油脂油料周报：USDA报告支撑 美豆震荡走高

研究咨询部 USDA报告支撑美豆震荡走高 ----国信期货油脂油料周报 2022年10月16日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 研究咨询部 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡收涨。由于俄乌冲突持续发酵，邻池玉米和小麦市场涨势以及密西西比河南部的两段河道在周末重新对商业交通开放对美豆有所提振，不过美豆丰产压力制约涨幅。周三USDA报告利多出台，单产下调超预期，库存维持在2亿蒲未变，偏紧格局支撑美豆强势走高。随后南美丰产压力以及出口竞争压力隐现，由于国际原油及美国股市反弹，美豆跟盘走高，但涨幅明显收窄。周五美元强势反弹，美豆震荡收跌。与之相比，国内连粕先抑后扬，节后连粕跳涨高开，此后价格高位回落，尽管国内豆粕现货坚挺格局仍未改观，基差持续上涨，库存稳中趋降，但国储或加大抛储力度的消息让市场承压。周三随着USDA利多支撑，连粕探底回升，整体连粕仍维持高位震荡格局中。4000-4200之间震荡反复。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 800 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 4400 3900 3400 2900 22/09/04 22/10/04 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 2400 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2022年10月6日当周，美国大豆出口检验量为969212吨，前一周修正后为585271吨，初值为575220吨。2021年10月7日当周，美国大豆出口检验量为1744264吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为2760951吨，上一年度同期3583819吨。美国对中国（大陆地区）装运690073吨大豆。前一周美国对中国大陆装运54776吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的71.20%，上周是9.52%。 研究咨询部 1、美国市场—美豆播种进度及未来天气 异常平静的天气使飓风搜索和恢复工作在佛罗里达受灾最严重的地区取得进展 ，并有利于全国大部分地区的夏季作物成熟和收获。事实上，大量降水仅限于大西洋中部国家，那里的伊恩残留物造成了多天的凉爽多雨天气。第二个地区的降水影响了西南部，最终扩散到南部的高平原。尽管干旱天气对夏季作物有好处，但许多关键冬小麦地区缺乏水分，无法进行均匀出苗和适当种植。造成这种平静天气的政权——西部的山脊和东部的低谷——也导致了西北部创纪录的温暖以及中西部和东北部的冰冻。尽管一些地区的生长季稍早结束，但大多数未受侵蚀的夏季作物都已足够成熟，足以抵御冰冻。俄亥俄河谷和阿巴拉契亚中部的周平均温度比正常温度低5°F，但在加利福尼亚州、大盆地和西北部的大部分地区，周平均温度高于正常温度5-10°F或更多。冰冻现象在北部平原 、中西部和东北部普遍存在，北达科他州大部分地区和邻近州部分地区的气温降至20°F或以下。周末霜冻蔓延至南部田纳西河谷和大西洋中部。 1、美国市场—当前天气情况 研究咨询部 研究咨询部 1、南美大豆市场—过去及未来天气 季节性阵雨对大豆和其他夏季作物的前景普遍看好。在巴西中部，马托格罗索大部分地区以及南马托格罗索和戈亚斯附近地区的降雨量总计为10至25毫米（当地降雨量较高 ），有助于保持表层土壤湿润，以便在炎热天气（白天最 高温度达到30摄氏度以上）下发芽。据马托格罗索政府称 ，截至10月7日，大豆种植率为19%，而去年为20%。再往南，中雨至大雨（10-50毫米，当地降雨量超过100毫米）使南里奥格兰德至米纳斯吉拉斯南部的夏行作物（尤其是大豆和第一茬玉米）和特产作物（包括甘蔗和咖啡）受益匪浅。据巴拉那政府称，截至10月3日，第一茬玉米和大豆的种植率分别为67%和15%；此外，小麦收获率为42%。 阵雨为未成熟的冬季作物以及新兴的夏季谷物和油籽提供了局部缓解干旱的方法。从科尔多瓦向南穿过拉帕帕和布宜诺斯艾利斯边界沿线的农业区，降雨量总计为10至25毫米；布宜诺斯艾利斯东南部当地也记录了类似的数量。东北部（查科和福尔摩沙向东）降下大雨（25-50毫米），最大降雨量 （50-75毫米）集中在巴拉圭东南部。与此同时，该地区其他地方普遍出现干旱天气，包括布宜诺斯艾利斯北部附近的高产农业区。阿根廷中部大部分地区每周平均气温比正常气温高出2°C，促进了作物的快速生长。然而，据报道，10月9日，阿根廷中部部分地区发生了冰冻，减缓了夏季谷物和油籽的发芽，同时也引发了人们对冬季开花谷物潜在损害的担忧（更多信息将在下周的公告中公布）。据阿根廷政府称，截至10月6日，向日葵和玉米的种植率分别为22%和13%。由于干旱，布宜诺斯艾利斯没有玉米种植报告（与去年的24%相比，完成了3%）。 1、国内外油籽市场 研究咨询部 1、美国大豆收割率为44%，市场预期为41%，上周为22%，去年同期为47%，五年均值为38%。美国大豆生长优良率为57%，市场预期为55%，之前一周为 55%，去年同期为59%。大豆落叶率为91%，前一周为81%，去年同期为90%，五年均值为88%。 2、巴西植物油行业协会Abiove将巴西2021/22年度大豆产量预估从1.269亿吨上调至1.27亿吨；将豆粕产量预估上调10万吨，至3750万吨；豆油产量预估维持在990万吨。维持巴西2021/22年度大豆出口量预估7700万吨不变。巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西10月大豆出口预估至346.3万吨，上周预测为311万吨；巴西10月豆粕出口预估至211.2万吨，上周预测为180.4万吨；巴西10月玉米出口预估至616.4万吨，上周预测为550万吨。巴西全国谷物出口商协会 （Anec）基于船运计划数据预测，10月9日-10月15日期间，巴西大豆出口量为142.38万吨，上周为82.19万吨；豆粕出口量为45.59万吨，上周为52.57万吨；玉米出口量为154.34万吨，上周为181.31万吨。 3、USDA在10月供需报告：美豆方面：USDA对2021/22年单产从51.4蒲/英亩上调至51.7蒲/英亩（与季度报告相符），由于收割面积未做调整，产量从44.35亿蒲增加至44.65亿蒲，进口量增加100万蒲，压榨量下调100万蒲，出口上调1300万蒲至21.58亿蒲，21/22年度产增需降，这使得21/22年度期末库存从2.4亿蒲回升至2.74亿蒲。USDA对于21/22年度的调整基本符合预期。而对于22/23年度的调整则远超过此前市场预期的水平。首先，USDA单产从9月50.5蒲/英亩降至49.8蒲/英亩，降幅到0.7蒲/英亩。连续两个月大幅下调单产的局面在历史同期也较为罕见。收获面积维持在8660万英亩。2022/23年美豆产量预计为43.13亿蒲式耳，比上月减少6500万蒲式耳，大大抵消了期初库存的增加。需求方面，美豆出口下调4000万蒲式耳达到20.45亿蒲式耳，美豆压榨上调1000万蒲式耳达到22.35亿蒲式耳。（可见美豆外需减弱，内需增强）。美豆22/23年度期末库存维持在2亿蒲式耳，远低于此前市场预估的2.48亿蒲。从USDA报告来看，美豆偏紧的格局仍未改变。 相对而言，美豆粕供需平衡表21/22年度、22/23年度库存均未有所变化，但产需双增正好相抵。美豆油21/22年度库存下降，而22/23年度库存小幅回升 。由于美豆压榨上调而美豆油新旧作物产量均有明显上调，需求方面，21/22年度食用需求有所回升，22/23年度需求未有调整。22/23年度由于结转库存下降与供给的增加部分相抵，库存小幅回升。 全球方面：全球大豆22/23年度供给明显修复，产量上调122万吨，因巴西的增产抵消了美国和欧盟大豆的减产。压榨以及出口的回升主要体现在美国、中国、巴西，而阿根廷整体需求小幅下降。需求增加被上年结转库存所抵消，导致全球大豆库存上调160万吨至1.0052亿吨。 4、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至10月14日：播种面积为41.35%，上周为18.61%，去年同期为45.06%，五年均值为24.18%。截至10月8 日，巴西2022/23年度大豆播种率为11%，前一周为4.6%，去年同期为12.4%。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 1,000 800 600 400 200 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为630万吨，上周同期为667万吨。本周现货榨利盈利明显，盘面榨利亏损面亏损扩大。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 22/01/04 22/02/04 22/03/04 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 豆:近月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 21/01/04 21/02/04 21/03/04 21/04/04 21/05/04 21/06/04 21/07/04 21/08/04 21/09/04 21/10/04 21/11/04 21/12/04 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 -2000 大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 按照WIND统计，11月船期美湾到港进口大豆成本5451元/吨。巴西2月到港进口大豆成本4971元/吨。阿根廷11月到港进口大豆成本5335元/吨。国内港口大豆分销价5750元/吨。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 大豆开工率豆粕库存 研究咨询部 70% 60% 50% 40% 30% 20% 202220202021 140 12