棉花周报：阶段底部越来越明显
棉花周报—阶段底部越来越明显 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：回调幅度有限 品种 周观点 周度展望 主要内容：1、一周行情回顾：上周国内外棉花走势略有分化，外盘小幅上涨而郑棉却小幅下跌，原因在于之前国内强而外棉弱，在基本面变化不大下，国内棉花在年底需求弱下，并不支持棉价继续上涨；国际棉花在欧美高利率下需求疲软，还没有好转的迹象。 棉花 2、ICE棉花：上周冲高回落，前半周主要是美元走弱和原油走强带动棉花上涨，但随后在USDA公布的1月份供需报告数据利空下，ICE棉花冲高回落。3、郑棉：上周郑棉震荡下跌，由于ICE棉花迟迟没有出现大幅上涨趋势，国内下游需求疲软，棉花价格高企下采购需求放缓，不支持棉花价格上涨。 上涨难度较大，调 4、操作建议：目前来看，国内外棉花都处于小区间震荡整理，明显受到消费淡季影响，继续上涨难度较大；但价格下跌空间也很有限，春节后需求有望增强，下游库存不高，短期建议观望，中期看涨。 整幅度也有限 震荡下跌 上周郑棉震荡下跌，由于ICE棉花迟迟没有出现大幅上涨趋势，国内下游需求疲软，棉花价格高企下采购需求放缓 ，不支持棉花价格上涨。 9-5月差价走平，春节后有望扩大 •从历史的9-5月价差图来看，在2月份以前，基本变化不大，春节过后差价有望扩大。 基差不断走强 •期货价格冲高回落，而年底因供给减少而现货价格走强，基差处于季节性走高，历史规律方面，基差逐步走高至3月份。 棉花基差 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2021202220232024 棉花供求分析：产量上调、消费下调，报告偏空 最新公布的USDA的1月份报告可以看出，2023/24年度美国棉花产量、出口量和期末库存环比减少，美棉产量调减34.2万包，为1240万包。全球方面，2023/24年度期末库存环比调增200万包，全球棉花期初库存增加40万包，全球棉花消费量环比调减130万包，全球棉花产量环比调增26万包，其中中国产量调增50万包，阿根廷产量也有所增加，但美棉产量有所减少。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2024-01 113.18 112.43 43.05 84.38 75.05% 0.75 2023-12 112.92 113.73 43.15 82.4 72.45% -0.81 美国 2024-01 12.43 1.9 12.1 2.9 152.63% 10.53 2023-12 12.78 1.9 12.2 3.1 163.16% 10.88 中国 2024-01 27.5 36.5 -11.5 39.81 109.07% -9 2023-12 27 36.5 -11 38.81 106.33% -9.5 巴西 2024-01 14.56 3.3 11.5 5.54 167.88% 11.26 2023-12 14.56 3.3 11.5 5.54 167.88% 11.26 印度 2024-01 25 23.7 1.6 12.82 54.09% 1.3 2023-12 25 24 1.8 12.32 51.33% 1 巴基斯坦 2024-01 6.7 9.8 -3.8 2.15 21.94% -3.1 2023-12 6.7 10 -4 2.15 21.50% -3.3 6 全国新棉加工97.4% •据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2024年1月11日，全国新棉采摘基本结束；全国交售率为99.3%，同比增长1.2个百分点，较过去四年均值提高0.7个百分点。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至1月11日，全国加工率为97.4% ，同比增长14.9个百分点，较过去四年均值增长4.2个百分点；全国销售率为 23.9%，同比增长1.2个百分点，较过去四年平均值下降11.6个百分点。 •按照国内棉花预计产量565.7.0万吨(国家棉花市场监测系统2023年11月份预测 ）测算，截至1月11日，全国累计交售籽棉折皮棉561.5万吨，同比减少97.3万吨，较过去四年均值增加37.7万吨，累计加工皮棉546.9万吨，同比增加50.3万吨，较四年均值增加2.2万吨。累计销售皮棉134.3万吨，同比减少0.6万吨 ，较过去四年均值减少73.1万吨。 11月进口棉花数量同比、环比增加 据海关统计数据，2023年11月我国进口棉花31万吨，同比增加13万吨，增幅72.9%。2023年1-11月累计进口棉花170万吨，同比减少7万吨，减幅4.1%。 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 11月我国棉纱进口量同比增加91.5% •据海关统计数据，2023年11月我国进口棉纱约15万吨，环比减少约2万吨，同比增长约91.5%。 •2023年1-11月我国进口棉纱线约153万吨，同比增长约39.3%。 •2023/24年度我国进口棉纱线约50万吨，同比增长约117.4%。 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 进口纱已经有利润 因为近期国产纱成本不断走高，进口纱价格增幅较小，内外棉纱差价迅速缩小，进口纱已经有利润，预示着国产纱没有优势。 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1,000.00 -1,200.00 -1,400.00 2023-12-30 2023-11-30 2023-10-30 2023-09-30 2023-08-30 2023-07-30 2023-06-30 2023-05-30 2023-04-30 2023-03-30 2023-02-28 2023-01-30 -1,600.00 C32S中印内外价差C21S中巴内外价差 11月份布产量环比回升 季节性增加，产量维持在近五年低位。 50 45 40 35 30 25 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 11月份纺织类、服装出口降幅缩窄 •据中国海关总署最新数据显示，2023年11月，我国纺织品服装出口额为236.65亿美元，同比下降1.69%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为111.20亿美元，同比下降0.46%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为125.45亿美元，同比下降2.76%。 2,235,414 2,035,414 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 235,414 2,049,774 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 249,774 2019202020212022202320192020202120222023 11月份国内服装零售额同比增加 零售额季节性同比增加，但全年预计增幅不大。 1,178 1,078 978 878 778 678 578 478 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 棉花商业库存季节性显著增加 •新年度开始，棉花商业显著增加，工业库存变化不大。11月份国内棉花商业库存为453.07万吨，同比增加84.6万吨；工业库存为90.68万吨，同比增加42.19万吨，环比变化不大。 2023 2019 2020 2021 2022 600 500 400 300 200 100 0 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 100 20232019202020212022 90 80 70 60 50 40 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3 棉花下游需求变化：纺纱厂库存回升，棉纱加速去库存 •纺纱厂原材料补库缓慢，棉纱库存继续累积 •棉花价格下跌后纺纱厂盈利增加，继续补充棉花库存，截止1月12日棉花库存为29.3天，连续2周补库；棉纱下游顺价销售，棉纱去库存明显，库存降低至11.3天。 3741 36 32 31 2726 21 22 16 17 11 12 2022/11/182023/1/132023/3/102023/5/52023/6/302023/8/252023/10/202023/12/15 6 2023/1/292023/3/242023/5/192023/7/142023/9/82023/11/32023/12/29 中国棉纺厂开工率继续回升 •纺纱利润稳定，接近年底纺纱厂开工率继续回升。 纯棉纱厂负荷率 65 60 55 50 45 2023/5/26 2023/6/2 2023/6/9 2023/6/16 2023/6/23 2023/6/30 2023/7/7 2023/7/14 2023/7/21 2023/7/28 2023/8/4 2023/8/11 2023/8/18 2023/8/25 2023/9/1 2023/9/8 2023/9/15 2023/9/22 2023/9/29 2023/10/6 2023/10/13 2023/10/20 2023/10/27 2023/11/3 2023/11/10 2023/11/17 2023/11/24 2023/12/1 2023/12/8 2023/12/15 2023/12/22 2023/12/29 2024/1/5 2024/1/12 40 越南纺纱厂开工率连续两周回升 年底，订单有所增加，越南纺纱厂开工率连续两周增加。 80 70 60 50 40 30 20 10 2022/6/24 2022/7/24 2022/8/24 2022/9/24 2022/10/24 2022/11/24 2022/12/24 2023/1/24 2023/2/24 2023/3/24 2023/4/24 2023/5/24 2023/6/24 2023/7/24 2023/8/24 2023/9/24 2023/10/24
