柬埔寨绿色债券市场调查：机构投资者和承销商的观点（英）

绿色债券市场调查柬埔寨 对机构投资者和承销商的看法的见解 2022年9月 绿色债券市场调查柬埔寨 对机构投资者和承销商的看法的见解 2022年9月 知识共享署名3.0IGO许可(CCBY3.0IGO) ©2022亚洲开发银行 6ADBAvenue,MandaluyongCity,1550MetroManila,Philippines电话632 86324444;传真63286362444 一些版权。出版于2022年。 ISBN978-92-9269-737-2（印刷版）；978-92-9269-738-9（电子版）；978-92-9269-739-6（电子书）。 股票没有出版。TCS220389-2 DOI:http://dx.doi.org/10.22617/TCS220389-2 本出版物中的观点是作者的观点，不一定反映亚洲开发银行（ADB）或其理事会或其所代表的政府的观点和政策。 亚行不保证本出版物所含数据的准确性，对使用这些数据的任何后果不承担任何责任。提及特定的公司或制造商的产品并不意味着亚行认可或推荐这些产品，而优先于其他未提及的类似性质的产品。 亚行在本文件中指定或提及某一特定领土或地理区域，或使用"国家"一词，并不意味着对任何领土或地区的法律或其他地位作出任何判断。 本作品采用知识共享署名3.0IGO许可（CCBY3.0IGO）https://creativecommons.org/licenses/by/3.0/igo/。通过使用本出版物的内容，你同意接受本许可条款的约束。关于署名、翻译、改编和许可，请阅读规定和使用条款：https://www.adb.org/terms-use#openaccess。 此CC许可不适用于本出版物中非ADB版权的材料。如果这些材料属于其他来源，请与该来源的版权所有者或出版商联系，以获得复制该材料的许可。亚行对因你使用这些材料而引起的任何索赔不承担责任。 如果您对内容有疑问或意见，或希望为您不属于这些条款的预期用途获得版权许可，或希望获得使用亚投行标志的许可，请联系 pubsmarketing@adb.org。 亚行出版物的更正可在http://www.adb.org/publications/corrigenda。封面设计：MikeCortes。 内容 介绍1 柬埔寨的可持续的债券市场2的概述 最近倡议可持续金融3调查结果5 亚洲开发银行能做些什么来帮助16 最后从受访者17下一步18 表格 柬埔寨绿色债券最有前途的行业viii 数据 15在绿色债券投资很感兴趣 2最优投资规模6 3主要投资于绿色债券的动机6 4主要障碍在绿色债券投资7 5主要考虑投资于绿色债券7 6能够增加绿色债券投资的政策机制8 7当地投资者的兴趣水平由发行人类型8 8最具绿色债券投资潜力的行业9 9发展绿色债券市场的政策选择9 10能力应该训练有素的办公楼?10 11投资者兴趣区域投资10 12首选基础货币10 13绿色债券发行11的兴趣 14最优发行规模11 15最有希望发行绿色债券的行业12 16绿色债券发行12的关键动机 17主要障碍绿色债券的发行13 18增加绿色债券发行的主要政策驱动因素13 19首选的绿色债券的投资者14 20绿色债券市场发展的首选政策选项15 在顾问和承销商 21能力应该训练有素的办公楼?15 4 T 主要作者KosintrPuongsophol、OthMarulouGagni和AlitaLestor都来自亚洲开发银行经济研究和区域合作部（ERCD），他们要特别感谢SatoruYamadera顾问和SatoruLestor。 ERCD的高级经济官员RichardSupangan，感谢他们的支持和贡献。编辑：KevinDonahue。设计和排版：PrinceNicdao。 主要作者要感谢东盟秘书处和野村研究所（其在东盟3国亚洲债券市场倡议技术援助协调小组下的顾问，由JonathanPanggabean、KengoMizuno、PimpadchaKerdkokaew和DollapornKhositphumiveth领导）的投入。此外，主要作者希望感谢全球绿色增长研究所团队的支持，该团队包括SrinathKomarina、HienTran、ThinhTran、MinhTran和HaNguyen。 最后，我们要衷心感谢柬埔寨监管当局和行业协会以及所有受访者，感谢他们对调查的协助和参与。当地监管机构包括柬埔寨保险监管机构、柬埔寨国家银行和柬埔寨证券交易监管机构。行业协会包括柬埔寨银行协会等。 v 美国广播公司银行公会在柬埔寨当前,东盟3亚洲债券市场倡议亚洲开发银行亚洲开发银行 东盟东南亚国家联盟 东盟3东盟加中华人民共和国、日本和大韩民国CSFP柬埔寨可持续金融的原则美国全国广播公司柬埔寨国家银行 国家电力证券交易监管的柬埔寨美元美国美元 6 调查了 ⯈该调查于2022年1月通过网络平台进行，共收到来自2家经纪公司、9家财务顾问和承销商、18家保险公司的32份回复，以及来自社保基金和证券交易所的各一份回复。同一公司的多个受访者对调查做出了回应。 ⯈从投资者的角度来看，可再生能源、能源效率和水管理是最具增长潜力的行业，而承销商也强调这些行业以及废物管理和循环经济。 ⯈大多数投资者倾向于较小的投资规模，少于 1000万美元，而承销商倾向于发行规模在1100万美元至5000万美元之间。 ⯈投资者投资绿色债券的主要动机是有机会使其投资组合多样化，并提高其绿色形象，而承销商的客户则对降低融资成本和提高其绿色形象感兴趣。 ⯈投资者和承销商认为，缺乏资源、意识和明确的监管指导是柬埔寨绿色债券市场发展的重大障碍。 ⯈至于政策选择，投资者和发行人都强调政府税收优惠的重要性，以及对环境、社会和治理金融产品的优惠待遇和扩大绿色项目管道。 ⯈开发银行在催化绿色债券市场的增长方面可以发挥各种作用。 7 8摘要和关键发现 T 柬埔寨的绿色债券市场有增长的空间。超过60%的受访者，包括承销商和机构投资者，表示他们对绿色债券感兴趣，愿意探索投资和发行机会。主要的 然而，障碍是缺乏资源和能力。 可再生能源、能源效率、水管理以及废物管理和循环经济是具有最高增长潜力的行业。机构投资者和承销商都认为，可再生能源代表了具有最高增长潜力的行业。 其次是能源效率、水管理、以及废物管理和循环经济（表）。 表。柬埔寨绿色债券最有前途的行业 (比例的受访者表示协议)(%) 可再生能源 投资者 能源效率 水资源管理 可再生能源 承销商 水资源管理 废物管理和循环经济 21 16 16 23 16 16 资料来源：作者根据调查结果汇编。资料来源：作者根据调查结果汇编的资料。 与承销商不同，投资者对较小的投资规模有着强烈的偏好。几乎70%的投资者希望每笔交易的投资规模在1000万美元以下，19%的投资者希望投资规模在5000万美元以下。另一方面，近70%的承销商正在寻找发行规模不超过5000万美元的产品。 投资者和承销商的客户有着相似的动机。所有参与调查的投资者和承销商都认为，投资和发行绿色债券可以帮助一个组织改善其绿色形象。从投资者的角度来看，投资绿色债券可以让他们更好地实现投资组合的多样化，而发行人则希望发行绿色债券可以降低融资成本，扩大投资者群体，尽管不是马上就可以，而是有可能在长期内实现。 关键障碍包括缺乏资源、意识和监管指导。尽管有这些动机，但投资者和承销商都表示，他们缺乏能力和资源来投资这些创新的金融产品并为其客户提供建议。投资者还表示，当地市场的供应不足阻碍了他们对绿色债券的投资。两类受访者都认为，当地监管机构应（i）公开宣布明确的监管预期，即绿色债券市场的发展是他们的首要任务之一 ；（ii）为当地市场参与者提供必要的支持。 总结和关键的发现9 明确的投资任务和扩大合格的发行人也很重要。几乎所有的调查对象都认为，对绿色债券投资者和发行者的税收优惠和补贴对于增加绿色债券的发行和投资至关重要。如果为发行人提供补贴，让他们聘请外部审查人员为其绿色债券贴上标签，那么投资者将受益匪浅，因为这将为他们提供额外的保证，即他们投资的是可信的绿色债券。同时，承销商和投资者都认为，扩大绿色项目的管道和吸引新的 发行人，特别是公司发行人，对绿色债券市场的发展至关重要。承销商还认为，投资者需求的增加对于鼓励更多绿色债券的发行至关重要。公共养老基金和中央银行的优先购买，事实上将显示出以身作则。 发展伙伴可以在促进绿色金融方面发挥重要作用。所有受访者都认为，亚洲开发银行（ADB）和全球绿色增长研究所等发展伙伴可以在协助柬埔寨绿色金融市场的发展中发挥各种作用。在作为知识伙伴的同时，多边机构可以提供技术援助，协助当地公司发行绿色债券，确定符合条件的绿色项目和支出。此外，亚行可以投资于绿色债券和/或向国内实体提供绿色贷款。 背景和目的 亚洲开发银行（ADB）正在与东南亚国家联盟（ASEAN）、中华人民共和国、日本和大韩民国--统称为"中国"--密切合作。 东盟3国通过亚洲债券市场倡议（ABMI）促进本地货币债券市场的发展和区域债券市场的一体化。亚洲债券市场倡议成立于2002年，旨在通过发展本地货币债券市场 ，作为长期投资融资的外币计价的短期银行贷款的替代来源，加强东盟3国金融体系的复原力。 亚行作为ABMI的秘书处，正在实施一项区域技术援助计划，在中华人民共和国减贫和区域合作基金的支持下 ，促进可持续的本地货币债券市场发展。 这项技术援助是在东盟三国财政部长和中央银行行长的指导下，并根据2019-2022年ABMI中期路线图制定和实施的。 本调查报告是与全球绿色增长研究所合作进行的，旨在评估机构投资者对在柬埔寨发行的绿色债券的兴趣 ，以及 当地安排者和承销商对其客户对绿色债券发行的兴趣的看法 。该调查旨在确定柬埔寨可持续金融市场的市场驱动因素、障碍和发展重点，以协助发展伙伴确定潜在的支持领域，加快柬埔寨可持续金融市场的发展。 方法 2022年1月，亚行和全球绿色增长研究所通过一个在线平台进行了调查，共收到了 来自2家经纪公司（自营交易）、9家金融顾问和承销商的32份答复。 18家保险公司，以及社保基金和证券交易所各一个答复。同一公司的多个受访者对调查做出了回应。 1 柬埔寨的可持续发展债券市场的概述 债券市场 柬埔寨的债券市场正处于发展的初级阶段。柬埔寨的第一笔国内公司债券是由HatthaKaksekar有限公司在2018年发行的，这是一家小额贷款公司。 在一个初始KHR120十亿。1这为该国随后的债券发行铺平了道路。政府对首次证券上市的税收优惠计划将持续到2025年，以此来加快资本市场的发展。截至2022年6月，共有5家发行人的7个公司债券在柬埔寨证券交易所上市，总发行量为4520亿克鲁塞罗。 在这六次发行中，数字通信公司TelcotechLtd.的一次发行，发行金额为800亿克朗。 2021年8月，该公司已在柬埔寨证券交易所上市 。 2021年9月。2这是柬埔寨第一个向合格投资者提供的公司债券。 政府还计划在2022年恢复发行政府证券--最近一次国库券的发行是在2006年。同时，柬埔寨还没有发行过可持续债券。 法律、法规 公司债券的监管由（i）《非政府证券发行和交易法》规定，（ii）《公开发行债务证券条例》，以及（iii）《公司债券法》规定。 (iii)关于向合格投资者发行债务证券的公告。尽管这 些法律或法规都没有prakas(规定）纳入可持续债券事项，柬埔寨证券交易监管机构（SERC）已公开宣布，可持续 债务证券可以根据现有法规发行。SERC将很快发布关于发行绿色、社会和可持续债券的补充指南，以告知潜在的发行人他们在发行主题债券时可能适用的法规和标准。 国家启动绿色债券发行手册在亚洲开发银行的支持下，于2022年7月完成。该手册介绍了其他