Q3业绩短期承压，研发投入大幅增加

公司发布2022年三季报：1）2022Q3：公司实现营业收入16.36亿元/-16.84%，实现归母净利润1.79亿元/-35.87%，归母扣非净利润1.76亿元/-33.44%；毛利率27.55%/+3.30 pcts，净利率10.97%/-3.25pcts，环比均有下滑，预计系超硬材料价格有所下降以及特种装备业务波动导致。2）2022年前三季度：实现营业收入48.39亿元/-0.18%，实现归母净利润8.81亿元/+45.21%，归母扣非净利润8.55亿元/+49.20%，毛利率33.30%/+8.51pcts，净利率18.21%/+5.69pcts。 费用端，22Q3期间费用率为13.49%/+5.13pcts。其中销售费用率0.90%/-0.11pct，管理费用率7.47%/+1.99pcts， 研发费用率7.06%/+3.76pcts，主要系科研力度加强、研发投入增加，财务费用率-1.94%，去年同期为-1.42%，主要系存款利息收入增加。 截至22Q3末，公司应收账款19.62亿元，较年初增长146.08%，主要系部分产品交付后尚未结算完毕； 存货15.14亿元 ， 较年初+24.88%；合同负债2.15亿元，较年初下降77.29%，主要系已预付货款产品本期交付；经营活动产生的现金流量净额-11.75亿元，去年同期为3.61亿元，主要系部分产品交付后尚未结算。 9月印度培育钻石数据出口端环比改善明显。根据GJEPC，2022年9月印度培育钻石毛坯进口额1.10亿美元，同比+8.3%，环比-2.2%，进口额渗透率为6.6%/+0.9pct； 裸钻出口额1.78亿美元 ， 同比+85.6%，环比+24.2%，出口额渗透率为7.7%/+2.9pcts，除去年同期低基数外，美国消费旺季到来，下游备货需求回升。 投资建议：买入-A投资评级。培育钻石赛道高景气，上游供给扩张有限利好行业龙头，同时公司特种装备、汽车业务有望改善。Q3业绩低于预期 ，我们预计公司2022-2024年实现归母净利润10.66/16.85/20.03亿元，同比+119.7%/+58.0%/+18.8%，给予6个月目标价30元。 风险提示：培育钻石接受度不及预期；行业供给恶化；海外疫情影响中游加工；公司投产不及预期等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表