估值周报：全球市场继续下行，A股主要指数处于估值低位

2022年10月01日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（0926-0930） 全球市场继续下行，A股主要指数处于估值低位 摘要 本周万得全A回调2.52%，跌幅较上周扩大，全部A股PE(TTM)较上周下滑 0.37至16.22，1年/3年分位数分别降至3.9%/2.6%的低位，10年分位数降至29.5%；PB(LF)较上周下滑0.04至1.58，1年/3年分位数降至3.9%/1.9%，10年分位数降至10.4%。全A股权风险溢价进一步上行至3.23%，较上周提高2pp，高于5年历史均值+1倍标准差，处于5年94.14%分位。 主要指数中，创业板指经过上周大跌，本周跌幅收窄，回调0.65%，跌幅较小，PE(TTM)较上周上升0.1至43.64，1年/3年分位数处于3.9%/1.3%的低位，10年分位数为26%；PB(LF)较上周持平，1年/3年分位数处于2%/7.8%的低位，10年分位数为38.1%。中证1000回调3.75%，跌幅较大，PE(TTM)较上周1至27.25，1年/3年分位数分别降至1.9%/0.64%的低位，10年分位数降至8.6%；PB(LF)较上周下滑0.08至2.26，1年/3年分位数降至5.9%/16.2%的低位，10年分位数降至18.4%。 港股及海外主要指数本周均继续回调。恒指本周下跌3.96%，跌幅较大，PE(TTM)较上周下滑0.33至8.33，1年/3年分位数均处于历史最低水平，10年分位数处于2.1%的低位。海外主要指数中，韩国综合指数本周下跌5.87%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下滑0.56至9.13，短中长期分位数均处于历史最低水平；PB(LF)较上周下滑0.05至0.8，分别处于1年/3年/10年0%/9.6%/4%分位。德国DAX本周回调1.38%，跌幅最小，PE(TTM)较上周下滑0.16至11.82，1年/3年分别处于12.5%/4.2%的低分位数，10年分位数仅1.8%；PB(LF)较上周下滑0.02至1.33，分别处于1年/3年/10年0%/6.9%/2%的低分位数。 一级行业中，看各行业估值周环比变化，美容护理(+1.44)、食品饮料(+1.1)、医药生物(+0.94)PE(TTM)周环比上升，国防军工(-4.41)、农林牧渔(-2.16)、综合(-1.88)、汽车(-1.83)、电子(-1.27)周环比降幅居前；食品饮料(+0.21)、农林牧渔(+0.17)、医药生物(+0.13)PB(LF)周环比上升，国防军工(-0.28)、基础化工(-0.21)、电力设备(-0.16)、电子(-0.13)、汽车(-0.12)周环比降幅居前。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：有色金属、基础化工、建筑材料、通信、家用电器、银行、交通运输、医药生物、电力设备、非银金融、美容护理。看10年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：有色金属、基础化工、通信、交通运输、医药生物、非银金融、电子、石油石化、建筑材料、纺织服饰、煤炭、银行、建筑装饰、计算机、传媒、国防军工。 在统计的20个热门板块中，看各板块估值周环比变化，医美(+2.76)、白酒(+1.22)、创新药(+0.93)、CRO(+0.92)PE(TTM)周环比上升，航天军工(-6.66)、工业母机(-3.1)、储能(-2.77)、动力电池(-2.45)、电新能源汽车(-1.73)周环比降幅居前；白酒(+0.32)、医美(+0.26)、CRO(+0.15)、创新药(+0.11)PB(LF)周环比上升，航天军工(-0.3)、动力电池(-0.29)、储能(-0.28)、工业母机(-0.27)、电新能源汽车(-0.2)周环比降幅居前。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：动力电池、新能源汽车、半导体、新材料、储能、CRO、创新药、元宇宙、智能电网、航天军工、云计算、光伏。看3年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：半导体、CRO、创新药、元宇宙、云计算、新材料、动力电池、工业母机、航天军工、智能电网。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1.政策跟踪周报（0919-0925） (2022-09-27) 2.估值周报（0919-0923）：海外市场大幅下行，A股主要指数跌幅收窄 (2022-09-26) 3.政策跟踪周报（0912-0918） (2022-09-19) 4.政策跟踪周报（0905-0911） (2022-09-13) 5.政策跟踪周报（0829-0904） (2022-09-05) 6.政策跟踪周报（0822-0828） (2022-08-28) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值7 图目录 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况1 图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况1 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况1 图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况1 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况2 图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况4 图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况4 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况6 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况6 图13：A股热门板块PE(TTM)估值对比情况8 图14：A股热门板块PB(LF)估值对比情况9 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况5 表6：A股各行业PB(LF)估值情况7 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB(LF)估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A回调2.52%，跌幅较上周扩大，全部A股PE(TTM)较上周下滑0.37至16.22，1年/3年分位数分别降至3.9%/2.6%的低位，10年分位数降至29.5%；PB(LF)较上周下滑0.04至1.58，1年/3年分位数降至3.9%/1.9%，10年分位数降至10.4%。 万得全A(除金融、石油石化)本周回调2.48%，PE(TTM)较上周下滑0.59至26.09，1年/3年分位数分别降至7.8%/2.6%的低位，10年分位数降至31.6%；PB(LF)较上周下滑0.05至2.27，1年/3年分位数降至3.9%/13%，10年分位数降至32.6%。 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，创业板指经过上周大跌，本周跌幅收窄，回调0.65%，跌幅较小，PE(TTM)较上周上升0.1至43.64，1年/3年分位数处于3.9%/1.3%的低位，10年分位数为26%；PB(LF)较上周持平，1年/3年分位数处于2%/7.8%的低位，10年分位数为38.1%。 中证1000回调3.75%，跌幅较大，PE(TTM)较上周1至27.25，1年/3年分位数分别降至1.9%/0.64%的低位，10年分位数降至8.6%；PB(LF)较上周下滑0.08至2.26，1年/3年分位数降至5.9%/16.2%的低位，10年分位数降至18.4%。 表1：A股主要指数PE估值情况 指数 PE-TTM（本周） 1年PE分位数 3年PE分位数 5年PE分位数 PE-TTM（上周） 周环比 万得全A 16.22 3.9% 2.6% 15.6% 16.59 -0.37 全A两非 26.09 7.8% 2.6% 23.8% 26.68 -0.59 上证指数 11.82 1.9% 1.3% 7.4% 12.06 -0.24 沪深300 11.19 0.0% 2.6% 9.4% 11.33 -0.14 创业板指 43.64 3.9% 1.3% 25.8% 43.54 0.10 科创50 39.68 17.6% 6.4% 6.4% 40.62 -0.93 上证50 9.36 0.0% 9.7 % 11. 7% 9.44 -0.08 中证500 20.44 60.7% 20.1% 22.3% 21.01 -0.57 中证1000 27.25 1.90% 0.64% 13.6 7% 28.25 -1.00 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况 -0.08 2.34 29.3% 16.2% 5.9% 2.26 中证1000 -0.04 1.63 3.5% 2.6% 7.8% 1.58 中证500 -0.01 1.24 33.6% 25.3% 9.8% 1.23 上证50 -0.10 4.48 2.1% 2.1% 5.9% 4.38 科创50 0.00 5.09 44.5% 7.8% 2.0% 5.09 创业板指 -0.02 1.35 6.3% 2.6% 0.0% 1.34 沪深300 -0.03 1.29 2.7% 2.6% 2.0% 1.26 上证指数 -0.05 2.33 27.3% 0% 13. 9% 3. 2.27 全A两非 -0.04 1.62 9.0% 1.9% 9% 3. 1.58 万得全A 周环比 PB-LF（上周） 5年PB分位数 3年PB分位数 1年PB分位数 PB-LF（本周） 指数 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价进一步上行至3.23%，较上周提高2pp，高于5年历史均值+1 倍标准差，处于5年94.14%分位。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股及海外主要指数本周均继续回调。恒指本周下跌3.96%，跌幅较大，PE(TTM)较上周下滑0.33至8.33，1年/3年分位数均处于历史最低水平，10年分位数处于2.1%的低位。 海外主要指数中，韩国综合指数本周下跌5.87%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下滑0.56至9.13，短中长期分位数均处于历史最低水平；PB(LF)较上周下滑0.05至0.8，分别处于1年/3年/10年0%/9.6%/4%分位。 德国DAX本周回调1.38%，跌幅最小，PE(TTM)较上周下滑0.16至11.82，1年/3年分别处于12.5%/4.2%的低分位数，10年分位数仅1.8%；PB(LF)较上周下滑0.02至1.33，分别处于1年/3年/10年0%/6.9%/2%的低分位数。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况 指数 PE-TTM（本周） 1年PE分位数 3年PE分位数 5年PE分位数 PE-TTM（上周） 周环比 恒生指数 8.33 0.0% 0.0% 0.0% 8.66 -0.33 恒生科技 42.46 74.5% 58.9% 58.9% 43.60 -1.14 道琼斯工业指数 18.54 0.0%