生猪周报：近强远弱趋显，恐高情绪承压

20221016生猪周报： 近强远弱趋显，恐高情绪承压 南华期货咨询服务部边舒扬Z0012647王一帆F03099649 生猪周度综述 本周总结 供应 1.规模厂九月底超计划出栏叠加去年产能去化持续，造成十月总体供应的减少；2.标肥价差进一步扩大，高利润助推散户压栏、二育情绪，流向市场大猪和标猪都减少；1.天气转凉、对猪肉需求开始上升，后续腌腊季即将到来，需求有支撑；2.生猪价格突破28元大关，白条肉价格虽然也在上涨，但涨幅不及生猪价格，屠宰企业利润下降，但本周利润相较八九月来说并没有很差，说明终端消费并没有因为价高而继续走弱；1.饲料成本高涨，新上市玉米价格较高，对生猪价格有影响；2.自繁自养利润和外购仔猪利润本周上涨，挺价情绪强烈，不易跌海关总署发布最新统计数据显示，2022年8月份中国猪肉进口14万吨，同比降50%；发改委发声，本周国家将投放今年第五批中央猪肉储备2万吨 偏强偏强偏强偏多中性 需求利润及饲料成本进口市场热点 11近偏多，临近交割月偏空；01短偏震荡，长偏多 观点 本周由于高现货价格驱动近月期货向现货价格靠拢，期货价格涨幅较大，截止14日11合约贴水2000，01合约在担忧后续集中出栏的情绪下贴水幅度达到4330。目前高现货价格导致高额利润，助推养殖户压栏、二育情绪，在天气转凉的背景下惜售大猪，导致标肥价差的进一步扩大，市场整体缺猪，进一步拉高价格，但目前经济低迷，对于生猪价格进一步上涨能否接受还有待确认。而期货价格则较为理性，资金考虑因素较多，担忧供给后移，但我们仍延续之前观点，养殖户可能会在11月择机出栏，利好年底的价格。 策略 11合约短多（11月前），01合约短期偏震荡，11月技术后可根据情况尝试做多分析 01合约在24000的压力位承压，市场情绪交杂，短期偏震荡 风险 1.天冷后北方的猪病和南方的腌腊将影响猪价的走势；2.关注政府调控的深度与广度。 生猪周度统计 本周统计 期货数据 收盘价 周涨跌 涨跌幅 备注 生猪 01合约 23880 1290 5.71% 主力合约 05合约 19025 5175 27.53% 09合约 18660 5390 29.06% 现货数据 均价 周涨跌 涨跌幅 备注 出栏价格 河南(元/kg） 27.7 4.73 19.64% 交割基准地 湖南(元/kg） 27.56 3.8 15.65% 辽宁(元/kg） 27.14 4.08 17.14% 四川(元/kg） 27.34 3.8 15.68% 广东(元/kg） 28.45 3.68 14.44% 白条价格 全国(元/kg） 35.81 4.93 15.97% 仔猪价格 全国（元/头） 509.05 40 8.53% 价差 变化 基差 基差值 变化 1-5价差 4855 1065 河南-01 4330 2555 5-9价差 365 110 河南-05 9185 4015 9-1价差 -5220 -1175 河南-09 9550 8970 屠宰端数据 屠宰头数 涨跌幅 屠宰均重 周涨跌 涨跌幅 109876 0.76% 128.81 3.28 2.61% 屠宰开工率(%) 涨跌幅 屠宰利润 周涨跌 涨跌幅 20.89 -5.12% -17.48 -31.95 -220.80% 利润及成本 自繁自养利润（元/ 头） 涨跌幅 外购利润（元/头） 涨跌幅 892.63 17.77% 876.32 10.12% 玉米价格（元/吨） 涨跌幅 豆粕价格(元/吨） 涨跌幅 2810 1.08% 5680 8.81% 仓单数据 仓单 增减 生猪存栏结构 本周 涨跌 生猪 0 0 90kg/150kg生猪出栏占比 0.8/1.59 -0.02/0.04 期货&现货 全国与河南生猪�栏均价对比图 （元/公斤） 2016-2022年生猪�栏均价 前三级别白条价全国均价（元/kg） 45 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 45 35 25 15 5 35 25 15 5 商品猪：�栏均价：中国（日） 商品猪：�栏均价：河南（日） 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1-5与5-9价差走势图 价差9-1 基差走势图 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 6,000 4,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 01基差 05基差 09基差 价差5-9 价差1-5 2021-07-19 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2016-02-09 2016-08-09 2017-02-09 2017-08-09 2018-02-09 2018-08-09 2019-02-09 2019-08-09 2020-02-09 2020-08-09 2021-02-09 2021-08-09 2022-02-09 2022-08-09 2021-07-19 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周 第49周 2018/7/26 2018/10/26 2019/1/26 2019/4/26 2019/7/26 2019/10/26 2020/1/26 2020/4/26 2020/7/26 2020/10/26 2021/1/26 2021/4/26 2021/7/26 2021/10/26 2022/1/26 2022/4/26 2022/7/26 存出栏量&进口 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 能繁母猪存栏量与滞后十月生猪�栏价走势图 •去年10-11月能繁母猪的集中去化程度较大，造成今年8-9月份生猪供应偏紧的事实，一定程度上支撑价格。 40 30 20 10 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 0 近三年生猪�栏量情况（万头） 800 700 600 500 400 300 200 1/12/294/306/308/3110/3112/312/284/306/308/3110/3112/31 2020 2021 2022 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 能繁母猪存栏量滞后十月生猪�栏均价（右） 进口数量:猪肉:当月值月 500,000,000 400,000,000 300,000,000 200,000,000 100,000,000 0 存栏结构 100% 80% 60% 二三元能繁母猪存栏结构图（不滞后） •去年三元母猪占比较多，平均PSY的拉低可能会影响如今生猪的供给 指标 二元母猪 三元母猪 配种成功率 95% 70% 乳猪成活率 85% 75% 育肥成活率 93% 90% 最高胎龄 8胎 3胎 当下平均胎龄 7.5 1.5 PSY 21% 14 非瘟成活率 87% 87% 40 35 30 25 20 40%15 20%10 5 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 0%0 二元能繁母猪存栏数三元能繁母猪存栏数 不滞后生猪价格 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 生猪存栏结构变化 40 35 30 25 20 15 10 5 30,000 25,000 20,000 标肥价差、现货和期货价格走势 •目前标肥价差趋势还在持续扩大，大猪价格较高，市场二育情绪浓厚，短期更加市场更加缺猪 1.5 1 0.5 0 30% 20% 10% 0% 15,000 10,000 5,000 -0.5 -1 2021-05-31 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 -1.5 140kg以上生猪存栏占比90-140kg生猪存栏数占比 50-89kg生猪数存栏占比7-49kg生猪存栏数占比 生猪�栏价（元/公斤） 标肥价差主力合约价格标猪价格 •本周出栏均重依旧在上升，二次育肥和压栏还在继续 2022 2021 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 135 130 125 120 115 110 斤） 2019-2022年屠宰均重走势图（元/公 商品猪：样本养殖企业：�栏平均体重：中国（周） 商品猪：�栏均价：中国（日）(变频周平均值) 7kg仔猪均价（右） 50kg后备母猪均价 2500 2000 1500 1000 500 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 仔猪与后备母猪均价周度走势图（元/ 头） •本周仔猪价格和后备母猪价格开始小幅度上涨，这可能与本周生猪价格高涨有关，目前仍比较合理。 2019-02-22 2019-05-22 2019-08-22 2019-11-22 2020-02-22 2020-05-22 2017-03-03 2017-06-03 2017-09-03 2017-12-03 2018-03-03 2018-06-03 2018-09-03 2018-12-03 2019-03-03 2019-06-03 2019-09-03 2019-12-03 2020-03-03 2020-06-03 2020-09-03 2020-12-03 2021-03-03 2021-06-03 2021-09-03 2021-12-03 2022-03-03 2022-06-03 2022-09-03 2020-08-22 2020-11-22 2021-02-22 2021-05-22 2021-08-22 2021-11-22 2022-02-22 2022-05-22 2022-08-22 补栏&压栏 �栏均重与�栏均价走势图 135 130 125 120 115 110 105 50 40 30 20 10 0 涌益样本点屠宰量（日度头） 2017-2022重点屠宰企业开工率 猪：屠宰毛利润（周） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 70 200 60