全球供应链中断：演变、影响、展望（英）

国际清算银行 公告61号 全球供应链中断: 进化的影响,展望 DenizIgan,PhurichaiRungcharoenkitkul和KojiTakahashi 2022年9月28日 国际清算银行公告是由国际清算银行的工作人员撰写的，并不时地 由其他经济学家撰写，并由银行出版。这些论文的主题是人们感兴趣的话题，并且是属于技术性质。其中所表达的观点是其作者的观点，而不一定是其作者的观点。 的BIS。作者感谢AdamCap和EmeseKuruc的出色分析和研究。 协助，并感谢LouisaWagner的行政支持。BIS公报系列的编辑是HyunSongShin。 该出版物可在BIS网站（www.bis.org）查阅。 ©国际清算银行2022年。保留所有权利。简短的摘录可以被复制或翻译提供了源。 石头:2708-0420(在线) ISBN:978-92-9259-598-2(在线) DenizIgan PhurichaiRungcharoenkitkul Koji高桥 deniz.igan@bis.org phurichai.rungcharoenkitkul@bis.org koji.takahashi@bis.org 全球供应链中断：演变、影响、展望 关键的外卖 全球供应链中断（"瓶颈"）已经逐渐缓解，尽管各地的情况并不均衡。部门和地区。然而，相对于历史常态而言，它们仍然很重要。 当今全球价值链的错综复杂，是造成宏观经济持续和严重的原因。 尽管瓶颈问题最近有所缓解，但它的影响仍然存在。高度集中的行业，如半导体是主要的例子。 虽然继续缓解瓶颈--这应该有助于缓和通货膨胀--是最有可能的。 在这种情况下，更持久的瓶颈引起的中断会给通胀带来上行风险。也不是新的瓶颈可以排除。 介绍 大流行之后出现的供应链中断导致了产出的减少 扰和全球通货膨胀的爆发。供应链的范围、严重性和持久性 破坏已经远远超过了以前的事件，它们使许多观察家感到惊讶。这场灾难破坏的未来路径具有一阶货币政策的影响，因为它影响到通货膨胀的速度。能否恢复到目标值，以及以何种宏观经济成本来实现。 的发展瓶颈 2020年的大范围封锁为今天的供应链中断埋下了第一颗种子。突如其来的经济活动的冻结削弱了供应并耗尽了库存，迫使企业寻求新的发展。 导致供应商关系恶化并改变供应路线，同时扰乱了全球的顺利协调。 生产。在许多情况下，封锁也切断了雇员与雇主的联系。所有这些都使供应经济方面处于混乱状态，容易受到新的冲击。 2021年全球需求的强劲反弹迎来了第二阶段更严重的 瓶颈。事实证明，需求从服务转向商品的转变更大、更持久。 比预期的要好，供应往往无法应付。诸如半导体等关键投入变得稀缺。影响许多下游产业的生产。随着经济的重新开放，被压抑的总量 需求满足低发明的一场完美风暴基础设施、生产重启迟缓、物流堵塞、劳动力短缺等问题。短缺和供需不匹配。1 最近，乌克兰战争和重新封锁，特别是在中国，导致了第三阶段的出现的供应中断。战争扰乱了全球粮食、原材料和能源的供应，造成了 特别是对欧洲制造业的风险。今年春天，上海等主要中心城市出现了封锁现象。 1见Rees和Rungcharoenkitkul（2021）的早期回顾。 2022年停止了航运和中间部件的生产。至少到目前为止，对于大多数经济体来说，这第三阶段的破坏性似乎比前几个阶段要小，部分原因是，第三阶段更具有局部性。干扰和公司学习调整。 压力对全球增刊在2021年末，ly链似乎已经达到了顶峰（图1，第一部分），根据几个总指数。2库存已经开始正常化，因为生产已经加强，而且 总需求有所缓和。运费比高峰期减少了一半（第二组）。交付时间。特别是在发达经济体，已经缩短了。 瓶颈问题正在慢慢缓解，但重大的错位仍然存在图1 供应链的压力 宽松,但仍非常high1 一些救援物流中断 库存重建在 一个不平等的pace4 芯片短缺了一些领域比别人更难 电子产品输出6(rhs) 总业务 零售商 汽车 DECN 全球货运costs3Rhs: 我们 纽约联邦储备银行花旗的研究 性病dev天美元,000年代比率比Mn单位扩散指数 4.5 10 10 2 4.2 8 55 3 7.5 7.5 1.75 3.4 7 50 1.5 5 5 1.5 2.6 6 45 0 2.5 2.5 1.25 1.8 5 40 −1.5 0 0 1 1 4 35 2019202020212022 −3 −2.5 2019202020212022 −2.5 0.75 2019202020212022 0.2 3 2019202020212022 30 全球供应链的压力: 港口c ongestion2(lh): lh: 园艺学会: 汽车production5(lh) 1供应链压力指数总结了制造和库存指标以及一系列的运输成本。 国家。2相对于大流行前的基线，港口之间的旅行时间。见Komaromi等人（2022）。3Freightos波罗的海每日集装箱运输量运价指数，月平均。4美国的库存与销售之比。5汽车生产数据包括客运和货运。 商业车辆。6采购经理人的全球电子设备制造产出指数。 资料来源。Komaromi等人（2022）；纽约联邦储备银行；FRED；彭博；花旗研究；IHSMarkit；Refinitiv；BIS的计算。 然而，放松的速度很慢，而且在各个部门和国家之间不平衡，重大的错位仍然存在。例如，目前纽约联储的全球供应链压力读数 指数比科维德之前的平均水平高出近两个标准差（图1，第一部分）。在运输方面，港口 美国的拥堵情况有所改善，中国的拥堵情况保持不变，欧洲的拥堵情况有所恶化，因为严重的干旱扰乱了主要水路的航运（第二部分）。在制造业，零售库存 在2021年初达到低谷，而在受影响最严重的汽车部门，库存下降了 在整个2021年，尽管今年有一些重建，但仍然远远超过了销售量（第三季度）。 栏目）。事实上，相对于消费电子产品，芯片的短缺仍然阻碍着汽车生产（第四部分）。指着挥之不去的供求关系混乱。 为什么这么长时间?繁殖专家和放大器 瓶颈造成如此广泛和严重的错位的原因之一是它们的传播性和 通过全球价值链（GVCs）进行放大。因此，瓶颈的持续存在也令人惊讶。 2这些指数将各种特定国家的制造业指标与全球运输成本相结合。纽约联储 指数（Benigno等人（2022））也试图过滤掉需求效应，以隔离来自供应方的压力。 任何解决方案不仅需要最初的冲击消散，还需要错位的全球价值链愈合，或者，在极端情况下,新的gvc形成。 全球价值链的地理位置是形成这种传播和放大的一个因素。当破坏发生在在许多其他部门或国家依赖的情况下，宏观经济的连带效应往往是 更大。事实上，该大流行病首先和最严重地袭击了许多联系紧密的亚洲和欧洲大国。节点。在乌克兰战争之后，欧盟从俄罗斯进口的能源减少，这再次表明 中断在重要节点。 第二个因素是技术因素。全球价值链节点的中断成本更高，如果下游生产商不能轻易替代缺失的投入，提高了瓶颈的风险。反之，当一个输入有少数 替代用途，生产者将没有什么回旋余地来调整任何过剩的供应，使供应过剩的可能性更大。 第三个因素是行为上的。面对投入不足的风险，一些企业采取了预防措施 采取措施增加订单，并运行比平时更高的库存。但是，在这样做的过程中，他们集体地加剧了瓶颈。而一旦短缺问题得到缓解，过剩库存的悬置会导致供应过剩。 这种"牛鞭"效应可以在生产和价格方面产生巨大的波动。这方面的典型例子是一些商品价格的大幅波动，如铜和铝，以及库存的堆积。 在关键节点和一些港口的空船集装箱。 半导体行业是一个很好的例子，说明这些因素的结合产生了 一个强有力的放大机制。该部门在全球价值链中占据了一个核心节点，拥有众多的现代企业。需要芯片作为关键投入的消费产品。此外，其子行业高度集中。 由于资本密集度高和所需的专业知识（图表2-详细讨论见附件）。 事实上，很少有企业在关键的节点上运作，如设计、制造和上游部门。软件、设备和晶圆。这意味着对一个层的干扰会严重影响其他层。 从技术上讲，许多芯片是高度定制的，不可替代的。而且，虽然它们可能构成了 它们只占产品总价值的一小部分，但它们的功能可能非常关键，任何短缺都可能使产品停滞不前。生产线（汽车行业就是一个例子）。最后，防范性囤积行为你的 解释了某些类型的半导体持续短缺与其他类型的过剩并存的现象。3 半导体价值链：风格化的网络和主要参与者图2 设计 上以ti 组装 几个玩家,但是每个设计 芯片为特定目的 高度集中于 资本密集型的自然,需要先进的知识 劳动力密集型,低利润 Qualcomm(美国),博通公司(美国), 英伟达(美国),联发科(TW),AMD公司(美国) 日月光半导体集团(TW)JSET(CN), 公司技术(美国) 台积电(TW)、三星(KR) 晶片 每种类型的高度集中的晶片 所以ti器皿 马努。设备 信越(JP),Sumco(JP), GlobalWafers(TW),Siltronic(反) 高度集中几个玩家,每一个高度 专业在特定的设备 节奏设计系统(美国),化学 Synopsys对此(美国),导师(美国) 司马义(美国),阿斯麦(NL),电话(JP), 林(美国),解放军的(美国) 补偿titi已经与许多供应商 来源。BIS总结，基于Kleinhans和Baisakova（2020）。 3见https://reut.rs/3SV88BG。 从瓶颈通货膨胀 全球价值链对瓶颈的放大作用揭示了为什么价格压力和产出影响更大的原因。在某些情况下比其他国家严重。在跨国层面上，出口份额较大的经济体和 中间产品的进口（表明全球价值链密集型经济体）往往会出现较大的下降。 最近，工业产出和通货膨胀的增长更加强劲（图3，左侧和中间部分）。曲线图自2021年底以来，关系的下移和变平（蓝线）与一些 宽松的瓶颈。 全球价值链贸易强度与近期滞胀压力的严重程度有关图3 GVC-intensive经济体产生输出…1小 …和有经验的高inflation1价格在GVC-dependent领域对bottlenecks2更敏感 18 12 我们 PL 6 GB 0 摩根 大通 CZ 德 胡 −6 −12 40 50 GVC贸易(%)2020年12月 6070 自: 2021年12月 PL CZ 12 GB 胡9 我们 德 6 摩根 大通 3 0 −3 40 50 GVC贸易(%)2020年12月 60 70 自: 2021年12月 4 3 2 1 0 −1 102030405060 GVC-related输出(%) 中位数 四分位范围 1"全球价值链贸易"是指跨越边境一次以上的增值贸易，占截至2020年贸易总额的百分比。数据涵盖九个先进的 经济体和16个新兴市场经济体。2纵轴表示全球供应链压力在回归中的系数。 的部门PPI通胀率，也包括其滞后和实际销售的滞后增长率。"与全球价值链相关的产出"涉及到跨越的产出截至2020年，边界超过一次，占总产出的百分比。圆点代表美国和欧洲14个国家的国家-部门对。 资料来源。世界银行，WITS；RefinitivDatastream；国家数据；BIS的计算。 更细致的研究证实了全球价值链在传播瓶颈引起的成本方面的作用。不同部门的压力。对于高度依赖性的行业来说nt为输入,gvcPPI通货膨胀对瓶颈更为敏感（图3，右侧面板）。4此外,的影响 在全球价值链强度下，PPI通胀的瓶颈上升超过了比例。一个国家-部门对,与全球价值链结合更深的国家，更容易受到来自其他地方的短缺的影响。5 对总通货膨胀的影响取决于这些部门成本的多少和速度。 被传递。全球价值链对瓶颈的发生率传播得越多，同步性就越强。增长的成本，以及企业可能更容易将成本转嫁给消费者。整体PPI通胀 最近