棉花周报：韧性增强，阶段底部初现
棉花周报—韧性增强，阶段底部初现 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：内外走势差异，国内巩固底部 品种 周观点 周度展望 棉花 主要内容：1、一周行情回顾：本周棉花冲高回落，国庆节前超跌后反弹，但USDA的10月份供需报告利空，国内外棉又双双走弱回吐涨幅。市场的关注焦点在全球通胀高企、美联储11月份加息预期方面，季节性新棉上市压力也在增加。2、ICE棉花：本周受美国农业部10月份报告影响较大，调低美国棉花产量不及预期，全球棉花需求继续调低，棉花供求平衡表转为过剩，对棉花形成利空影响，期货价格迅速下跌。3、郑棉：本周国内棉花期货走势与外盘基本一致，节后因为新疆疫情仍然严重，棉花难以运输到内地，现货价格不断走高，支撑了国内棉花在节后上涨。但上涨压力也比较大，新疆地区收购价格在5.1-5.5元支撑，奎屯地区收购价格提升到6元，皮棉成本在13500元以下，轧花厂套保意愿较强，对期货市场上涨形成较大压力。4、操作建议：短期来看，棉花的底部在13000元上方遇到支撑，ICE棉花在82美分遇到支撑，激进投资者可当棉花调整时少量做多，或者抛空深度看跌期权。风险因素：经济下滑、11月份美国加息超预期。 震荡 棉花供求分析：需求调低非常明显 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2022-10 118.05 115.6 43.61 87.87 76.01% 2.45 2022-09 118.45 118.63 44.58 84.75 71.44% -0.18 美国 2022-10 13.81 2.3 12.5 2.8 121.74% 11.51 2022-09 13.83 2.3 12.6 2.7 117.39% 11.53 中国 2022-10 28 36.5 -8.7 37.46 102.63% -8.5 2022-09 28 37.5 -9 36.42 97.12% -9.5 巴西 2022-10 13 3.2 8.4 13.13 410.31% 9.8 2022-09 13 3.2 8.6 12.93 404.06% 9.8 印度 2022-10 27.5 24 3.5 10.2 42.50% 3.5 2022-09 27.5 25 3.7 8.94 35.76% 2.5 巴基斯坦 2022-10 5.2 10 -4.8 1.84 18.40% -4.8 2022-09 5.5 10.5 -5 1.74 16.57% -5 从美国农业部发布的10月份全球产需预测来看，明显有两点利空：一是产量调减不及预期，将2022/23年度美国棉花产量调低到1381万包，环比调减不足1%。二是需求继续下调，全球棉花消费量环比下调300万包。 3 美国棉花优良率低于去年，收获超3成 -3106-0706-1406-2106-2807-0507-1207-1907-2608-0208-0908-1608-2308-3009-0609-1309-2009-2710-0410-1110-1810-2511-01 •截至10月9日，美国棉花收获29%，上周22%，去年同期19%，五年均值25%。棉花优良率为30%，上周31%，去年同期64%。棉花进入裂铃期的比例为84%，上周77%，去年同期77%，五年均值81%。 585348433833282305 2018 2019 2020 2021 2022 内外棉花价格倒挂，7月进口棉花数量继续减少 2022-10-08 2022-10-06 2022-10-04 2022-10-02 2022-09-30 2022-09-28 2022-09-26 2022-09-24 2022-09-22 2022年8月我国进口棉花约11万吨，环比减少约1万吨，同比增长约24.9%。2022年1-8月我国进口棉花约137万吨，同比下降约22.9%。2021/22年度(2021.9-2022.8)我国进口棉花约174万吨，同比下降约36.5%。 2022-09-20 2022-09-18 2022-09-16 2022-09-14 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 -4,000.00 -5,000.00 460,000 410,000 2022-10-12 2022-10-10 201820192020 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 60,000 -6,000.00 8月份服装出口环比减少，寒意慢慢袭来 •2022年8月，我国纺织品服装出口额为309.76亿美元，同比增长2.88%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为124.90亿美元，同比下降0.23%；服装(包括服装及衣着附件)出口额为184.86亿美元，同比增长5.10%。2022年1-8月，我国纺织品服装累计出口额为2203.03亿美元，同比增长10.98%，其中纺织品累计出口额为1022.68亿美元，同比增长10.24%；服装累计出口额为1180.34亿美元，同比增长11.62%。 2018 2019 2020 2021 2022 2,235,414 2,035,414 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 235,414 2,049,774 2018 2019 2020 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 249,774 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 棉花库存下降，但同比仍处于高位 •8月份国内棉花商业库存为256.56万吨，同比增加64.1万吨，为近五年来高位 ；工业库存为57.32万吨，同比减少38.67万吨，为近五年新低。这说明现在棉花上游库存积压，而下游采购不积极，信心不足。 600 550 500 450 400 350 300 250 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2018 2019 2020 2021 200 150 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 55 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 201820192020 纺纱厂原材料短缺和棉纱库存稳定 •纺纱厂原材料库存不断走低，棉纱库存不高 •纺纱厂保持低库存，主要因为新疆疫情，棉花运输到内地困难所致，截止10月09日为17天。棉纱销售不温不火，低价纱受到追捧，库存降低到28.9天。从目前来看，“金九银十”需求旺季并没有到来，低价棉纱出货不错，但提价比较困难。 3555 33 50 31 45 29 2740 2535 23 30 21 1925 1720 15 2022/1/72022/2/182022/3/252022/4/292022/6/22022/7/82022/8/122022/9/1615 2021/12/312022/2/112022/3/182022/4/222022/5/272022/7/12022/8/52022/9/92022/10/1 织布厂棉纱库存降低，进口纱港口延续去库存 从棉纱的下游来看，织布厂棉纱库存见底，主要因最近观望情绪较浓，下游需求不强，港口进口纱库存减少，主因内外棉纱倒挂，短期内预计仍保持低位。可以看出 ，棉花下游的产业链库存均大幅减少，现阶段需求疲软状况改善不大。 1614 13 14 12 1211 10 109 8 8 7 66 4 2022/1/72022/3/72022/5/72022/7/72022/9/7 5 2021/2/52022/2/5 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用 、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究所肖锋波010-82292680 xiaofengbo@swhysc.com 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com
