医疗器械行业专题：医疗新基建，加快优质医疗资源扩容和区域均衡布局

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告|行业专题 行业专题：医疗新基建，加快优质医疗资源 扩容和区域均衡布局 分析师：谭国超(S0010521120002) 联系人：李婵（S0010121110031） 2022年10月16日 华安证券研究所 核心观点 政策面：《十四五优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》、《关于推进公立医院高质量发展的意见》、《“千县工程”县医院综合能力提升工作方案（2021-2025年）》等文件为医疗新基建建设指明方向。十四五规划指明坚持基本医疗卫生事业公益属性，加快优质医疗资源扩容和区域均衡布局，加快建设分级诊疗体系。2010-2020年我国医疗服务扩容主要来自民营医院，公立医院扩张被压制。2020年COVID-19爆发，也充分暴露了我国医疗体系中的不足，医疗新基建即在此背景下进入新周期，特点上以公立医疗医疗改扩建为主，预计2022年底开始进入项目竣工高峰期。 资金面：融资渠道多元，医院建设、设备购置主要由央地两级政府财政资金支持，2020年该部分资金规模约1.14万亿。地方政府医疗专项债和阶段性财政贴息贷款为辅，预计规模也合计也在3000亿元以上，另外还有联合社会资本的PPP项目等形式，均为医疗新基建提供充分资金。 人才：我国年轻的在职执业（助理）医师逐渐成为主力，每年医学专业毕业生人数也在快速增长，每年高考医学专业的报考热情仍很高，为我国医疗系统提供人力资源保障。 设备：优秀的国产医疗设备是实现医疗公平的核心。国产设备在众多领域突破进口垄断，终端医院的使用满意度提升，国产品牌价值突显，高性价比有利于逐渐实现进口替代，从而满足不同购买力的医疗卫生机构需求，惠及更广大患者，进而实现医疗公平。 投资建议：推荐标的迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、伟思医疗、麦澜德。 风险提示：政策落地节奏不及预期风险；行业竞争加剧风险。 目录 01| 02| 03| 04| 05| 06| 政策：中国医疗新基建进入“新周期” 资金：融资渠道多元，中国医疗新基建有序推进人才：年轻医生成为主力，医学专业报考积极 设备：国产优秀医疗设备是实现医疗资源均衡的重要抓手 投资标的梳理风险提示 1、医疗新基建：“十四五”规划定基调，政策层面顺畅 无论是医疗服务还是医保服务，供给侧结构性问题突出，医疗服务方面优质医疗服务的总量不足、区域配置不均衡、重点人群医疗卫生服务供给不足，需求侧则当前我国社会主要矛盾发生变化，城镇化、人口老龄化、就业方式多样化加快发展，疾病谱变化影响更加复杂，人民群众健康需求和品质要求持续快速增长。 十四五优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案 加强重大基础设施建设与重大战略、重大改革协同，创新配套措施，确保发挥投资效益。以揭榜挂帅方式推动国家医学中心、区域医疗中心等重大项目建设，集中力量开展医学关键技术攻关，引领服务体系模式转变。 公共卫生防控救治能力提升工程。 公立医院高质量发展工程。 重点人群健康服务补短板工程。 促进中医药传承创新工程。 关于推进公立医院高质量发展的意见 加快优质医疗资源扩容和区域均衡布局，力争通过5年努力，公立医院发展方式从规模扩张转向提质增效，运行模式从粗放管理转向精细化管理。 构建公立医院高质量发展新体系（打造国家级和省级高水平医院、发挥公立医院在城市医疗集团中的牵头作用、发挥县级医院在县域医共体中的龙头作用等）。 引领公立医院高质量发展新趋势（加 强临床专科建设等）。 “千县工程”县医院综合能力提升工作方案（2021-2025年） 到2025年，全国至少1000家县医院达到三级医院医疗服务能力水平，发挥县域医疗中心作用。 加强专科能力建设。以满足人民群众就医需求为导向，提升县域内常见病、多发病的诊疗能力。 建设临床服务“五大中心”。依托县医院构建肿瘤防治、慢病管理、微创介入、麻醉疼痛诊疗、重症监护等临床服务五大中心。 加快构建强大公共卫生体系，推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局 2021年6月 发改委 2021年9月 国务院办公厅 2021年10月 卫健委 敬请参阅末页重要声明及评级说明 资料来源：中央人民政府网，华安证券研究所 华安证券研究所 1、医疗新基建：起于COVID-19，2022年底起项目陆续竣工 医疗新基建主要指医院类医疗机构的改扩建，主要自2020年开始，源于COVID-19，疫情显露出我国公共卫生安全仍形势严峻。2010-2020年民营医院数量快速增长，公立医院数量占比从66%下到到34%，医疗卫生服务体系结构性问题依然突出。 2010-2020民营医院大力发展扩建截至2021年11月底，民营机构仍是扩建主力 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 公立医院数量（左轴）民营医院数量（左轴）民营医院yoy（右轴）公立医院yoy（右轴） 20102011201220132014201520162017201820192020 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 资料来源：IFIND，卫生统计年鉴，华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明 资料来源：卫健委网站，华安证券研究所 华安证券研究所 1、医疗新基建：起于COVID-19，2022年底起项目陆续竣工 医疗新基建项目从资金下达到项目竣工正式营业预计前后需要两到三年时间，2020年以来不断有更多项目立项，从参与主体看公立医院改扩建项目更多，且多数三级医院投资金额大，从时间推算看，2022-2023年可能为这次新基建项目竣工高峰。 立项/审批 资金下达 设计 土建 装修 机电 专项工程 医疗设备 医疗信息化 开业 新基建项目主要流程及主要内容 新建/改建 医院级别 国有/民营 资金规模 资金来源 资金用途 桩基及基坑围护工程 基础、结构 、墙体、人防工程等 大楼装修/装饰 变配电工程、消防工程、智能化工程、空调、电梯工程 医疗净化 磁屏蔽和射 线防护工程 轨道物流 医用气体工程 医用污水处 理工程 金额占比： 7% 医用手术室、 ICU专用 供应室洗消设备 影像科设备 病理科、检验科设备 金额占比： 20% HIS系统等 根据项目及资金情况 ，时间不确定 根据项目大小，时间不等，1-3年较为常见 资料来源：华康医疗招股说明书，华安证券研究所整理 目录 01| 02| 03| 04| 05| 06| 政策：中国医疗新基建进入“新周期” 资金：融资渠道多元，中国医疗新基建有序推进人才：年轻医生成为主力，医学专业报考积极 设备：国产优秀医疗设备是实现医疗资源均衡的重要抓手投资标的梳理 风险提示 2、资金保障：央地两级财政补助提供主要资金来源 项目建设资金：地方项目由中央和地方政府两个层面各担，地方政府负主体责任，中央政府原则上按照东、中、西部地区分别不超过总投资的30%、60%和80%的比例进行补助。其他资金由地方财政资金、地方政府专项债券等渠道筹措安排。 《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》工程建设及投资测算 建设工程 建设任务 中央财政补助标准 公立医院高质量发展工程 国家医学中心建设 提升国家重点实验室等重大医学科研平台设施和装备水平，改善临床诊疗基础设施条件，适当超前配置大型医用设备。 按单个项目批复情况确定 区域医疗中心建设 通过建设高水平医院分中心、分支机构、“一院多区”等方式，定向放大国家顶级优质医疗资源。2023年覆盖所有省份，完成全国范围的规划布局，到2025年基本完成区域医疗中心建设。对纳入设置规划的国家区域医疗中心，加快诊疗装备智能化改造升级。 不超过5亿元 省域优质医疗资源扩容下沉建 设 推动省域内优质医疗资源扩容和向群众身边延伸，遴选建设120个左右省级区域医疗中心 省级不超2亿元；县级不超5000万元 重点人群健康服务补短板工程 妇女儿童健康服务能力建设 每省份支持1个省级妇产项目建设；每省份支持1个儿科项目建设；实现省市县均有一个标准化的妇幼保健机构。 省级不超2亿元；地市级不超5000万元 心理健康和精神卫生服务能力建设 每省建好1所省级精神专科医院或综合医院精神病区；县级公立医院有精神科/精神心理门诊。 / 康复医疗“城医联动”项目建设 支持医疗资源丰富地区盘活资源，将部分有一定规模、床位利用率不高的二级医院转型改建为康复医疗机构和护理院、护理中心。 / 资料来源：华安证券研究所整理 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 2、资金：政府卫生支出对医疗机构建设补助规模快速增长 政府卫生支出：2020年我国政府卫生支出规模约2.19万亿，占政府财政支出比8.41%。 其中近50%是央地两级政府对医疗机构（公立医疗、基层医疗机构等）的基本建设、设备购置、学科建设、人才培养等支出，2020年支出规模达到1.14万亿，同比增速约43%，增速显著高于过去10年。 2008-2020年我国政府卫生支出_医疗卫生服务支出情况（单位：亿元） 25000 20000 15000 10000 5000 政府卫生支出总额（左轴）其中医疗卫生服务支出（左轴） 占政府卫生支出比（右轴）医疗卫生服务支出yoy（右轴） 52.03% 43.21% 44.76% 42.18% 43.08% 44.33% 38.88% 41.87%41.59% 40.22% 40.43% 41.61% 42.12% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 0% 2020 敬请参阅末页重要声明及评级说明 资料来源：中国卫生统计年鉴，华安证券研究所整理 华安证券研究所 2、医疗专项债+贴息贷款为医疗新基建资金补充来源 地方政府医疗专项债：2020-2022年累计已发行用途包括医疗卫生领域的地方政府专用债规模约8315亿元，若用于医疗卫生领域项目占比达20%，医疗领域的可用资金规模将接近1700亿元。其中直接以具体医院项目建设为用途的专项债发行规模约610亿元。 设备更新贴息贷款：预计贴息规模2000亿元，预计Q4有较多医院申请，但具体放款到设备采购还有时间差。 2018-2022年9月以来发行专项债规模统计 设备更新贴息贷款政策 政府年份用途 卫生 专项债：涉及医疗 领域（个） 政府专项债：用途涉及医疗卫生领域 （亿元） 用于专项医疗机构债券数量 （个） 用于专项医疗机构债券 规模（亿元） 2018 8 424.98 2 14.04 2019 25 230.88 12 96.25 2020 112 3,578.22 22 373.09 2021 97 2,212.54 9 99.33 2022 71 2,524.56 7 137.78 总计 315 8,990.68 52 720.48 9月7日，李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，需求不足是当前突出矛盾，要着力以消费和投资拉需求、促进社会投资、以投资带消费。支持经济社会发展薄弱领域设备更新改造，有利于增后劲提水平、增加制造业和服务业现实需求、提振市场信心。对高校 、职业院校和实训基地、医院、地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型和中小微企业、个体工商户等设备购置和更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息2.5个百分点，期限2年。申请贴息截至今年12月31日。相应增加货币政策对商业银行配套融资的支持。 资料来源：IFIND，华安证券研究所 资料来源：中华人民共和国中央人民政府网站，华安证券研究所 2、医疗PPP项目，带动社会资本积极性 PPP模式在医疗行业的应用尚处于探索阶段，国家相关政策总体上鼓励PPP模式在医疗行业的运作，不少地区正在进行公立医院PPP试水，财政部PPP项目库中也不乏公立医院