中观景气纵览第23期：盈辉之光，星星点点

证券研究报告 2022年10月18日 盈辉之光，星星点点 —中观景气纵览第23期 分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001联系人：任思雨SAC执业证书号：S0010121060026 中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览 景煤炭 100% 贵金属 农产品 乳制品 气百分位 小金属 原油燃气 尿素 成长景气传统强势依然存在； 消费、周期、金融景气均有所提升。 80% 60% 化工 PTA 饲养航运港口 水泥 汽车 券商白酒 钢铁房地产 光伏基本金属玻璃 交易拥挤度 40%丙烯 20% M乙D烯I 钛白粉 银行 美容护理 电影减水剂 造纸 0% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的，例如成长中的锂电、光伏、半导体。 圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融 资料来源：华安证券研究所整理 中观景气亮点：白酒景气弱化、汽车及养殖链改善，光伏维持高景气 景气绝对位置 消费板块 成长板块 第23期(10.18+边际变化) 第22期(9.28) 第23期(10.18+边际变化) 第22期(9.28) 景气高位 高位 汽车整车↑乳制品 乳制品|汽车整车 光伏 光伏 较高位 饲养(鸡肉)|饲养(猪肉)农产品(玉米)农产品(小麦) 饲养(鸡肉) 农产品(玉米) 饲养(猪肉)|农产品(小麦)农产品(大豆)|白酒 景气中枢 中枢 白酒↓|农产品(大豆)↓饲养(仔猪)↓ 景气低位 较低位 美容护理造纸 美容护理造纸 电影↓ 电影 低位 - - 中观景气亮点：传统能源和MDI景气改善，地产低迷、交投热情回暖 景气绝对位置 周期板块 金融板块 第23期(10.18+边际变化) 第22期(9.28) 第23期(10.18+边际变化) 第22期(9.28) 景气高位 高位 小金属(锂)|煤炭↑ 小金属(锂) — — 较高位 贵金属(金) 化工(整体)|基本金属(铜)↑PTA↓ 贵金属(金)|煤炭PTA|化工(整体)基本金属(铜) 景气中枢 中枢 减水剂|基本金属(铝)↑ 贵金属(银)↑ 原油↑|尿素 减水剂 基本金属(铝)|尿素贵金属(银) 原油 银行↑ 银行 景气低位 较低位 水泥|MDI↑ 小金属(钴、镍)|螺纹钢|铁矿石航运港口↓|乙烯 水泥 MDI 小金属(钴)|螺纹钢|铁矿石小金属(镍)|航运港口 乙烯|钛白粉 券商↑ 券商 低位 基本金属(锡)|丙烯|玻璃钛白粉↓ 基本金属(锡)|丙烯玻璃 地产 地产 中观景气亮点：盈辉之光，星星点点 【消费】汽车和养殖链改善，白酒景气弱化 白酒价格转跌，汽车周度同比持续向好，美容护理国外参考价格小幅下降，饲养类鸡肉延续上涨、仔猪跌猪肉 涨，农产品中玉米、小麦微涨、大豆价格下跌。 【成长】光伏维持高景气，电影景气再度下行 光伏指数小幅向上、其中电池片价格指数小涨，电影票房跌幅转而扩大。 【周期】传统能源和MDI景气改善亮眼 原油每桶价格重回站上90美元/桶，煤炭价格上涨，贵金属价格上涨，锡价下跌、铜、铝及吨铝利润向上，钴、镍价格上涨、锂价持平，钢铁类价格下降但产能利用率上升，水泥指数大部分地区转正，带动减水剂价格维持，玻璃转为小幅上涨，化工价格指数延续上涨，PTA、钛白粉价格下跌、MDI及尿素等中间产品价格下跌，乙烯跌、丙烯涨，航运指数中出口下跌、内贸上涨。 【金融】地产景气仍然低迷，交投热情回暖 10月中旬地产商品房成交面积同比跌幅走阔、价格指数延续回落，银行、券商景气上行。 目录 1汽车和养殖链改善，白酒景气弱化 2光伏维持高景气，电影景气再度下行 3传统能源和MDI景气改善亮眼 4地产景气仍然低迷，交投热情回暖 1.1食品饮料|白酒：“禁酒令”传闻，价格普遍下降，景气回落 2022年10月中上旬，“禁酒令”传闻影响下茅台整箱、散货价格下跌，五粮液，国窖价格小幅下降。 •茅台酒方面，截至10月17日，茅台散货一批价2675元/瓶，较9月28日价格下降65元/瓶，降幅2.37%；10月17日茅台整箱一批价2980元/瓶，较9月28日价格下跌60元/瓶，下跌幅度1.97%。受“禁酒令”传闻影响，此次茅台整箱、散货下跌幅度较大。 •五粮液一批价（普五）10月17日价格为970元/瓶，较9月28日价格下跌10元/瓶；同期国窖1573价格下跌15元/瓶，10月17日价格为905元/瓶。 茅台整箱、散货下跌幅度较大五粮液、国窖价格小幅下降 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2021-01 2021-01 2021-03 2021-04 2021-05 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2,000 茅台一批价（飞天散瓶）茅台一批价（飞天整箱瓶） 1050 1000 950 900 850 2021-01 2021-01 2021-03 2021-04 2021-05 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 800 五粮液一批价（普五）国窖1573 1.1食饮、轻工|奶制品：价格持平，景气维持；造纸：瓦楞纸由跌转为微涨 牛奶零售价、成本鲜乳价格持平；瓦楞纸由跌转为微涨。 •奶制品价格持平。截至9月23日，牛奶零售价13.04元/升，与9月16日价格持平；10月8日生鲜乳平均价4.14元/公斤，与9月 28日持平。牛奶零售价与成本价格均未变化。 •瓦楞纸价格由跌转为微涨。瓦楞纸(AA级120g)价格由9月30日的3390.7元/吨上升至10月10日的3393.5元/吨，涨幅0.08%，由此前的下跌转为微涨。 牛奶零售价、鲜乳价格持平瓦楞纸价AA级120g（全国）由跌转为微涨 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 14.0 13.8 13.6 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右 4.6 4.4 4.2 4.0 3.8 3.6 3.4 3.2 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 3.0 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 市场价:瓦楞纸:高强:全国市场价:瓦楞纸(AA级120g):全国 1.2汽车、美护|整车：周同比逐周升高；美容护理：韩价小幅下降 9月整月汽车零售销量周度同比基本逐周升高，景气向好；韩国美容费用小幅下降。 •汽车周度零售日均销量数据显示，2022年9月第1周至第4周，同比变化分别为0%、28%、25%和33%，整车零售在9月依然 保持较高的同比增速，其中9月最后一周的周度零售销量达125233辆，销量为年内高水平，景气向好。 •作为参考的日、韩美容费用中，其中韩国美容护理CPI同比9月份为4.30%，较8月的4.64%小幅下降。 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 9月整月汽车零售销量周度同比基本逐周升高 周度零售日均销量 周度零售日均销量同比、右 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 -80% 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 韩国美容费用CPI小幅下降 韩国CPI:美容护理同比日本CPI:美容收费同比、右 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 2021-12 2022-03 2022-06 -2.0 1.3农林牧渔|饲养：鸡肉价格延续小幅上涨；仔猪下跌、猪肉涨价 10月上旬鸡肉价格延续小幅上涨；仔猪下跌、猪肉涨价。 •鸡肉零售价格延续小幅上涨。截至10月14日，36城市鸡肉零售13.26元/500克，较9月28日的13.17元/500克上涨0.68%，延续小幅上涨。 •仔猪下降、猪肉涨价。截至10月7日，仔猪价格48.20元/千克，较9月30日的45.54元/千克下跌5.84%；猪肉价格由9月30日的 32.37元/千克上涨至10月7日的34.06元/千克，上涨5.22%。 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 11.8 11.6 鸡肉零售价10月上旬延续小幅上涨 36城市鸡肉零售均价 100 90 80 70 60 50 40 30 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 20 仔猪下跌、猪肉涨价 22个省市:平均价:仔猪22省市猪肉均价、右40 35 30 25 20 15 10 5 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 0 1.3农林牧渔|农产品：玉米、小麦上涨，大豆下降 农产品价格玉米、小麦微涨，大豆价格下跌 •玉米价格由9月30日的2726.8元/吨上升至10月10日的2731.4元/吨，涨幅0.17%；同期小麦价格由3083.7元/吨上涨至3108.2元 /吨，涨幅0.79%；大豆价格由5823.8元/吨下降至5685.6元/吨，跌幅2.37%。 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 玉米、小麦微涨 玉米现货均价、左小麦现货均价、右 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 6,500 6,000 5,500 5,000 2021-05 202