中泰期货晨会纪要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年10月17日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、党的二十大报告提出新时代新征程的中心任务，明确中国式现代化的含义和本质。报告指出，全面建成社会主义现代化强国，总的战略安排是分两步走：从二〇二〇年到二〇三五年基本实现社会主义现代化；从二〇三五年到本世纪中叶把我国建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期。（摘自WIND）2、党的二十大报告提出，建设现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国。全面推进乡村振兴，坚持农业农村优先发展，巩固拓展脱贫攻坚成果，加快建设农业强国。（摘自WIND）3、中国共产党第二十次全国代表大会10月15日下午在人民大会堂举行预备会议，习近平同志主持会议，会议通过二十大的议程。大会的议程为：听取和审查十九届中央委员会的报告；审查十九届中央纪律检查委员会的工作报告；审议通过《中国共产党章程（修正案）》；选举二十届中央委员会；选举二十届中央纪律检查委员会。（摘自WIND）4、国家统计局公布数据显示，9月份我国CPI同比上涨2.8%，比上月扩大0.3个百分点，创逾两年新高，但低于市场预期；核心CPI回落至0.6%，创2021年4月以来新低。此外，9月PPI同比涨幅由2.3%大幅回落至0.9%。（摘自WIND）5、央行行长表示，中国物价水平基本稳定，将加大稳健货币政策实施力度，为实体经济提供更有力支持，重点发力支持基础设施建设，支持金融机构发放制造业等重点领域设备更新改造贷款，同时推动“保交楼”专项借款加快落地使用，促进房地产市场平稳健康发展。（摘自WIND）股指期货10月14日，A股市场整体放量震荡上行，北上资金日内转大幅流入。截至收盘，上证综指上涨1.84%报收3071.99点，深证成指上涨2.81%报收11121.72点，创业板指上涨3.55%报收2434.22点，科创50指数上涨3.07%报收954.92点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中医药生物、社会服务、电力设备涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8620.6亿元，北上资金当日净流入74.72亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2584.68点、3842.47点、5973.44点和6406.46点，日度涨跌幅分别为2.42%、2.39%、2.45%和2.47%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2210）较现货指数分别升水0.07%、贴水0.03%、升水0.17%和升水0.18%。上周五A股市场关键性指数延续震荡上行格局，结构上偏均衡，两市成交环比继续放大；隔夜美股市场三大关键性股指重归调整格局，美债收益率普遍上行而美元指数上行至113上方，国际原油以及贵金属期货携手下行。整体来看，宽松流动性环境下A股市场估值层面的支撑效应或将明显增强，但是市场风险偏好明显抬升仍然缺乏核心驱动，预期情绪明显改善很大程度上需要等待国内宏观基本面数据或后续相关稳定经济政策的超预期落地。短线来看，我们认为情绪边际修复推动的超跌反弹行情尚未结束，市场一定程度上仍对重要会议后的增量稳增长政策抱有期待，同时当下已处三季报预告披露窗口，业绩高景气板块可为资金提供配置线索。中线来看，持续干扰A股市场走势的外围不确定性仍然存在，难言激进加息预期背景下的美债利率上行已经结束，同时美国中期选举下中美关系也将阶段性压制市场风险偏好，A股市场指数级别的趋势行情难一蹴而就。（周内重点关注MLF续作以及LPR报价） 股指期货策略方面，已经入场期指多头建议考虑续持，未入场投资者勿盲目追高，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，10月14日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日580亿元逆回购到期，净回笼560亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行4.90bp报1.1330%，SHIBOR1W下行4.40bp报1.5940%，SHIBOR3M上行0.3bp报1.6800%。银行间主要利率债收益率大幅下行，10年期国开活跃券220215收益率下行2.75bp，10年期国债活跃券220019收益率下行2.75bp，5年期国开活跃券220208收益率下行3.3bp，30年期国债活跃券220008收益率下行2.52bp。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.07%。上周五国家家统计局公布通胀数据，9月CPI同比上涨2.8%，创2020年4月以来新高，但并未阶段性突破3%，主要受到蔬菜和猪肉价格的推动。9月PPI同比上涨0.9%，预期1.1%，前值2.3%；环比下降0.1%。资金面方面，周五主要回购利率普降，其中隔夜和14天期降幅在2-3个bp左右，七天期稍大。上周五盘后人民币除了日内较为明显的贬值，短期看人民币汇率没有显性走稳，强势美元交易逻辑可能会延续，短期疫情叠加市场博弈央行加码宽松债市明显反弹，短期涨幅较大有调整风险，但本轮上涨可能仍未结束，短期观望为主。重点关注周一央行5000亿元MLF续作情况。棉花上周ICE美棉价格表现反弹承压回落运行态势，一方面美元依旧强势限制了商品反弹，因美国通胀压力依旧较大，美联储十一月预期加息75个基点可能继续升级。一方面，美国棉花出口数据不佳，需求忧虑仍受打。技术上ICE期棉反弹遇阻，价格承压于所有日、周均线线下方偏弱运行。国内棉价走势本周反弹较国际棉花市场幅度稍大，内外棉价差倒挂有所缩小，主要是新棉收购进度偏慢，新疆棉花外运因疫情影响放缓，以至于忧虑内地棉花供应偏紧支撑棉价。国储棉本周成交不积极，多日无成交状态。另外，从陈棉库存和企业纺织品库存来看，依然偏高的库存水平继续不利于棉花价格反弹空间的打开。郑棉主力合约低位反弹运行，反弹仍面临20日均线阻力。逻辑与观点：偏空的需求忧虑和阶段性新棉上市缓慢共振，棉价低位震荡为主。白糖上周国际原糖表现震荡反弹偏强运行，截至10月14日收盘，主力合约报收18.82美分/磅，已经是连续三周反弹。受多因素影响，巴西生产供应不及预期，9月下半月产量下降，且巴西出口需求表现不错。欧盟甜菜产量下降，能源高企，生产成本高；印度和泰国新榨季生产来临，产量供应或增加，但增幅变化有待观察，需关注能源价格变化。技术上原糖主力合约走势震荡偏强，承压于60周均线压制。国内糖市本周现货放量交投，价格上涨运行。当前新旧交替，陈糖结转量大，不过同比下降，整体阶段性供应仍充足，制约糖价反弹空间。进口方面，预期供应陆续减持，内外倒挂幅度继续扩大，进口糖成本大增，支撑提振内糖价格反弹。新榨季方面，产量或不及之前预估，增产幅度或需调整，特别是南方甘蔗糖产量或下降。四季度是国内食糖需求旺季和生产旺季，关注新糖开榨进度，目前北方甜菜糖已经开榨，新糖价格在5800一线。新的一周关注9月进口数据出台。技术上60日线突破，关注回踩或5600关口多空争夺表现。 逻辑观点：新旧交替，陈糖库存消化和新糖上市步伐左右糖市，郑糖今日震荡运行。油脂油料美国租金和食品成本上升使美国通胀问题高烧难退，并加深市场对美联储激进加息的预期。虽然冬季前柴油库存水平较低引发国际原油买盘，但在经济衰退担忧下价格于上周五大幅下跌，WTI原油日内跌幅达4%。国庆节后国内豆油现货市场采购积极，市场挺价心态支撑基差报价上涨并带动豆油及棕榈油反弹，关注后期豆油现货成交及价格变动情况。USDA在10月供需报告中继续下调美豆单产致新作美豆供给再度趋紧，外加密西西比河下游水位偏低制约驳船及出口运输，供给担忧令国内近月豆粕领涨市场，预计短期维持高位震荡走势。全国基差报价：截至10月14日，一级豆油现货报价华东Y01+1950，华南Y01+1900；24度棕榈油现货报价华北P01+500、华东P01+400、华南P01+480；豆粕天津10月M01+1450，日照12月M01+700；张家港12月M01+710。观点与建议：短期油脂以跟随宏观震荡为主，关注宏观预期变化及国内油粕现货成交情况。鸡蛋周末蛋价开始回落，截止10月16日粉蛋均价5.4元/斤，红蛋均价5.75元/斤，目前蛋价水平创历史同时期最高水平。强势的原因主要是供给水平偏低下需求端持续旺盛，疫情防控背景下，局部地区鸡蛋外运受阻，居民鸡蛋采购旺盛。现货或有所回落，预计下跌幅度有限：开产水平有所提升，老鸡惜淘，在产存栏整体趋稳略增，随着管控地区鸡蛋外运，鸡蛋供给短期或有增加。在蛋价高位下，供给短期增加，各环节出于风控影响，拿货或偏谨慎，预计蛋价或有回落。不过当前居民鸡蛋消费旺盛，蔬菜和猪肉替代品强势，低库存下蛋价下跌易引发产业补库需求，需求端对蛋价仍有支撑，预计蛋价下跌空间有限。逻辑和观点：01目前贴水现货幅度仍较大，现货下跌但预计期货跌幅有限，随着饲料快速上涨，下方综合成本支撑线上移至4200以上。长期来看，现货强势，补栏回暖，有利于后市供给水平的提高，远月合约长线承压。操作上建议高位试空，注意止损，正套组合止盈。苹果山东产区富士即将上量，价格稳定偏硬本周山东产区富士苹果陆续上量，截止到16日仍未大量上市，实地调研得知1-量：烟台产区由于天气原因使得大多数果农苹果仍未大量下树，牟平区约8成未下树，蓬莱区8-9成未下树，烟台产区7成未下树（不同乡镇、下树进度不一）；2-质：烟台产区富士苹果瑕疵同比正常年份偏多，主要表现在黑点、苦痘、部分枝磨等，果锈率低于去年。较正常年份基本持平；3-心态：随着收购进行，果农表现较强的预期，烟台产区80#通货2.8-3.2元/斤，80#片红一二级3.3-3.5元/斤，80#条红一二级3.5-4.0元/斤，果农普遍愿意顺价销售；客商对此价格维持谨慎态度，部分客商有序收购，部分客商减量收购，部分客商持观望态度，总体表现客商收购意愿不强烈，部分客商霜降前收购的心态；4-库存预期：库存是收购结束后最重要的关注点没有之一，新季山东产区苹果减产已经受大家公认，但减产幅度意见不一；新季富士收购进度同比偏晚，入库进程推迟。在讨论入库量的时候需要关注产量，收购期间走货量。西部晚熟富士陆续入库，不同产区境况不一本周西部产区陆续入库，西部产区范围较广，且各产区入库、价格不尽相同，需分 批关注。1-延安产区：客商预定量过半，但下树约3-4成，本周价格略涨，洛川、富县等产区由于公共卫生事件，外来富士量较少，使得中体入库偏少；2-咸阳产区：苹果下树较多，果农入库积极性较强，接着掉16日，旬邑等县区入库量超去年；庆阳产区：庆阳产区苹果状态类似咸阳旬邑县，农户预期较高，客商收购积极性偏弱，果农入库较多，入库量超去年同期。下树进程得知，山东产区霜降后仍有较多货源。新季入库方面果农抗价态度较强，入库较积极，客商由于市场消费偏差，多数以满足自身客源为基础，压价观望较多。近期需动态关注新季入库量、价格及入库结构等影响后市行情的实际情况。玉米系上周国内玉米现货价格分区域波动，山东部分深加工收购价较前一周波动-70至50元/吨，主流收购价在2704-2930元/吨；东北部分深加工收购价较前一周波动-60至30元/吨，主流报价在2630-2700元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价上涨50元/吨，700容重玉米报2780元/吨；广东港口玉米价格上涨10元/吨，报2950元/吨。上周国内玉米淀粉价格小幅上涨，山东地区部分工厂报价上调20-30元/吨，主流出厂报价为3000-3200元/吨。东北地区部分工厂报价整体稳定，主流出厂报价为2900至3200元/吨。上周连盘玉米一改国庆节前颓势，上涨近百点。价格上涨的驱动来自于多个方面。首先俄乌紧张局势使得