动态点评：拟签订大额长期合同，MiniLED车载应用再提速

隆利科技（300752）动态点评 / 拟签订大额长期合同，MiniLED车载应用再提速 / 2022年10月18日 挖掘价值投资成长 增持（维持） 【事项】 近日，深圳市隆利科技股份有限公司拟将与RobertBoschGmbH（德国博世集团，以下简称“德国博世”）签署《Multi-annualContract》（《长期合同》，以下简称“合同”），公司拟为德国博世提供2025-2033年所需的车载Mini-LED背光显示模组产品，合同金额约4.21亿美元，约折合人民币30.27亿元。 近日，隆利科技公告收到由美国专利商标局颁发的一项发明专利证书。发明专利《一种mura补偿的直下式Mini-LED背光模组》提供了一种mura补偿的直下式Mini-LED背光模组，主要通过在光学膜片中增加微透镜结构，来消除背光模组中的灯斑（mura），以实现Mini-LED背光模组有效地均匀出光。以上专利为公司自主研发，未来将陆续在公司相关业务中应用。 【评论】 深度绑定博世集团，车载MiniLED背光路径愈加明确。博世集团专业从事汽车与智能交通技术、工业技术、消费品和能源及建筑技术等，是全球最大的汽车零部件供应商之一，全球500强企业。本次合同的签订，也将凸显公司车载Mini-LED背光显示模组技术在汽车行业的优势地位，将进一步加速公司向国际汽车市场的开拓。同时，与国际一流企业的合作，也将进一步促进公司技术的不断创新和升级，产品质量的不断提升，为双方合作创造更大的商业价值。 车载MIniLED产品应用场景丰富，下游合作厂商众多。隆利科技在车载显示领域的MiniLED产品广泛应用于仪表、中控、副驾、空调、内置后视镜显示等多种车载显示组件。目前，隆利科技已与海微科技、远峰科技、佛吉亚、伟世通、德赛西威、航盛电子、瀚宇彩晶、TCL华星、信利、京东方精电汽车电子等Tier1厂和模块厂达成合作。近日，在底特律第29届车用显示展（VehicleDisplays&InterfacesExpo）上，行动出游科技公司德赛西威全球首发双23.6寸MiniLED车载曲面双联屏幕，该产品正是采用了隆利科技研发的MiniLED车载背光技术。据悉，该产品拥有1,536个背光分区，动态对比度超过100,000：1，同时屏幕曲度达R2200，能够提供环绕式观感、广阔的视角和沉浸式的视觉体验。 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：夏嘉鑫 电话：021-23586316 相对指数表现 80.90% 57.59% 34.29% 10.98% -12.32% -35.62%10/1812/182/184/186/188/18 隆利科技沪深300 基本数据总市值（百万元) 4656.17 流通市值（百万元) 3003.67 52周最高/最低（元） 38.38/12.82 52周最高/最低（PE） -24.05/-142.27 52周最高/最低（PB） 8.85/2.57 52周涨幅（%） 9.26 52周换手率（%） 977.34 相关研究 《专利技术储备丰富，车载领域大展宏图》 2022.07.07 公司研究 电子设备 证券研究报告 MiniLED背光产品上车进展加速，发明专利佐证工艺Know-How领先地位。此前，上汽飞凡全新力作R7汽车正式发布，其拥有的43英寸宽幅真彩三联屏，其中左右两块屏幕分别是10.25英寸的仪表屏与12.3英寸的副驾屏，仪表屏和副驾屏均采用了先进的MiniLED分区背光技术，技术均来源于隆利科技。而近日，公司收到了由美国专利商标局颁发的发明专利证书，该专利通过在光学膜片中增加微透镜结构，来消除背光模组中的灯斑（mura），以实现Mini-LED背光模组有效地均匀出光，有效解决了MiniLED背光产品被诟病的“光晕”现象，印证了公司在模组制造环节工艺Know-How的先进性。 【投资建议】 从产业链布局来看，MiniLED背光技术已成功具备技术、产能、良率等条件，终端应用案例也已屡见不鲜，整体市场前景广阔，未来发展迅猛。因此，我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为27.49/34.13/40.19亿元，归母净利润分别为1.65/2.02/2.63亿元，EPS分别为0.79/0.97/1.27元，对应PE分别为28/23/18倍，维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1975.93 2748.68 3412.64 4019.43 增长率(%) -1.81% 39.11% 24.16% 17.78% EBITDA（百万元） -32.15 252.85 336.22 421.17 归母净利润（百万元） -106.94 164.62 202.33 263.37 增长率(%) -346.10% 253.93% 22.91% 30.17% EPS(元/股) -0.54 0.79 0.97 1.27 市盈率（P/E） — 28.28 23.01 17.68 市净率（P/B） 6.75 3.74 3.22 2.72 EV/EBITDA -222.57 18.90 13.39 11.31 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 交易合同签署存在不确定性； 原材料价格波动风险； 下游客户开拓不及预期； MiniLED产品导入不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。