天胶期货周报：短线偏空，中期关注供应端扰动

天胶期货周报 短线偏空，中期关注供应端扰动 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年10月16号 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 天胶 供应端：旺产季，国内原料价格小幅下跌，全乳继续存减产预期海外：增产季，原料产出增多但天气扰动原料价格坚挺； 国内：原料价格下跌； 进口：8月进口值同环比增加，9-10月份存在集中到港可能。 需求端：外需有衰退表现，内需旺季不旺，关注边际改善开工率：开工率低迷，成品库存高； 出口：海外需求有走弱趋势，关注出口订单情况； 配套：重卡9月持续腰斩，10月以后数据或因去年低基数而同比走高；汽车表现持续偏好，预计在汽车旺季加持下将对 需求形成一定支撑，对天胶形成略微提振。 替换：短期工程、运输物流仍弱；等待边际改善；库存：缺乏驱动 青岛库存维稳、依旧处于增减僵持当中，和去年同期基本持平；社库变化不大。 宏观：宏观压力较大； 总结：基本面来看，内需旺季不旺是事实，外需走弱明显，海外轮胎厂订单量缩减，深色胶偏弱运行。宏观方面更多关注二十大后动向，基本面方面关注后期交割品产量情况，今年全乳仓单减量属于01合约的潜在利多因素，不排除会有再一轮的炒作。如果有需求端复苏配合以及宏观转暖，标的估值低位下盘面反弹行情或会重演。近期盘面在先前拉涨后还处于下跌通道中，关注01合约12500点位支撑，短期偏空思路。 空单持有，01合约12500点位止盈离场 偏空思路 目录 01行情回顾 02天胶供需及库存 03基差价差 04基本面总结 一、行情回顾 行情回顾 节前市场关注到今年交割品减产的问题，盘面引发多头做多热情。由于实际基本面偏弱，以及今年交割品对应明年01合约，所以炒作时间尚早，故盘面反弹幅度有限，且进入迅速回调趋势。 二、天胶供需及库存 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势 过去一个月降水量偏离平均值 Nino指数（ONI） 未来2星期降水量预测偏离平均值 泰国产区：泰国正值高产季供应充足，原料收购价格坚挺对天胶行情存在利好支撑。 海南产区：全岛每日收胶量维持在为6000吨左右，原料产出情况较好，进而拖拽收购价格出现小幅回落。 云南产区：因疫情原因部分工厂表示成品运输受阻，工人割胶工作开展受到一定限制，工厂生产节奏被迫放缓。另外，节后国内期货下行，共同拖拽原料收购价格窄跌。 泰国原料价格（泰铢/公斤） 云南胶水价格（元/吨） 胶水-杯胶 杯胶 胶乳 8035 30 70 25 60 20 16000 14000 12000 10000 5015 10 40 5 30 0 8000 6000 3月21日 3月28日 4月4日 4月12日 4月19日 4月26日 5月4日 5月11日 5月18日 5月25日 6月1日 6月8日 6月15日 6月22日 6月29日 7月6日 7月13日 7月20日 7月27日 8月3日 8月10日 8月17日 8月24日 8月31日 9月7日 9月14日 9月21日 9月28日 10月12日 10月19日 10月26日 11月2日 11月9日 11月16日 11月23日 11月30日 12月10日 4000 20-5 2018/1/312019/1/312020/1/312021/1/312022/1/31 2018年2019年2020年2021年2022年 泰国干胶利润（美元/吨） 烟片利润（美元/吨） 云南交割利润（元/吨） 三季度前期胶价低迷，加工亏损，近期随着成品价格抬升，利润随之转好，全乳交割品交割利润走高。 中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨） ANRPC天胶产量（千吨） 1300.0 1200.0 1100.0 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 123456789101112 20182019202020212022 ANRPC天胶消费量（千吨） 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 8月中国天然橡胶进口量终值48.66万吨，环比增加1.17%，同比增加15.76%，1-8月份累计进口370.02万吨，累计同比上涨8.96%。同环比增加的趋势符合8月底市场预期。 0.0 123456789101112 20182019202020212022 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 美国汽车销量（辆） 123456789101112 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 欧洲汽车注册量（量） 123456789101112 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 德国汽车产量（辆） 123456789101112 2018年2019年2020年20212022 2018年2019年202020212022 2018年2019年2020年2021年2022年 1000000.0 800000.0 600000.0 400000.0 日本汽车产量（辆） 450000.0 400000.0 350000.0 300000.0 250000.0 200000.0 韩国汽车产量（辆） 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，8月欧盟乘用车销量终于恢复增长4.4%至650,305辆，结束了连续13个月的下滑。但这一结果仍远低于新冠大流行前的水平。所有主要的欧盟市场都对该地区 的增长做出了积极贡献，意大利（+9.9%）、西班牙（+9.1%）、法国（+3.8%）和德国 （+3%）均实现了稳健增长。 2022年1至8月，欧盟乘用车总销量同比下降11.9%至600万辆。尽管最近有所改善， 但较早的下跌对累积表现产生了负面影响。 150000.0 200000.0 100000.0 0.0 50000.0 12018年 2342019年 5672020年 8 9 2021年 10 1112 2022年 0.0 1 2018年 23456789101112 2019年2020年2021年2022年 因此，四个主要市场的销量均出现下滑，意 大利（-18.4%）、法国（-13.8%）、德国 （-9.8%）和西班牙（-9.4%）。 轮胎出口量（万条） 国内全钢半钢产量（万条） 6000.0 5000.0 4000.0 3000.0 2000.0 1000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 轮胎厂成品库存（天） 9月中国半钢轮胎产量为4383万条，环比-3.14%，同比 +17.66%，2022年1-9月累计产量为36996万条，同比+0.33%。中国全钢轮胎产量为1109万条，环比+6.74%，同比-1.33%，2022年1-9月累计产量为8427万条，累计同比-9.94%。 出口短期维稳，但随着海外衰退，预计下半年出口将同比2021年走弱。 半钢胎样本企业开工率为62.05%，+20.02%，同比+3.87%。全钢胎样本企业开工率为58.55%，环比+20.90%，同比+1.86%。 全钢胎开工率（%） 半钢胎开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018开工率:汽车轮胎:全钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018开工率:汽车轮胎:半钢胎2019开工率:汽车轮胎:半钢胎 14 重卡产量（辆） 重卡销量（辆） 250000.0 250000.0 200000.0 200000.0 150000.0 150000.0 100000.0 100000.0 50000.050000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 中国货运量（亿吨） 9月我国重卡市场约销售5.2万辆，环比今年9月上涨13%，比上年同期的5.92万辆下降12%。1-9月的重卡市场则累计销售52.35万辆，比上年同期（123.3万辆）下滑58%，净减少70.9万辆。 除了疫情、经济增速放缓的原因之外，去年7月1日起全国范围内开始实施柴油车国六政策，因此去年上半年过度透支了未来一段时间的重卡新车需求。 9月汽车产销继续保持快速增长，产销分别达到267.2万辆和261万辆，环比增长11.5%和9.5%，同比增长28.1%和25.7%，环比实现由负转正，同比增速较上月略降。 1-9月汽车产销分别达到1963.2万辆和1947万辆，同比增长7.4%和4.4%，增速较1-8月扩大2.6个百分点和2.7个百分点。 中国汽车产量 中国汽车销量 3500000.0 3000000.0 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 3000000.0 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 123456789101112 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年20222018年2019年2020年2021年2022年 今年年初以来汽车库存整体处于较低水平，后市小幅上涨； 8月经销商库存预警指数为54.7%，库存系数1.46，环比上涨。库存预警指数位于荣枯线之上(根据国际同行业通行的惯例，库存系数在0.8~1.2之间，反映库存处在合理范围;库存系数>1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注;库存系数>2.5，反映库存过高，经营压力和风险都非常大) 中国汽车库存（万辆） 汽车经销商库存预警指数 库存预警指数:汽车经销商库存系数:汽车经销商 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 123456789101112 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2022-03 2022-06 2022-09 0.00 2017-09 2017-12 2018-03 201