玻璃周报：供需双弱 多空驱动不强

周度要点小结 1周度评估及策略推荐 ◆现货：节后第一周玻璃市场成交放缓，价格稳定为主，局部有涨有跌。沙河现货报1660元/吨，华中现货报1720元/吨。 ◆供给：全国浮法玻璃生产线共计304条，在产251条，日熔量共计166990吨，较节前一周持平。周内暂无产线变化。供给端压力较前期逐步转弱。 ◆库存：重点监测省份生产企业库存总量为6129万重量箱，较节前一周库存减少46万重量箱，减幅0.74%，库存天数约30.67天，较节前一周减少0.23天。 ◆进出口：22年8月我国浮法玻璃进口量为17099吨，同比减少21.67%；22年8月我国浮法玻璃出口量为60004吨，出口同比增加113.54%，但进出口绝对量很小，对供需影响微弱。 ◆需求：市场补货持续性不足，近期部分区域交投略有转淡。 ◆各地需求表现： 华北：出货一般，不温不火。 华东：短期产销尚可，中长期产销维持有难度。华中：按需采购，需求端支撑一般。 华南：产销维持尚可，稳价出货。 基本面评估 玻璃基本面评估 估值 驱动 主力合约基差 煤制利润测算 日熔量 表观需求 库存 数据 134元/吨 -144元/吨 16.52吨/天 120.65万吨 350.68万吨 多空评分 0 +1 +1 -2 -1 简评 01贴水有所减小、贴水幅度适中。 行业多数亏损，产能冷修意向较强。 部分生产线冷修，玻璃供应高位回落中。 下游补库带动短期需求改善，需求持续性偏差。 库存高位小幅去化。 小结 弱需求主导下的供需双弱的下行走势，需求未见起色，供给压力有所减弱，库存高位缓慢降库，供需边际改善。期货合约低位震荡，双边驱动不明显。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 提出时间 做空原料 做空SA2301 4：1 三个月 下游建筑玻璃与光伏玻璃几无利润，双边驱动不明显，上有纯碱高利润有待压缩，纯碱贴水修复后，震荡高点做空，参考区间2500-2600，目标点位2150-2000；止损2700。 两颗星 2022.10.15 玻璃供需平衡表 日期 初期库存 产量 进口量 总供应量 国内消费量 出口量 总消费量 期末库存 供需差 库存/消费 总供应量同比增速 总供给累计同比 总消费同比增速 总消费累计同比 2021年01月 60.4 415.7317 6.1546 421.8863 342.386 2.7803 345.1663 137.12 76.72 0.4005 5.71% 5.71% 26.06% 26.06% 2021年02月 137.12 373.9036 3.6502 377.5538 289.0009 2.1129 291.1138 223.56 86.44 0.7736 1.75% 3.80% 70.27% 43.05% 2021年03月 223.56 414.3243 6.0274 420.3517 484.7509 3.4808 488.2317 155.68 -67.88 0.3212 7.29% 4.98% 43.86% 43.40% 2021年04月 155.68 400.848 3.56 404.408 443.588 3.52 447.108 112.98 -42.7 0.2547 6.65% 5.39% 7.58% 30.99% 2021年05月 112.98 415.4 4.12 419.52 458.5 3.71 462.21 70.29 -42.69 0.1533 10.42% 6.39% -12.19% 17.83% 2021年06月 70.29 405.543 4.53 410.073 371.883 3.5 375.383 104.98 34.69 0.2823 7.25% 6.53% -12.80% 11.71% 2021年07月 104.98 422.4525 4.69 427.1425 442.6725 3.19 445.8625 86.26 -18.72 0.1949 6.23% 6.48% -1.13% 9.49% 2021年08月 86.26 428.3487 4.18 432.5287 395.8387 2.81 398.6487 120.14 33.88 0.3035 6.83% 6.53% -13.30% 6.08% 2021年09月 120.14 417 5.12 422.12 381.93 2.85 384.78 157.48 37.34 0.4123 6.81% 6.56% -0.16% 5.38% 2021年10月 157.48 432.45 5.11 437.56 376.37 2.85 379.22 215.82 58.34 0.574 5.97% 6.50% -12.97% 3.32% 2021年11月 215.82 417 4.78 421.78 416.22 3.21 419.43 218.17 2.35 0.52 5.59% 6.41% -6.40% 2.32% 2021年12月 218.17 430 1.7 434.5 457.21 4.62 461.83 186.04 -32.13 0.4 5.07% 6.30% 4.70% 2.54% 2022年01月 186.04 441.5 4.06 445.56 447.69 5.91 453.6 178 -8.04 0.3976 5.61% 5.61% 31.41% 31.41% 2022年02月 178 392.53 1.05 393.58 336.57 3.54 340.11 231.47 53.47 0.6877 4.24% 4.97% 16.83% 24.74% 2022年03月 231.47 449.68 1.33 451.01 387.95 4.53 392.48 290 58.53 0.7475 7.29% 5.77% -19.61% 5.48% 2022年04月 290 431.15 2.77 433.92 370.17 4.68 374.85 349.07 59.07 0.943 7.30% 6.15% -16.16% -0.67% 2022年05月 349.07 436.77 1.34 438.11 403.23 6.24 409.47 377.71 28.64 0.9367 4.43% 5.80% -11.41% -3.11% 2022年06月 377.71 425.58 1.73 427.31 397.33 5.84 403.17 401.85 24.14 1.0114 4.20% 5.53% 7.40% -1.47% 2022年07月 401.85 432 1.51 433.51 423.45 7.03 430.48 404.88 3.03 0.9561 1.49% 4.93% -3.45% -1.78% 2022年08月 404.88 429.02 1.71 420.45 468.05 6 474.26 361.35 -43.53 0.772 -0.46% 4.23% 18.91% 0.75% 2022年09月 361.36 416 1.5 417.5 420.45 6 426.45 352.4 -8.95 0.84 -1.09% 3.63% 10.83% 1.82% 2022年10月 352.4 421 1.5 422.5 400 6 406 368.9 16.5 0.92 -3.44% 2.88% 7.06% 2.32% 2022年11月 383.9 405 1.5 406.5 390 6 396 394.4 10.5 1.01 -3.62% 2.29% -5.59% 1.57% 2022年12月 394.4 415 1.5 416.5 415 6 421 389.9 -4.5 0.94 -4.14% 1.73% -8.84% 0.59% 2023年01月 389.9 415 1.5 416.5 410 6 416 390.4 0.5 0.95 -6.52% -6.52% -8.29% -2.34% 产业链图示 2期现市场 基础数据 资料来源：五矿期货研究中心 图1：现货价格（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 合约价差 节后第一周玻璃市场成交放缓，在前期提价后价格稳定为主，局部有涨有跌。沙河现货报1660元/吨华中现货报1720元/吨。 图2：玻璃1-5合约价差（元）图3：玻璃5-9合约价差（元）图4：玻璃9-1合约价差（元） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 基差 成本支撑下1-5价差位于历史低位，下游适量补库，库存高位缓慢去化，1-5价差向上弱驱动。 图5：主力合约基差（元/吨）图6：基差率季节性（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3进出口、利润和库存 进出口 01合约贴水现货幅度略偏小。进一步修复贴水的驱动不明显。 图7：浮法玻璃：进口数量合计（吨）图8：浮法玻璃：出口数量合计（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润 22年8月我国浮法玻璃进口量为17099吨，同比减少21.67%；22年8月我国浮法玻璃出口量为60004吨，出口同比增加113.54%，但进出口绝对量很小，对供需影响微弱。 图9：利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存 煤制利润生产线利润-144元/吨，石油焦生产线利润81元/吨，导致中期部分生产线冷修，玻璃供应高位缓慢回落。 图10：玻璃：期末库存：中国（周）（万重量箱）图11：玻璃：社会库存：沙河（周）（万重量箱） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4供给端 供给端 终端订单改善有限，贸易环节补库意愿较弱，生产企业小幅去库。 图12：浮法玻璃：产量：中国（周）（万吨）图13：玻璃：产能利用率：中国（日）（百分比） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端 行业多数亏损，浮法玻璃供应高位回落。 图14：玻璃：运行产能：中国（日）（吨）图15：光伏玻璃：运行产能：中国（日）（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应端 浮法玻璃供应高位回落，光伏玻璃供给短期仍保持上行趋势。 图16：平板玻璃月度产量（万重量箱） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 5需求端 需求端 国家统计局数据，8月份平板玻璃产量8789万重箱，同比下降1.1%。 图17：玻璃表观消费（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求：下游适量备货，表需小幅抬升，下游订单改善有限，预计需求持续力度不强。 免责声明 公司联系方式