业绩符合预期，海外产能建设持续深化

星源材质发布2022年第三季度报告，1-9月公司实现营业收入20.93亿元，同比+59.19%，实现归母净利润5.88亿元，同比+176.89%。公司产品线全面，从干法切入湿法涂覆业务成效显著，涂覆技术储备可观，可同时适用于干法和湿法基膜，强大下游需求适配能力+深厚的隔膜业务积淀加持下公司客户资源质量与数量俱佳，向宁德时代、比亚迪以及LG化学等全球龙头客户出货可观，充分受益于动力电池集中度提升。我们预计公司全年涂覆与海外占比有望实现40%以上，单平净利维持0.5元以上，较2021年提升明显。公司持续深化海外产能建设，近期拟向欧洲子公司增资8亿元以上，支撑欧洲星源二期扩产，瑞典基地已形成出货，增资落地有望助力公司进一步加强产能建设，拓展欧洲客户体系。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为33.02/52.10/71.02亿元，同比增长77.43%/57.78%/36.31%。归母净利分别为8.18/14.06/19.42亿元，同比增长189.05%/71.90%/38.13%。EPS为0.91/1.22/1.68元，当前股价对应PE为23/17/12。

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