老挝人民民主共和国绿色债券市场调查：机构投资者和承销商的视角（英）

老挝人民民主共和国的绿色债券市场调查 对机构投资者和承销商的看法的见解 2022年9月 老挝人民民主共和国的绿色债券市场调查 对机构投资者和承销商的看法的见解 2022年9月 知识共享署名3.0IGO许可(CCBY3.0IGO) ©2022亚洲开发银行 6ADBAvenue,MandaluyongCity,1550MetroManila,Philippines电话632 86324444;传真63286362444 一些版权。出版于2022年。 ISBN978-92-9269-725-9(打印);978-92-9269-726-6(电子);978-92-9269-727-3(电子书) 股票没有出版。TCS220369-2 DOI:http://dx.doi.org/10.22617/TCS220369-2 本出版物中的观点是作者的观点，不一定反映亚洲开发银行（ADB）或其理事会或其所代表的政府的观点和政策。 亚行不保证本出版物所含数据的准确性，对使用这些数据的任何后果不承担任何责任。提及特定的公司或制造商的产品并不意味着亚行认可或推荐这些产品，而优先于其他未提及的类似性质的产品。 亚行在本文件中指定或提及某一特定领土或地理区域，或使用"国家"一词，并不意味着对任何领土或地区的法律或其他地位作出任何判断。 本作品采用知识共享署名3.0IGO许可（CCBY3.0IGO）https://creativecommons.org/licenses/by/3.0/igo/。通过使用本出版物的内容，你同意接受本许可条款的约束。关于署名、翻译、改编和许可，请阅读规定和使用条款：https://www.adb.org/terms-use#openaccess。 此CC许可不适用于本出版物中非ADB版权的材料。如果这些材料属于其他来源，请与该来源的版权所有者或出版商联系，以获得复制该材料的许可。亚行对因你使用这些材料而引起的任何索赔不承担责任。 如果您对内容有疑问或意见，或希望为您不属于这些条款的预期用途获得版权许可，或希望获得使用亚投行标志的许可，请联系 pubsmarketing@adb.org。 亚行出版物的更正可在http://www.adb.org/publications/corrigenda。封面设计：MikeCortes。 内容 介绍1 老挝人民民主共和国的概况2 可持续发展债券市场最近倡议可持续金融3 调查结果5 下一个步骤16 表和数据 表格 绿色债券投资和发行增长潜力最大的行业viii 数据 15在绿色债券投资很感兴趣 2最优投资规模5 3主要投资于绿色债券的动机6 4主要障碍在绿色债券投资6 5主要考虑投资于绿色债券7 6能够增加绿色债券投资的政策机制8 7本地投资者最想投资的发行人类型8 8最具绿色债券投资潜力的行业9 9感兴趣区域投资9 10首选潜在投资货币9 11绿色债券市场发展的政策选择10 12能力应该训练有素的办公楼?10 13发行人发行绿色债券的兴趣11 14最优发行规模11 15绿色债券发行11的关键动机 16主要障碍绿色债券发行12 17关键因素为绿色债券发行12 18最有希望发行绿色债券的行业13 19首选的绿色债券的投资者13 20绿色债券市场发展的政策选择14 21首选基础货币发行14 22首选的潜在外汇14 23能力应该训练有素的办公楼?15 4 致谢 T 主要作者KosintrPuongsophol（金融部门专家）、OthMarulouGagni（高级业务助理）和AlitaLestor（顾问）均来自亚洲开发银行经济研究和区域合作部（ERCD），谨此声明如下 特别感谢ERCD顾问SatoruYamadera、ERCD高级经济官员RichardSupangan、老挝人民民主共和国（LaoPDR）驻地代表团高级国家经济学家EmmaAllen以及老挝人民民主共和国驻地代表团高级经济官员SoulinthoneLeuangkhamsing的支持和贡献。编辑：KevinDonahue。设计和排版：PrinceNicdao。 主要作者要感谢东盟秘书处和野村研究所--其在东盟3国亚洲债券市场倡议技术援助协调小组的顾问，由JonathanPanggabean、KengoMizuno、PimpadchaKerdkokaew和DollapornKhositphumiveth领导--他们的投入。此外，主要作者希望感谢全球绿色增长研究所团队的支持，该团队包括SrinathKomarina、HienTran、ThinhTran、MinhTran和HaNguyen。 最后，我们要衷心感谢当地监管部门、老挝人民民主共和国银行和老挝证券委员会办公室以及老挝人民民主共和国的所有受访者，感谢他们对调查的协助和参与。 v 缩写 当前,东盟3亚洲债券市场倡议亚洲开发银行亚洲开发银行 东盟东南亚国家联盟 东盟3东盟加中华人民共和国、日本和大韩民国环境、社会和治理环境、社会和治理 LCY当地货币 LSCO老挝证券委员会办公室西班牙可持续发展目标 美元美国美元 6 摘要和关键发现 调查了 我 2021年12月，亚洲开发银行和全球绿色增长研究所进行了一次在线调查，共收到了9份来自世界各地的答复。 老挝人民民主共和国（LaoPDR）的机构投资者和承销商。鉴于老挝人民民主共和国资本市场的规模和目前的发展阶段，答复的数量让我们很好地了解了当地市场参与者的兴趣。该调查旨在评估机构投资者对在老挝人民民主共和国发行的绿色债券的兴趣，以及当地承销商对其客户对绿色债券发行的兴趣的看法。该调查确定了市场驱动力、障碍和发展重点，以协助发展伙伴确定潜在的支持领域，加速老挝可持续金融市场的发展。以下是最值得注意的调查结论。 ⯈参与调查的近60%的机构投资者表示，他们很想探索绿色债券的可能投资机会，但缺乏这方面的资源。同样，约80%的本地承销商表示，他们的客户对发行绿色债券感兴趣 ，但缺乏必要的资源。 ⯈监管机构缺乏政策指导和内部资源匮乏被认为是阻碍当地投资者投资绿色债券的主要障碍。从承销商的角度来看，缺乏在老挝人民民主共和国推出新产品的资源被认为是一个主要障碍。 ⯈投资者和承销商都认为，老挝人民民主共和国的绿色债券市场中最有发展前景的部门是可持续农业和可再生能源。 ⯈为了吸引投资，绿色债券必须提供比传统债券更高的回报，并允许投资者将其投资组合多样化。同时，承销商表示，吸引新投资者的机会将是发行绿色债券的首要原因，其次是改善企业信息披露和可能降低融资成本。 ⯈开发银行在加速绿色债券市场的增长方面可以发挥一些作用。 7 8摘要和关键发现 T 老挝人民民主共和国的绿色债券市场仍处于早期发展阶段。近60%的机构投资者愿意探索投资绿色债券的可能性，但缺乏相应的资源，而30%的受访者目前还不感兴趣。只有10%的 受访者目前正在制定一项行动计划。此外，大约80%的承销商表示，虽然他们和他们的客户都愿意探索绿色债券发行的可能性。 缺乏资源是阻碍他们发展的主要因素。 缺乏监管指导和资源阻碍了市场发展。老挝人民民主共和国发展可持续债券市场的政策在今年早些时候才在《中国经济周刊》下推出。 资本市场发展战略，2021-2025。该战略的第4项计划旨在扩大和加强上市公司，开发证券产品。虽然老挝证券委员会办公室一直在研究可持续债券和一般公司债券的关键特征并探索实用的监管框架，但这还没有向市场传达。 同时，大多数投资者和承销商表示，缺乏必要的资源是老挝发展绿色债券市场的主要障碍之一，监管机构和发展伙伴的额外能力建设支持是必要的。 可再生能源和可持续农业是增长潜力最大的行业。调查对象，包括投资者和承销商，都认为可再生能源和可持续农业是绿色债券投资和发行最有潜力的两个行业（表）。 表。绿色债券投资和发行增长潜力最大的行业 (%) 投资者 承销商 清洁运输和能源效率 可再生能源 可持续农业 清洁的交通 可持续农业 可再生能源 工具 35 26 17 38 31 15 资料来源：作者根据调查结果汇编。资料来源：作者根据调查结果进行的汇编。 与承销商不同，投资者明显倾向于较小的投资规模。所有参与调查的投资者都表示愿意在每笔绿色债券交易中投资少于1000万美元。相比之下，40%的承销商寻求1000万美元至5000万美元的绿色债券发行规模，而60%的承销商寻求每笔交易的发行规模低于1000万美元。 公司概况被认为是投资的最关键因素。近70%的受访者表示，公司的概况是他们投资绿色债券时的首要考虑因素。其他因素，如信用评级、历史业绩和估值，所起的作用较小。鉴于老挝人民民主共和国既没有企业也没有可持续债券市场，可持续债券的关键特征，如环境、社会和治理影响以及外部审查，被认为是最不重要的因素之一。 总结和关键的发现第九 税收优惠可以成为市场发展的关键动力。投资者和承销商一致认为，税收优惠政策可以成为发展可持续债券市场的一个关键因素。虽然这一措施被视为一个关键的驱动力，但必须进行适当的分析以确保其有效性和 以防止对金融系统的其他方面产生任何意外后果。承销商还表示，其他因素--如投资者需求的增加、当地绿色债券核查者和第二方意见提供者的可用性，以及绿色分类法的存在--也同样重要。 在投资者希望获得更高的回报的同时，承销商们也希望扩大投资者的范围。所有参与调查的投资者都认为，绿色债券应该提供更高的利率 与传统债券相比，绿色债券的回报率更高，并允许投资者将其投资组合多样化。然而，承销商表示，吸引新投资者的机会将是发行绿色债券的首要原因，其次是加强企业信息披露和可能降低融资成本。 背景和目的 亚洲开发银行（ADB）正在与东南亚国家联盟（ASEAN ）、中华人民共和国、日本和韩国--统称为东盟三国--密切合作，通过亚洲债券市场倡议（ABMI）促进本地货币 （LCY）债券市场的发展和区域债券市场一体化。亚洲债券市场倡议成立于2002年，目的是通过发展本币债券市场来加强东盟三国金融体系的复原力。 在长期投资融资方面，是以外币计价的短期银行贷款的替代来源。 亚行作为ABMI的秘书处，正在实施一项区域技术援助（TA）计划，在中华人民共和国扶贫和区域合作基金的支持下，促进可持续的LCY债券市场发展。该技术援助项目是在东盟三国财政部长的指导下制定和实施的。 和中央银行行长，并根据ABMI2019-2022年中期路线图 。 本调查报告是与全球绿色增长研究所合作进行的，旨在评估机构投资者对在老挝人民民主共和国（老挝）发行的绿色债券的兴趣，以及当地安排人和承销商对其客户发行绿色债券兴趣的看法。 该调查旨在确定老挝人民民主共和国可持续金融市场的市场驱动因素、障碍和发展重点，以协助发展伙伴确定潜在的支持领域，加速市场的发展。 方法 2021年12月，亚行通过一个在线平台--微软表格进行了调查。共有9名受访者参加了调查。受访者从事的是投资银行（商业银行和证券公司），一家国有银行的财务部门，以及一家商业银行的财务部门。受访者在他们的组织中担任不同的职位：大多数人 是中层管理人员，而有相当数量的人是高级管理人员或行政人员或C级人员（即首席执行官、首席财务官、首席信息官）。 介绍 1 老挝人民民主共和国可持续债券市场概述 T 老挝人民民主共和国的债券市场正处于发展的初级阶段。 虽然在国内市场有政府债券的发行，但自2014年第一部《公司债券发行条例》颁布以来，LCY公司债券就不存在了。然而，有三家公司在离岸市场发行了外币计价的债券。 尽管政府和一些公司发行人的收益使用与17个联合国可持续发展目标（SDG）的一个或几个方面有关，如SDG7（可负担得起）。 在可持续发展目标8（体面工作和经济增长）和可持续发展目标9（工业、创新和基础设施）中，对扶贫有间接的潜在影响，但这些债券都不是在可持续债券框架下发行的。1事实上，很难（甚至不可能）确定这些债券在多大程度上符合可持续债券标