PVC周度报告：库存增加 节后PVC弱势整

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 库存增加节后PVC弱势整理 PVC周度报告2022年10月16日 分析师策略观点 分析师：邹德慧能源化工分析师 期货从业资格：F289579投资咨询资格：Z0011172联系电话：0531-81678623 E-mail:zoudehui1@sina.com 客服电话：400-618-6767 中泰期货研究所 中泰期货服务号 逻辑观点：PVC期货震荡回调，主力重回6000附近。原油节后连续回调，节日期间PVC库存快速增加以及下游需求较弱带动期货节后短暂冲高回落。目前看，短期PVC开工和电石供应受到疫情的影响，后期PVC库存或有所消化，而电石价格坚挺也给市场带来一定支撑，PVC期货继续向下空间不大，短期延续弱势震荡行情 一周市场回顾：本周PVC期货小幅下行。截止10月15日收盘，主力2301收盘价6031元，较9月30日收盘价6184下跌153元，PVC主力重回6000附近。原油周内震荡下行，电石价格延续偏强表现，乙烯价格平稳。国内PVC企业开工小幅回落，PVC社会库存环比下降但同比去年仍处于高位水平。近期PVC下游企业开工变动不大，企业拿货维持谨慎态度，下游后续订单一般。下游制品企也对于市场高价货源抵触，工厂拿货依然谨慎，维持按单采购的进货方式。 风险提示：近期需密切关注西北地区电石供应情况、PVC厂家开工情况、外围金融市场表现。 库存增加节后PVC弱势整理 一、本周行情回顾 本周，聚氯乙烯期货震荡回落，主力合约2301周五重回6000附近。国际原油价格下行，乙烯价格平稳，但电石价格较为坚挺，PVC成本支撑增强。本周国内PVC装置开工小幅回落，但国庆长假期间PVC库存增加，库存整体同比处于高位，亚洲市场PVC外盘走势偏弱，后期欧美货源到港预期增多，短期国内PVC近期出口有限。PVC部分下游现货企业开工并较节前变化不大，下游企业长期订单有限，企业拿货依然保持谨慎态度，大多企业依然维持随用随买的采购方式。 图表1：pvc01合约日线 来源：博易大师，中泰期货整理 二、PVC影响因素 （一）、上游原料 1、原油 图表2：美原油指数 来源：博易大师，中泰期货整理 本周，国际原油期货下跌，截至周五，纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油期货价格收于每桶85.61美元，本周累跌7.58%。OPEC+的超预期减产带来价格的回升，但未来美国反制措施对油价供给层面的打压预期以及美联储持续激进加息下需求转弱的预期使得原油价格很难出现持续的上涨，大方向并未发生逆转。OPEC+的减产是利好，但市场已有了比较充分的反应。之前报告中我们已经多次分析，OPEC+200万桶的减产是针对其产量配额，而由于其配额本就显著大于产量，所以配额减少200万桶并不意味着产量减少200万桶，对产量的影响大概率不会超过100万桶。而且马上面临11月中期选举的美国拜登政府不会放任油价上涨，势必将采取措施打压油价。在经历一波上涨反应超预期减产利多后，油价走势已经更加理性，继续上涨需要更多新利好。刚公布的美国9月CPI数据略超预期，虽然数据公布后全球金融市场出现了利空兑现后的短线上涨但欧美央行持续激进加息的预期进一步强化，市场对未来经济放缓原油需求下降的担忧也将施压油价。 2、电石和乙烯 图表3：西北地区电石价格图表4：亚洲乙烯价格 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 电石：本周国内电石市场价格再度上涨，乌海地区主流贸易价格在3800-3850元/吨。内蒙古、宁夏地区的疫情导致电石企业开工和运输受到影响。前期停产电石装置难以复产，下游PVC检修结束，市场电石需求提高，短期供应偏紧。PVC价格虽然近期走势偏弱，但烧碱价格上调，氯碱企业开工积极性。短期市场受疫情影响，电石厂家复工复产难度较大，电石价格有较强支撑。 亚洲乙烯：本周亚洲乙烯市场价格平稳。因低价美国货源到港集中，市场整体观望气氛浓厚，市场新单询盘气氛一般。周内中国乙烯市场受MTO装置降负荷运行支撑，乙烯市场成交价格宽幅上涨，场内询盘气氛回暖，现货商谈重心小幅走高，目前厂商报盘至860美元/吨，下游接盘情绪良好，成交氛围温和。 （二）、装置和库存 1、PVC厂家开工小幅回落，社会库存环比上升 开工率：截止10月14日，本周PVC生产企业产能利用率环比减少2.11%在75.46%，同比增加6.85%；其中电石法环比减少1.69%在74.75%，同比增加6.85%，乙烯法环比减少3.55%在77.94%，同比增加5.62%。 产量：国内少量PVC装置检修，PVC周内产量环比小幅下降，本周PVC 产量在41.81万吨，环比减少2.73%，同比增加10.57%。 库存：截至10月9日，国内PVC社会库存在37.28万吨，环比增加4.13%，同比增加91.67%；其中华东地区在30.73万吨，环比增加3.82%，同比增加95.11%；华南地区在6.55万吨，环比增加5.65%，同比增加77.03%。 （三）、现货市场表现 图表5：华东区市场PVC价格走势图表6：亚洲市场PVC价格 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 1、国内市场 本周国内PVC市场价格跟随期货震荡下行，国内下游需求基本稳定，节后库存较前期有所增加，市场对后期价格看法比较谨慎，市场商家消化前期库存为主，下游对高价货源抵触明显，按单拿货为主。截至周五，电石法5型华东市场主流价格在6200元/吨。 2、国外市场 近期亚洲PVC市场现货成交低迷，市场等待生产商的11月新报价。随着东南亚雨季结束，市场需求预计逐步改善，但由于对通胀及经济衰退的担忧，房地产活动与基建需求预期放缓。受近期市场低价美国货源影响，印度、中东及拉美等目标市场的出口竞争预计加剧。市场预期11月新报价可能继续下跌，同时受欧元区高通胀以及低迷的经济形势影响，欧洲PVC需求预期同比大幅下降。 （四）、下游市场需求 管材、型材：本周PVC制品企业开工变化不大，企业以维持正常运行为主。型材企业来看，北方与华中地区当前表现尚可，但制品工厂对后期需求看法谨慎；南方地区内需方面表现一般，后续订单优先。型材企业原料方面，部分企业在节前逢低接单，节后多持观望态度，库存周期在15-22天不等。制品库存方面维持中等偏上水平，部制品工厂出货压力仍在。下游整体开工维持4-6成。 三、总结与展望 近期，PVC期货震荡回调，主力重回6000附近。原油节后连续回调，节日期间PVC库存快速增加以及下游需求较弱带动期货节后短暂冲高回落。目前看，短期PVC开工和电石供应受到疫情的影响，后期PVC库存或有所消化，而电石价格坚挺也给市场带来一定支撑，PVC期货继续向下空间不大，短期延续弱势震荡行情。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。