2022年10月17日星期一 美欲对俄铝禁令铝外强内弱 联系人:高慧 电子邮箱:gao.h@jyqh.com.cn电话:021-68555105 视点及策略摘要 品种 铝:美欲对俄铝禁令,铝外强内弱 中期展望 铝 宏观面美国9月未季调CPI同比升8.2%,虽然较前值8.3%有所回落,但仍高于预期的8.1%。未季调核心CPI同比升6.6%,创1982年8月以来新高。美国通胀再度“爆表”,美联储激进加息难止。基本面,供应端云南暂时复产无望,也没有进一步减产动作,内蒙古、贵州新投加上四川的额缓慢复产,供应端的利好作用有一定钝化。消费端,消费小碎步向好持续,旺季有缓慢兑现情况,反应到库存上十一正常累库之后本周重新区域,表现尚可。海外继LME发布计划对俄铝禁令之后美铝也宣称禁止进口俄罗斯铝锭,如果措施落实,主要会造成欧美地区的铝供给紧张,同时欧美受阻的铝大概率流向中国、印度等地,然后中国再以铝材的形式出口来补充这些地区的不足,造成伦铝相对强势国内被动跟随,短期向好。整体宏观压制及基本面支撑互相作用,铝价预计区间震荡。 国内外冶炼厂减产,LME计划对俄铝实施禁令,云南减产落地,但四川开始复产,铝价中期震荡 操作建议: 观望 风险因素: 地缘冲突升级、消费旺季落空、供应大幅回升 一、交易数据 上周市场重要数据 合约 2022/9/30 2022/10/14 涨跌 单位 LME铝3个月 2142 2290.5 148.5 元/吨 SHFE铝连三 18125 18615 490 美元/吨 沪伦铝比值 8.5 8.1 0.3 LME现货升水 -7.25 -0.35 6.9 美元/吨 LME铝库存 332175 367200 35025 吨 SHFE铝仓单库存 93078 93413 335 吨 现货长江均价 18238 18556 318 元/吨 现货升贴水 -50 -90 -40 元/吨 南储现货均价 18254 18588 334 元/吨 沪粤价差 -16 -32 -16 元/吨 铝锭社会库存 61.2 65.3 4.1 吨 电解铝理论平均成本 18096.98 18113.58 16.6 元/吨 电解铝周度平均利润 141.02 442.42 301.4 元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价-上周五收盘价; (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存; (3)电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出; (4)电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。数据来源:我的有色、百川盈孚、iFinD,铜冠金源期货 二、行情评述 近两周外盘铝价先跌后涨,前期外盘铝价下跌主要由于美国ISM制造业PMI超市场预期下行、通胀高企同时9月非农就业数据好于预期,美联储加息预期一度上下起伏,但最终被进一步强化,美元指数持续上行,外盘铝价弱势连跌,跌至低点2251.5美元/吨;后期除LME就禁止俄罗斯金属进行磋商外,美国亦开始考虑禁止进口俄罗斯铝,外盘铝价大涨,重新回到2300美元/吨上方。沪铝方面,前期沪铝价格持续下行,主要受到消费疲软,迟迟不见起 色影响,至本周低点18340元/吨,后期受到外盘影响,沪铝价格反弹上涨,终收于18830元 /吨,涨560元/吨,+3.07%。 现货市场长江现货周均价18556元/吨较上周+335元/吨;南储现货周均价18588元/吨,较上周+334元/吨。现货华南市场持货商多出售保值货源,接货商需求不多,整体成交冷淡。华东市场持货商出货积极性不减,加工企业仅按需采购,成交较弱。 宏观方面,美国劳工部发布数据显示,美国9月PPI同比升幅由8.7%回落至8.5%,但高于市场预期的8.4%;环比上升0.4%,为三个月来首次上升。美国9月未季调CPI同比升8.2%, 虽然较前值8.3%有所回落,但仍高于预期的8.1%。未季调核心CPI同比升6.6%,创1982年8月以来新高;季调后CPI环比0.4%,核心CPI环比上升0.6%,也均超市场预期。美联储9月会议纪要显示,官员们认为有必要采取行动,维持限制性政策;美联储官员赞成近期采取限制性利率。中国9月新增社融3.53万亿元,比上年同期多6245亿元,明显超出市场预期 的2.8万亿元。社融总量显示韧性,有望对经济基本面形成托底。10月16日召开党的二十大,报告指出,高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。 供应端,本周电解铝企业复产、新投产产能继续释放,主要集中在四川、内蒙古等地。综合来看,电解铝供应较上周增加。据百川盈孚,截至目前,电解铝企业开工3989.4万吨, 较上周相比增加3.6万吨。此外供应运输方面,巩义站10月9日-14日暂停卸货;新疆地区疫情原因,汽运受阻,提货受限;河南、山西、内蒙古部分地区静默管理,对运输也有一定影响。 消费端,下游加工龙头企业开工率环比节前一周持稳于67.2%。分版块来看,本周铝型材及再生铝合金板块开工率小幅上涨,其中铝型材节后市场维持回暖态势,且多集中在工业型材企业,汽车相关订单明显增加,光伏板块同样走出7、8月低迷态势,整体订单明显改善;再生铝合金板块则因下游企业节前备库情绪较低,节后一周开始刚需补库,市场成交较之前略有转好。铝线缆板块本周开工率小幅走弱,主因部分企业新增订单不足,企业排产下降。原生合金、铝板带及铝箔板块周内开工持稳,传统旺季下龙头企业开工相对稳定。整体来看,10月份铝下游需求稳中小增,短期开工水平仍有上升预期,但近期多地疫情反复,交通管控严格导致进出货难度上升,短期关注疫情对铝加工企业运输、生产影响。 库存方面,10月13日铝锭社会库存65.3万吨,较周一减少2.6万吨,铝棒社会库存 12.6万吨,较周一减少1.55万吨。LME铝库存周内+0.78万吨至33.6万吨。 成本利润,上周理论行业电解铝完全平均成本18113.58元/吨,利润442.42元/吨较前+301.4元/吨。 三、行情展望 宏观面美国9月未季调CPI同比升8.2%,虽然较前值8.3%有所回落,但仍高于预期的8.1%。未季调核心CPI同比升6.6%,创1982年8月以来新高。美国通胀再度“爆表”,美联储激进加息难止。基本面,供应端云南暂时复产无望,也没有进一步减产动作,内蒙古、贵州新投加上四川的额缓慢复产,供应端的利好作用有一定钝化。消费端,消费小碎步向好持续,旺季有缓慢兑现情况,反应到库存上十一正常累库之后本周重新区域,表现尚可。海外继LME发布计划对俄铝禁令之后美铝也宣称禁止进口俄罗斯铝锭,如果措施落实,主要会造成欧美地区的铝供给紧张,同时欧美受阻的铝大概率流向中国、印度等地,然后中国再以铝材的形式出口来补充这些地区的不足,造成伦铝相对强势国内被动跟随,短期向好。整体宏观压制及基本面支撑互相作用,铝价预计区间震荡。 四、行业要闻 1.俄罗斯正在考虑建造一座工厂,生产铝生产中使用的氧化铝,以减少进口依赖。此前俄罗斯氧化铝需求的65%靠进口满足。 2.国际铝业协会(IAI)数据显示,2022年8月欧洲(包括俄罗斯)的氧化铝产量为66万吨,环比下降4.76%,7月份产量为69.3万吨。与去年同期的91.4万吨相比下降27.8%。该地区氧化铝日均产量为2.13万吨,环比下降4.91%,同比降27.8%。1-8月份该地区氧化铝产量为588.1万吨,与去年同期的696.4万吨相比下降15.55%。 3.据中汽协,9月,我国汽车产销分别完成267.2万辆和261万辆,同比分别增长28.1%和25.7%。其中,新能源汽车产销分别完成75.5万辆和70.8万辆,同比分别增长1.1倍和93.9%,市场占有率达到27.1%。 4.据乘联会,9月乘用车市场零售达到192.2万辆,同比增长21.5%。其中,新能源乘用车零售销量达到61.1万辆,同比增长82.9%,新能源车国内零售渗透率31.8%。乘预计今年新能源汽车批发量有望达到650万辆,渗透率大概在28%左右。 5.国际铝业协会数据显示,全球8月氧化铝产量降至1194.3万吨,日均产量为38.53 万吨。7月产量修正为1207.8万吨。中国8月氧化铝预估产量为695万吨。 6.市政府副市长邹汝林带队赴四川启明星铝业公司对复工复产和安全生产工作进行了督导检查。眉山发展集团公司党委副书记、总经理徐继红,公司总经理钟志翔详细汇报了公司复工复产进度和安全生产工作情况,目前公司已完成电解槽通电82台,启动66台,实现了在电解铝行业内,以时间最短、效率最高、质量最硬的复产进度,安全重启了电解生产线。 元/吨 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2019-01-02 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 2019-04-02 2019-07-02 2019-10-02 2020-01-02 2020-04-02 2020-07-02 2020-10-02 2021-01-02 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 2022-07-02 2022-10-02 2019-01-02 美元/吨 4,400 3,900 3,400 2,900 2,400 1,900 1,400 LME铝(现货/三个月):升贴水 期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘 2019-04-02 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 2019-07-02 2019-10-02 2020-01-02 图表5沪粤价差 2020-04-02 2020-07-02 2020-10-02 2021-01-02 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 美元/吨 70 50 30 10 -10 -30 -50 2022-07-02 2022-10-02 2019-01-02 元/吨 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2019-04-02 五、相关图表 图表1LME铝3-SHFE铝连三价格走势 期货收盘价(连三):铝 期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 2019-07-02 图表3LME铝升贴水(0-3) 2019-10-02 2020-01-02 2020-04-02 2020-07-02 2020-10-02 2021-01-02 铝周报 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 2022-07-02 美元/吨 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2022-10-02 元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪粤价差 敬请参阅最后一页免责声明 5/7 1月 2019 2月 图表6物贸季节性现货升贴水 3月 4月 5月 2020 6月 7月 8月 2021 9月 10月 11月 2022 12月 2022-03-01 元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 2022-03-11 2022-03-21 2022-03-31 图表4沪铝当月-连一跨期价差 2022-04-10 2022-04-20 2022-04-30 2022-05-10 2022-05-20 2022-05-30 连一-当月 2022-06-09 2022-06-19 2022-06-29 2022-07-09 2022-07-19 2022-07-29 2022-08-08 2022-08-18 2022-08-28 2022-09-07 2022-