A股实现反弹，主要指数仍处于估值低位

2022年10月15日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（1010-1014） A股实现反弹，主要指数仍处于估值低位 摘要 本周万得全A反弹2.77%，扭转跌势，全部A股PE(TTM)较上周提升0.38至16.6，1年/3年/10年分位数分别升至11.7%/8.4%/32.4%；PB(LF)较上周提升0.04至1.62，1年/3年/10年分位数升至11.8%/10.4%/17.4%。本周全A股权风险溢价环比下降2.06%至3.17%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年91%分位。 主要指数中，创业板指经过前期调整，本周实现强势反弹，上涨6.35%，涨幅最大，PE(TTM)较上周上升2.73至46.37，1年/3年/10年分位数分别升至11.7%/3.9%/29.9%；PB(LF)较上周提升0.3至5.39，1年/3年/10年分位数分别升至7.8%/10.4%/41.6%。上证50回调0.97%，PE(TTM)较上周下降0.1至9.27，1年/3年/10年分位数分别处于0%/7.8%/26.4%的低位；PB(LF)较上周下滑0.01至1.21，1年/3年/10年分位数分别降至5.9%/20.8%/34.6%。 港股及海外主要指数10月以来涨跌互现。恒指10月以来下跌3.69%，PE(TTM)进一步走低至8，1年/3年分位数均处于历史最低水平，10年分位数降至1.2%的低位。海外主要指数中，纳斯达克指数10月以来下跌2.4%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下滑0.51至25.36，1年/3年/10年分位数分别降至1.9%/0.7%/8.4%；PB(LF)较上周下滑0.08至3.77，分别处于1年/3年/10年0%/0.7%/38.5%分位。日经22510月以来反弹4.45%，涨幅最大，PE(TTM)上升0.88至27.13，1年/3年/10年分位数分别升至84.7%/61.5%/88.8%；PB(LF)上升0.08至1.64，分别处于1年/3年/10年13%/13.3%/40.5%分位。 一级行业中，农林牧渔(+8.11)、计算机(+2.76)、电力设备(+2.33)、国防军工(+1.95)、医药生物(+1.64)PE(TTM)周环比升幅居前，食品饮料(-1.63)、房地产(-0.22)、煤炭(-0.16)、银行(-0.1)、家用电器(-0.06)周环比降幅居前；电力设备(+0.29)、农林牧渔(+0.23)、医药生物(+0.23)、计算机(+0.18)、美容护理(+0.15)PB(LF)周环比升幅居前，食品饮料(-0.33)、煤炭(-0.03)、房地产(-0.02)、银行(-0.01)、家用电器(-0.01)周环比降幅居前。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：银行、家用电器、建筑材料、有色金属、食品饮料、基础化工、交通运输、通信、非银金融、电力设备。看10年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：有色金属、交通运输、通信、基础化工、医药生物、银行、非银金融、石油石化、煤炭、建筑材料、电子。 在统计的20个热门板块中，储能(+4.39)、航天军工(+3.16)、云计算(+3.03)、动力电池(+2.97)、CRO(+2.59)PE(TTM)周环比升幅居前，白酒(-2.45)、工业母机(-2.08)周环比下降；储能(+0.48)、CRO(+0.41)、动力电池(+0.38)、光伏(+0.33)、创新药(+0.27)PB(LF)周环比升幅居前，白酒(-0.64)、半导体(-0.06)、元宇宙(-0.06)周环比下降。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：白酒、半导体、元宇宙、动力电池、CRO、新能源汽车、新材料。看3年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：半导体、元宇宙、CRO、工业母机、创新药、新材料、云计算。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1.政策跟踪周报（0926-0930） (2022-10-10) 2.估值周报（0926-0930）：全球市场继续下行，A股主要指数处于估值低位(2022-10-02) 3.政策跟踪周报（0919-0925） (2022-09-27) 4.估值周报（0919-0923）：海外市场大幅下行，A股主要指数跌幅收窄 (2022-09-26) 5.政策跟踪周报（0912-0918） (2022-09-19) 6.政策跟踪周报（0905-0911） (2022-09-13) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值7 图目录 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况1 图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况1 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况1 图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况1 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况2 图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况4 图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况4 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况6 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况6 图13：A股热门板块PE(TTM)估值对比情况8 图14：A股热门板块PB(LF)估值对比情况9 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况5 表6：A股各行业PB(LF)估值情况7 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB(LF)估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A反弹2.77%，扭转跌势，全部A股PE(TTM)较上周提升0.38至16.6，1年/3年/10年分位数分别升至11.7%/8.4%/32.4%；PB(LF)较上周提升0.04至1.62，1年/3年/10年分位数升至11.8%/10.4%/17.4%。 万得全A(除金融、石油石化)本周反弹3.17%，PE(TTM)较上周提升0.74至26.83，1 年/3年/10年分位数分别升至17.6%/10.4%/36.7%；PB(LF)较上周下滑0.07至2.34，1年 /3年/10年分位数分别升至13.7%/22.1%/37.5%。 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，创业板指经过前期调整，本周实现强势反弹，上涨6.35%，涨幅最大，PE(TTM)较上周上升2.73至46.37，1年/3年/10年分位数分别升至11.7%/3.9%/29.9%；PB(LF)较上周提升0.3至5.39，1年/3年/10年分位数分别升至7.8%/10.4%/41.6%。 上证50回调0.97%，PE(TTM)较上周下降0.1至9.27，1年/3年/10年分位数分别处于 0%/7.8%/26.4%的低位；PB(LF)较上周下滑0.01至1.21，1年/3年/10年分位数分别降至 5.9%/20.8%/34.6%。 表1：A股主要指数PE估值情况 指数 PE-TTM（本周） 1年PE分位数 3年PE分位数 5年PE分位数 PE-TTM（上周） 周环比 万得全A 16.60 11.7% 8.4% 21.1% 16.22 0.38 全A两非 26.83 17.6% 10.4% 33.2% 26.09 0.74 上证指数 11.98 7.8% 5.2% 10.9% 11.82 0.16 沪深300 11.26 1.9% 3.2% 10.5% 11.19 0.06 创业板指 46.37 11.7% 3.9% 29.7% 43.64 2.73 科创50 40.49 25.4% 9.2% 9.2% 39.68 0.80 上证50 9.27 0.0% 7.8% 9.4% 9.36 -0.10 中证500 21.31 96.0% 32.5% 30.1% 20.44 0.87 中证1000 28.47 11.70% 3.89% 15. 62% 27.25 1.23 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况 指数 PB-LF（本周） 1年PB分位数 3年PB分位数 5年PB分位数 PB-LF（上周） 周环比 万得全A 1.62 11.8% 10 .4% 17 .6% 1.58 0.04 全A两非 2.34 13.7% 22.1% 37.1% 2.27 0.07 上证指数 1.28 7. 8% 8.4% 7.4% 1.26 0.02 沪深300 1.34 3.9% 5.2% 9.0% 1.34 0.01 创业板指 5.39 7. 8% 10 .4% 46.1% 5.09 0.30 科创50 4.29 2.0% 0.7% 0.7% 4.38 -0.09 上证50 1.21 5.9% 20.8% 28.1% 1.23 -0.01 中证500 1.65 17.6% 5.8% 9.8% 1.58 0.07 中证1000 2.36 13.7% 24.7% 38.7% 2.26 0.10 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价环比下降2.06%至3.17%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年91%分位。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股及海外主要指数10月以来涨跌互现。恒指10月以来下跌3.69%，PE(TTM)进一步走低至8，1年/3年分位数均处于历史最低水平，10年分位数降至1.2%的低位。 海外主要指数中，纳斯达克指数10月以来下跌2.4%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下滑0.51至25.36，1年/3年/10年分位数分别降至1.9%/0.7%/8.4%；PB(LF)较上周下滑0.08至3.77，分别处于1年/3年/10年0%/0.7%/38.5%分位。 日经22510月以来反弹4.45%，涨幅最大，PE(TTM)上升0.88至27.13，1年/3年/10年分位数分别升至84.7%/61.5%/88.8%；PB(LF)上升0.08至1.64，分别处于1年/3年/10年13%/13.3%/40.5%分位。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况 指数 PE-TTM（本周） 1年PE分位数 3年PE分位数 5年PE分位数 PE-TTM（9/30周） 环比 恒生指数 8.00 0.0% 0.0% 0.0% 8.33 -0.33 恒生科技 39.23 60.7% 40.7% 40.7 % 42.46 -3.24 道琼斯工业指数 18.83 1.9% 2.6% 7.0% 18.54 0.29 纳斯达克指数 25.36 1.9% 0.7% 0.4% 25.87 -0.51 标普500 18.45 3.9%