纯碱玻璃周报：需求提振不足，玻璃纯碱面临负反馈

需求提振不足，玻璃纯碱面临负反馈 纯碱玻璃周报2022年10月17日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 投资咨询资格号：Z0010402联系人：刘田莉 从业资格号：F03091763 联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 玻璃纯碱及Wind商品指数走势 请务必阅读正文之后的声明部分 国内CPI、PPI和PMI走势 6 5 4 3 2 1 0 (1) 2 2 1 1 0 (1) (1) 2018-01-01 2018-04-01 2018-07-01 2018-10-01 2019-01-01 2019-04-01 2019-07-01 2019-10-01 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 (2) 16 14 12 10 8 6 4 2 0 (2) (4) (6) 3 3 2 2 1 1 0 (1) (1) (2) 2018-01-01 2018-04-01 2018-07-01 2018-10-01 2019-01-01 2019-04-01 2019-07-01 2019-10-01 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 CPI:当月同比CPI:环比（右轴） PPI:全部工业品:当月同比PPI:全部工业品:环比 2022-08-312022-09-30 生产经营活动预5期3.455 PMI 生产 供货商配送时间 48.7 50.151.5 50 49.8 新订单 从业人员 原材料库存 45 49.0 40 47.6 47.0 44.1 47.3 新出口订单 在手订单 主要原材料购进价格51.3 47.1 48.1 50.2 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 请务必阅读正文之后的声明部分 基本面无明显驱动，纯碱宽幅震荡为主 请务必阅读正文之后的声明部分 主要观点 基本面情况 供给：本周纯碱装置检修量明显减少，开工率及产量大幅回升，已接近年内高位水平，高利润提振下，纯碱后续开工率将维持高 位运行。 需求：本周末下游浮法玻璃有1条800吨产线进行了放水冷修，光伏产线暂无新增点火，整体刚需有所减少。下周浮法和光伏产线暂无明显变动，刚需稳中有降。 库存：本周碱厂去库2.3万吨，轻质碱下游装置接近满负荷运行，去库明显。重质碱下游原料库存维持低位，刚需拿货。纯碱整体 库存位于低位。 逻辑与观点 纯碱基本面暂无明显驱动，首先开工率快速回升至高位，纯碱供给明显增加，且浮法玻璃产线放水冷修1条，纯碱本周基本面供增需减，对盘面有一定的压制。但当下纯碱整体库存处于低位，碱厂库存不高，玻璃厂原料库存天数较低，社会库存也不多，碱厂挺价意愿较强，对期价有一定的支撑。随着玻璃价格上涨，产线冷修放缓，且光伏仍有投产计划，后续纯碱需求存不确定性。目前纯碱基本面暂无明显驱动，盘面走势受市场情绪影响较大。二十大会议召开，对房地产的提振不及市场预期，纯碱或对后续利空消息更加敏感。 风险提示 玻璃产销回落明显，产线加速冷修 请务必阅读正文之后的声明部分 期货：基差收缩，纯碱01震荡回落 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 纯碱01合约连续纯碱05合约连续 纯碱09合约连续 3,300 3,300 3,300 3,100 3,100 3,100 2,900 2,900 2,900 2,700 2,700 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 2022-10-13 1,500 2022-05-01 2022-05-16 2022-05-31 2022-06-15 2022-06-30 2022-07-15 2022-07-30 2022-08-14 2022-08-29 2022-09-13 2022-09-28 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 纯碱1-5价差美联储会议9月份加息75bp，四季度仍有75bp+50bp的大幅加息预期。国庆假期前，纯碱期价因节前补库提振强势反弹，随着基差收缩，盘面向上驱动减弱，叠加商品市场氛围不佳。纯碱01合约震荡回落。 从纯碱月间价差来看，01合约震荡回落，05合约价格偏低有一定 的支撑，回落幅度不及01合约，纯碱1-5价差收缩，整体仍维持 -400 5/246/247/248/249/2410/2411/2412/24 back结构。 202020212022 现货：轻质碱价格提涨，重质碱价格持稳 纯碱轻质碱市场价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 纯碱 0 纯碱重质碱市场价 纯碱基差走势 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差（右轴）期货收盘价沙河市场价 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 本周，纯碱轻质碱货源紧张，部分碱厂提涨50元/吨，重质碱价格仍然持稳，碱厂去库，挺价意愿较强。目前，市场轻质主流出厂2600-2650元/吨，重质报价2750-2800元/吨，华北地区重质碱为2800元/吨，沙河地区重质碱为2700元/吨。 节前下游补货提振，悲观预期有所修复，盘面大幅反弹，基差收缩。节后，盘面期价回落，截止10月14日，沙河重质碱与纯碱2301合约的基差为214元/吨。 供给：纯碱开工率快速回升至高位 纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%） 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 50 纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率 2019202020212022 本周，纯碱整体开工率为89.94%，环比上调2.65%，其中联产开工率为86.48%，环比上调1.59个百分点，氨碱开工率为92.87%，环比上调4.18个百分点。 三季度检修的装置基本恢复正常运行，本周纯碱开工率快速回升至高位，江苏实联11日晚因故障停车。预计下周纯碱 开工率高位维持。 供给：轻质碱货源紧张，纯碱重质化率下降 纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨） 367065 3460 325060 30 40 2855 30 26 242050 2210 45 200 40 轻质碱产量（万吨）重质碱产量（万吨）周产量(万吨)右轴 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2019202020212022 本周，纯碱产量共59.71万吨，比上周增加2.31万吨，涨幅4.02%。其中，轻质碱产量为28.86万吨，环比增加1.31万吨，重质碱 产量为30.86万吨，环比增加1.01万吨。 轻质碱下游装置开工趋满，货源紧张，部分企业价格提涨，纯碱重质化率有所下降。但若没有特殊情况影响，纯碱四季度产量将逐渐恢复至年内高位水平，供给趋向宽松。 需求：浮法玻璃冷修一条800吨产线，光伏暂无新增产线变动 点火生产线 日熔量（吨） 时间 浙江嘉福二线 600 1月20日 福莱特嘉兴三线 1200 2月16日 新福兴硅广西一线 1200 2月18日 福莱特嘉兴四线 1200 3月15日 武骏重庆光能江津一线 1000 3月27日 安徽燕龙基阜阳二线 800 3月28日 中建材桐城二线 1200 3月29日 郴州旗滨一线 1200 4月8日 亿钧耀能新材一线 1200 4月8日 安彩高科焦作线 800 4月18日 安彩高科许昌线 900 4月20日 安徽信义四线 900 4月22日 亿钧耀能新材六线 1200 4月29日 安徽南玻 1200 5月8日 信义芜湖六线 900 6月13日 安彩新能科技一线 1000 6月17日 安徽信义芜湖江北二线 1000 6月30日 信义光能张家港一线 1000 6月30日 江西赣悦二线 800 6月30日 广西新福兴二线 1200 7月18日 安徽福莱特凤阳八线 1200 8月1日 安徽南玻 1200 8月18日 安徽福莱特 1200 8月29日 中建材(合肥)新能源 650 9月19日 信义光能（苏州） 1000 9月20日 浮法玻璃日熔量 2022年光伏玻璃投产情况 17.8 17.6 17.4 17.2 17 16.8 16.6 16.4 16.2 16 15.8 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 光伏玻璃日熔量 2020年2021年2022年 进出口：8月纯碱出口仍维持高位 纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨） 259 8 207 6 15 5 4 10 3 52 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222019202020212022 国际形势严峻，石油、天然气等国际能源价格大幅上涨，运输成本和燃料成本带动国外价格大幅走高，相比之下，中国的纯碱出口价格竞争力增加。 纯碱出口仍表现强劲，8月，纯碱出口19.74万吨，进口0.38万吨。后续国内出口竞争力将减小，但韧性仍在。 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 库存：碱厂去库2.3万吨，总库存36.8万吨 碱厂总库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 库存：轻质 库存：重质 纯碱（万吨） 轻质碱库存（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 碱厂近年总库存对比（万吨） 万吨 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 重质碱库存（万吨） 120 100 80 60 40 20 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周 第17周 2021 第19周第21周第23周第25周 2022 第27周