨。 2021年10月14日当周，美国大豆�口检验量为2451398吨。本作物年度迄今，美 国大豆�口检验量累计为4669685吨，上一年度同期6035217吨。美国大豆作物年 度自9月1日开始。 4、【美国农业部：上周美国对中国大陆装运1349791吨大豆】美国农业部发布的�口检验周报显示，截至2022年10月13日当周，美国对中国（大陆地区）装运1349791 吨大豆。前一周美国对中国大陆装运690073吨大豆。当周美国对华大豆�口检验量占到该周�口检验总量的71.71%，上周是71.20%。 5、美国油籽加工商协会（NOPA）：9月豆油库存为14.59亿磅，市场预期为15.22亿磅，8月份数据为15.65亿磅，2021年9月数据为16.84亿磅。9月大豆压榨量为1.58109亿蒲式，市场预期为1.61627亿蒲式耳，8月份数据为1.65538亿蒲式，2021 年9月数据为1.538亿蒲式耳。 6、10月18日，棕榈油进口利润为385.98元/吨，较昨日增加160元/吨。 7、【农作物天气】美国大豆、玉米主产州未来6-10日天气展望： ①美国大豆主产州未来6-10日94%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，89%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。 ②美国玉米主产州未来6-10日88.89%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，83%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.35 0.33 0.31 0.29 0.27 0.25 0.23 0.21 0.19 0.17 0.15 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200 180 160 140 120 100 330 280 230 180 130 80 123456789101112 80 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 9月27日讯，今日棕榈油进口利润为-152.68元/吨，较上一交易日减少8.3元/吨。 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 202020212022202020212022 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：GAPKI华泰期货研究院数据来源：GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位：万吨图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:三大油脂库存丨单位：万吨图14:菜油和进口量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 260 240 220 200 180 160 140 120 100 147101316192225283134374043464952 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 123456789101112 2570 2060 50 15 40 1030 520 010 0 -5 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2,000 1,500 1,000 500 0 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 1 17 33 49 66 82 98 114 130 146 162 178 194 210 226 242 258 274 290 306 322 338 354 0 1 17 33 49 66 82 98 114 130 146 162 178 194 210 226 242 258 274 290 306 322 338 354 -500-1,000 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1 17 33 49 66 82 98 114 130 146 162 178 194 210 226 242 258 2