业绩表现再创新高，不良资产业务拓展加速，三大业务版图初步完善

事件：海德股份发布2022年三季报，公司累计实现营业收入7.86亿元，同比+100.33%；实现归母净利润5.43亿元，同比+135.19%；实现扣非后归母净利润5.39亿元，同比+138.04%。 公司营收净利持续增长，业绩表现连创新高。2022Q3单季公司实现营业收入3.07亿元，同比+90.47%，环比+9.96%；实现归母净利润2.20亿元，同比+98.44%，环比+12.38%。2021年以来，公司业绩已实现连续6个季度的同比高增长，2021Q2-2022Q3公司营收单季度同比增速分别为115%/98%/277%/172%/77%/90%。同时，公司不断强化管理，降低运营成本、严控费用支出 ，盈利能力不断提升，2021Q2-2022Q3净利率分别为46%/69%/56%/63%/70%/72%， 公司归母净利润单季度同比增速分别达64%/189%/1159%/165%/172%/98%。 增资北京区域子公司、设立山西子公司，传统不良资产业务不断拓展。1）为增强北京区域公司的资本实力，依托北京区域优势助力公司拓展业务，8月29日，公司审议通过了《关于对北京区域子公司增资的议案》：公司对所属子公司北京彩虹甜橙资产管理有限公司注册资本由1,000万元增加至60,000万元，由原有股东按原出资比例以自有资金增加出资，其中公司增加出资30,090万元，海徳资管增加出资28,910万元。增资完成后，公司对彩虹甜橙的出资比例仍为51%，海徳资管的出资比例仍为49%。2）为充分发挥集团产业与区域优势，加快山西业务拓展，8月29日，公司审议通过了《关于在山西设立子公司的议案》：公司与全资子公司海徳资管以自有资金共同出资设立山西海德投资有限公司。山西海德注册资本70,000万元，其中，公司出资35,700万元，持股51%，海徳资管出资34,300万元，持股49%。 金融科技赋能toC不良业务，精选储能投资项目进军新能源领域，打造新的利润增长点。1）8月9日，公司公告增资控股在个贷不良业务处置端具备优势的西藏峻丰数字技术有限公司，大力推进TO C不良业务。以金融科技赋能+稀缺牌照优势，打造业务核心竞争力，公司个贷不良业务有望成为行业标杆。2）8月31日，公司公告与永泰能源共同出资设立储能科技公司，在全钒液流电池储能领域进行全产业链投资布局，依托产业与资管业务协同协作的优势，推动储能业务发展。 投资建议：公司的“传统不良+个贷不良+新能源”三大业务版图布局初步完善，利润增长点日渐丰富，资管+产业优势协同，预计将进一步推动公司业绩的持续提升。我们维持此前盈利预测，预计公司2022-2024年净利润分别为6.54/9.82/12.71亿元，分别同比增长70.56%/50.16%/29.49%。 风险提示：政策监管趋严；行业竞争加剧；业务拓展不及预期；不良资产项目处置难度加大 财务数据和估值