电子元器件：国产替代持续推进，设备材料零部件仍是主线

美国芯片制裁升级，半导体设备国产化有望加速：10月13日，美国商务部产业和安全局(BIS)就其最近的规则(即发布于10月7日的题为“实施额外的出口管制”的文件召开电话会议说明，将限制向中国大陆的半导体厂商，提供用于制造16纳米或14纳米及以下逻辑芯片，18纳米及以下的DRAM存储器和128层及以上的NAND的工具。此次制裁措施相比以往有明显升级，将制裁范围从先进逻辑芯片延伸到存储芯片。半导体设备是制约国内芯片制造自主可控的核心环节，目前国内整体的半导体设备国产化率依然处于较低的水平，美国的制裁有望加速国内半导体设备国产化的进程。 台积电Q3业绩创历史新高，预计23年增长有望持续：台积电Q3季度实现营收6131.42亿新台币，YoY+47.86%，QoQ+14.79%，实现归母净利润2808.66亿新台币，YoY+79.74%，QoQ+18.50%；毛利率为60.4%，同比环比均有提高，高于公司指引。公司预计Q4营收199~207亿美元，毛利率59.5%~61.5%，营业利润率49-51%，业绩预计将环比持平。公司预计今年资本投入约360亿美元，相较年初预测的400-440亿美元下降10%-18%，一是由于现阶段中期展望的产能优化，二是设备交付的挑战持续严峻。关于半导体行业景气周期，公司表示2023年半导体行业可能会衰退，公司也难以幸免，但台积电的业务更具弹性，因此2023年对公司来说，仍会是增长的一年。 电子本周涨幅2.11%（20/31），10年PE百分位为3.58%：（1）本周（2022.10.10-2022.10.14）上证综指上涨1.57%，深证成指上涨3.18%，沪深300指数上涨0.99%，申万电子板块上涨2.11%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为20/31。2022年，电子板块累计上涨-36.43%。（2）本周光学光电子板块在电子行业子版块中涨幅最高，为6.63%，电子化学品板块涨幅最低，为-2.92%。（3）本周电子板块涨幅前三公司分别为中石科技（+33.98%）、兴瑞科技（+31.86%）、利通电子（+22.45%），跌幅前三公司分别为鼎龙股份（-20.34%）、北方华创（-19.22%）、长川科技（-14.94%）。（4）PE：截至2022.10.14，沪深300指数PE为10.53倍，10年PE百分位为22.13%；SW电子指数PE为23.31倍，10年PE百分位为3.58%，处于历史低估区间。 投资建议：半导体设备零部件推荐北方华创、中微公司、至纯科技、新莱应材、芯源微、长川科技、万业企业，建议关注江丰电子；半导体材料推荐路维光电、清溢光电、天岳先进、华特气体、立昂微、和林微纳等；特种电路推荐紫光国微、复旦微电、安路科技等；汽车电子推荐奥海科技、国芯科技、菱电电控、汉威科技、四方光电。 风险提示：下游需求不及预期；国产替代不及预期；疫情影响持续风险。 1.本周新闻一览 表1：本周电子行业新闻一览 2.行业数据跟踪 2.1.半导体：台积电Q3业绩同比大增，下调2022全年资本开支 台积电Q3季度实现营收6131.42亿新台币，同比增长47.86%，环比增长14.79%，实现归母净利润2808.66亿新台币，同比增长79.74%，环比增长18.50%；毛利率为60.4%，同比以及环比均有提高。Q3季度台积电营收以及净利润持续保持高速增涨，均创历史新高，毛利率同比以及环比稳定提升，高于公司指引。 图1：台积电Q3报表 5nm 制程占比份额持续提升，成为业务增长主要支持。从制程分类来看，Q3公司5纳米制程出货占台积电Q3晶圆销售金额28%，7纳米占比26%，16纳米12%，28纳米10%。总体来看，先进制程的营收达到全季晶圆销售金额的54%，其中 5nm 占比环比+7pct，技术的强劲需求为公司第三季度的业务提供了主要支持。分产品类型来看，Q3智能手机营收占比41%，高性能计算（HPC）39%，物联网10%，车用电子5%，消费电子2%。其中，物联网营收环比+33%，智能手机环比+25%，增长动能强劲。 图2：台积电Q3制程分布 图3：台积电Q3不同制程收入 四季度业绩预计环比持平，毛利未来增速可观。公司预计今年Q4季度营收约199亿美元~207亿美元，毛利率59.5%~61.5%，营业利润率49-51%，公司以Q4毛利率预估值中位数来看，预计业绩将与Q3持平，主要是汇率有利因素与产能利用率下滑相抵销。此外，第四季度智能手机及高性能计算，对5纳米需求将持续增加，但同时，客户也在持续进行库存调整。因此总体而言，预估第四季度业绩将持平，但为了应对2023年的成本上升压力，公司将持续推动价值的销售，长期毛利率53%以上仍可实现。 在资本开支方面，台积电预计今年投入大约360亿美元，相较年初预测的400亿到440亿美元区间，降幅10%到18%。公司表示每年的资本支出都是基于对未来几年成长的预期，进一步下调资本支出一是由于现阶段中期展望的产能优化，二是设备交付的挑战持续严峻。 关于半导体行业景气周期，公司表示2023年半导体行业可能会衰退，台积电也难以幸免，但台积电的业务更具弹性，因此2023年对台积电来说，仍会是增长的一年。 图4：台积电月度营收 图5：世界先进月度营收 图6：联电月度营收 2022年8月环球晶圆单月营收62.7亿新台币，同比增长21.80%，环比增长9.6%；日月光单月营收638.07亿新台币，同比增长26.48%，环比增长0.3%。 图7：环球晶圆月度营收 图8：日月光月度营收 2022年8月全球半导体销售额490.1亿美元，同比增长7.3%，环比-2.31%，中国半导体市场销售额156.70亿美元，同比增长-1.80%，环比增长-3.39%，占全球市场份额31.97%。 图9：中国半导体销售额 图10：全球半导体销售额 2022年8月日本半导体设备出货额3473.56亿日元，同比增长38.5%，环比增长8.36%，较上月有所上升。 图11：北美、日本半导体设备出货额 2.2.SiC：衬底外延高速发展，国内厂商技术逐步向海外龙头看齐 欧洲首座外延衬底制造厂即将兴建，据意法半导体公告，该公司将进行一项五年7.3亿欧元的投资计划，于意大利兴建一座整合式碳化硅（SiC）衬底外延制造厂，该新厂预计2023年开始投产，在2024年之前实现40%碳化硅衬底来自内部采购的目标。本计划将有力推动碳化硅业务垂直整合。根据Yole预测，到2026年，包括功率和光电应用关键的MOCVD（金属有机化学气相沉积）、HTCVD（高温化学气相沉积）和MBE（分子束外延设备）外延设备市场将达到11亿美元，复合年增长率为8%。 国内半导体厂商大力投入技术端，逐步向海外龙头看齐。据晶盛机电公告，该公司首颗8英寸N型SiC晶体成功出炉。公司在产能端、设备端、客户端快速发展，计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能，于2022年试生产。并与客户A形成采购意向，2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片。2022年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超30亿元（含税），上半年已实现同比快速增长，销售额大幅提高。公司在半导体大硅片设备领域已基本实现8英寸设备全覆盖，12英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售，产品达国际先进水平。 当前国内项目投产较为有限，有效产能仍有不足，多家厂商积极布局第三代半导体行业。据公司公告，三安光电全资子公司湖南三安投资160亿从事第三代半导体研发和产业化，投资总额达160亿，截至22年6月底已达产能6000片/月，预计达产后可达36万片/年。公司碳化硅衬底已向多家国家大厂送样并得到了国内外客户的认证通过并实现销售。根据Yole，全球半绝缘型碳化硅衬底市场出货量，将由2020年的16.56万片增长至2025年的43.84万片，年复合增长率为21.50%。 由中汽协公布的2022年4月-9月新能源车产销量数据，2022年4-9月国内新能源汽车产量由31.2万辆增长至75.5万辆，销量由29.9万辆增长至70.8万辆，产销量均实现迅猛增长，汽车消费端动能持续强劲。 光伏方面，国内近年来季度光伏安装量增长迅速，2022Q2国内光伏安装量达到17.67GW，比Q1增长25.24%。光伏产业的迅速发展同样能够带动对第三代半导体（碳化硅）功率器件的需求。 图12：2021年以来新能源汽车产销量 图13：国内光伏安装量（季度） 2.3.消费电子：9月Oculus/Pico份额提升，8月国内智能手机产量环比修复 智能手机：据中国信通院，2022年7月中国智能手机出货量为1911.7万台，YoY-31.2%，MoM-30.4%；据国家统计局，2022年8月中国智能手机产量为9327万台，YoY-11.4%，MoM+4.6%。 图14：国内智能手机月度出货量 图15：国内智能手机月度产量 VR：据Steam，2022年9月Oculus在Steam平台的份额占比为64.38%，YoY+3.63pct，MoM+6.53pct，而Pico份额占比为0.86%，YoY+0.63pct，MoM+0.04pct；Steam平台VR月活用户占比为2.03%，YoY+0.23pct，MoM-0.57pct。 图16：Steam平台主要VR品牌市场份额 图17：Steam平台VR月活用户占比 3.本周行情回顾 3.1.涨跌幅：电子排名20/31，子版块中光学光电子涨幅最高 全行业：本周（2022.10.10-2022.10.14）上证综指上涨1.57%，深证成指上涨3.18%，沪深300指数上涨0.99%，申万电子板块上涨2.11%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为20/31。2022年，电子板块累计上涨-36.43%。 图18：本周各行业板块涨跌幅 电子行业：本周（2022.10.10-2022.10.14）光学光电子板块在电子行业子版块中涨幅最高，为6.63%，电子化学品板块涨幅最低，为-2.92%；进一步细分来看，面板板块（归属于光学光电子）涨幅最高，为8.07%，半导体设备板块涨幅最低，为-17.11%。 图19：本周电子板块子版块涨跌幅 图20：本周电子板块子版块涨跌幅（申万三级行业分类） 电子标的：本周（2022.10.10-2022.10.14）电子板块涨幅前三公司分别中石科技（+33.98%）、兴瑞科技（+31.86%）、利通电子（+22.45%），跌幅前三公司分别为鼎龙股份（-20.34%）、北方华创（-19.22%）、长川科技（-14.94%）。 图21：本周电子板块涨幅前十公司 图22：本周电子板块跌幅前十公司 3.2.PE：电子行业PE为23.31倍，10年PE百分位为3.58% 电子行业：截至2022.10.14，沪深300指数PE为10.53倍，10年PE百分位为22.13%； SW电子指数PE为23.31倍，10年PE百分位为3.58%，处于历史低估区间。 图23：电子板块近十年PE走势 图24：电子版块近十年PE百分位走势 电子行业子版块：截至2022.10.14，电子行业子版块PE/PE百分位分别为半导体（38.06倍/2.06%）、消费电子（18.68倍/2.76%）、元件（22.10倍/0.90%）、光学光电子（16.94倍/6.62%）、其他电子（26.88倍/7.65%）、电子化学品（39.55倍/4.47%）。 图25：电子板块子版块近十年PE走势 图26：电子版块子版块近十年PE百分位走势 4.本周新股 表2：本周科创板IPO审核状态更新