钢铁行业周报：表需回升幅度低于预期，维持低库低需格局

投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报3842.5，周涨幅1.0%。钢铁指数收报2267.5，周涨幅2.1%。钢铁各子板块，普钢上涨幅度为2.5%，特钢下跌幅度为0.5%。 普钢：本周普钢行情小幅下行。根据SMM调研， 钢厂高炉开工率为93.61%，较节前下降0.45个百分点；高炉产能利用率为94.13%，较节前下降0.49个百分点；样本钢厂日均铁水产量为225.21万吨，较节前下降1.18万吨。钢厂整体效益较差，生产积极性较低，产量维持在较低水平。下游需求有限，贸易商采购意愿较低。短期来看，市场对二十大后可能出现的利好政策存在期待，库存有所下降对钢价有一定支撑。中长期来看，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，基本面有望进一步改善，推动钢价震荡走强。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：在海外高强度加息下，美元大幅升值，衰退预期走强，对金属价格形成明显压制。短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿石价格弱势下行，钢厂效益较差导致需求下滑，根据SMM统计，钢厂高炉开工率为93.61%，较节前下降0.45个百分点；样本钢厂日均铁水产量为225.21万吨，较节前下降1.18万吨。二十大会议期间环保限产继续执行，铁水产量维持在相对高位。供应端，前期受天气影响，澳洲和巴西发运量大幅下降，港口库存维持去库。短期来看，地产需求继续回暖，铁水产量保持稳定，对矿价形成支撑，预计矿价震荡运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦行情偏强运行。根据Mysteel统计独立焦企全样本数据，产能利用率为70.4%，环比下降4.3%；焦炭日均产量64.3万吨，环比减少3.6万吨；焦炭库存123.2万吨，环比增加2.7万吨，部分地区因疫情运输受限，焦炭库存上升。钢厂方面，根据SMM数据，样本钢厂日均铁水产量为225.21万吨，较节前下降1.18万吨，需求有所下降。焦煤市场供应量偏低，下游焦钢补库节奏放缓。短期来看，产业链的负反馈将反复出现，焦炭市场供需关系尚未收紧，预计双焦市场震荡运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤市场平稳运行。产地方面，晋蒙地区疫情防控形势严峻，部分中小煤矿煤炭供应受限。非电行业用煤需求旺盛，叠加国庆期间北方部分地区气温将快速走低，动力煤需求仍存支撑。短期来看，采暖补库期将近，冬储煤和居民耗煤需求对价格有一定支撑，在保供政策推进下叠加海外能源短缺，预计动力煤市场平稳运行，或难以出现趋势性下跌。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报3842.5,周涨幅1.0%。钢铁指数收报2267.5,周涨幅2.1%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：医药生物(+7.5%)、电气设备(+7.3%)、农林牧渔(+7.2%)； 涨幅后三名：房地产(-1.7%)、银行(-1.9%)、食品饮料(-4.7%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子板块，普钢上涨幅度为2.5%,特钢下跌幅度为0.5%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：南钢股份(+12. 8%)、图南股份(+11.0%)、攀钢钒钛(+11.0%)、福然德(+8.6%)、盛德鑫泰(+8.1%)；涨幅后五：金洲管道(-0.4%)、久立特材(-1.1%)、抚顺特钢(-1.7%)、未来股份(-4.2%)、甬金股份(-14.7%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：供需双弱局面持续，钢价小幅下行 本周五，螺纹钢（上海）价格3990元/吨，环比上周下跌1.2%；螺纹钢（天津）价格4060元/吨，环比上周下跌1.7%；热轧板卷（上海）3890元/吨，环比上周下跌0.8%；热轧板卷（天津）3900元/吨，环比上周下跌1.3%；冷轧板卷（上海）4450元/吨，环比上周上涨0.9%；冷轧板卷（上海）4360元/吨，环比上周上涨0.2%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢行情小幅下行，螺纹钢（上海）吨毛利49元，环比与上周下降25.8%；吨毛利率1.23%，环比与上周下降25.0%。从影响因素来看：1）根据SMM调研，钢厂高炉开工率为93.61%，较节前下降0.45个百分点；高炉产能利用率为94.13%，较节前下降0.49个百分点；样本钢厂日均铁水产量为225.21万吨，较节前下降1.18万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为268.11万吨，较节前下降1.41万吨，检修高炉多于复产高炉。 2）供应端，钢厂整体效益较差，生产积极性较低，部分钢厂因疫情影响导致原材料运输受限，故产量维持在较低水平。需求端，下游需求有限，价格下行，贸易商采购意愿较低，多以出货为主。短期来看，市场对二十大后可能出现的利好政策存在期待，根据SMM调研，本周建材产量、钢厂及社会库存均有所下降，钢厂生产成本较高，对钢价有一定支撑。中长期来看，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，基本面有望进一步改善，推动钢价震荡走强。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率（%） 2.2特钢：海外加息预期持续压制金属价格 本周，LME镍收盘价21910美元/吨，环比下降1.70%；长江有色市场镍均价193100元./吨，环比上涨0.73%；抚顺特钢收盘价14.57元，环比下降1.69%；甬金股份收盘价27.68元，环比下降14.67%。 在海外高强度加息下，美元大幅升值，衰退预期走强，对金属价格形成明显压制。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：钢材需求不及预期，铁矿弱势下行 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价736元/湿吨，环比上周下跌2.13%；超特粉:青岛港:车板价收盘价655元/湿吨，环比上周下跌3.53%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格弱势下行，主要影响因素包括：1）钢厂效益较差导致需求下滑，根据SMM统计，钢厂高炉开工率为93.61%，较节前下降0.45个百分点；高炉产能利用率为94.13%，较节前下降0.49个百分点；样本钢厂日均铁水产量为225. 21万吨，较节前下降1.18万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为268.11万吨，较节前下降1.41万吨。2）需求端，二十大会议期间环保限产继续执行，铁水产量维持在相对高位。3）供应端，前期受国内限产预期及天气影响，澳洲和巴西发运量大幅下降，预计到港量将有所下滑，港口库存维持去库。短期来看，地产需求继续回暖，铁水产量保持稳定，对矿价形成支撑，预计矿价震荡运行。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：第二轮提涨暂未落地，双焦偏强运行 本周五，吕梁：出厂价2560元/吨，环比上周上涨4.07%；准一级冶金焦：青岛港：出库价2800元/吨，环比上周上涨2.94%；主焦煤2400元/吨，环比上周上涨6.67%；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价2515元/吨，环比上周上涨2.03%。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦行情偏强运行，主要驱动因素包括：1）根据Mysteel统计独立焦企全样本数据，产能利用率为70.4%，环比下降4.3%；焦炭日均产量64.3万吨，环比减少3.6万吨； 焦炭库存123. 2万吨，环比增加2.7万吨；炼焦煤总库存1038.7万吨，环比减少43.8万吨；焦煤可用天数12.1天，环比增加0.2天，部分地区受疫情运输受限，焦炭库存上升。 2）钢厂方面，根据SMM数据，样本钢厂日均铁水产量为225.21万吨，较节前下降1.18万吨，需求有所下降；3）焦煤市场供应量偏低，下游焦钢补库节奏放缓。短期来看，产业链的负反馈将反复出现，焦炭市场供需关系尚未出现收紧态势，预计双焦市场震荡运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：采暖期将近，动力煤市场平稳运行 本周，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价719元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价786元／吨，环比持平；秦皇岛港:山西产：动力末煤：平仓价1408元/吨，环比持平；动力煤：理查德港：现货价286.5美元/吨，环比持平；动力煤：欧洲三港：现货价325美元/吨，环比持平；动力煤：纽卡斯尔港：现货价399.4美元/吨，环比下降3.71%。 表4：动力煤价格 本周动力煤市场平稳运行，主要驱动因素包括：1）产地方面，本周晋蒙地区疫情防控形势严峻，部分中小煤矿煤炭供应受限；陕西区域受榆阳区疫情影响，部分煤矿处于停产停销，煤矿出货周转效率下降。2）非电行业用煤需求旺盛，叠加国庆期间北方部分地区气温将快速走低，动力煤需求仍存支撑。短期来看，采暖补库期将近，加上温度下降，冬储煤和居民耗煤需求对价格有一定支撑，在保供政策推进下，预计短期动力煤价格维持稳定运行。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 近日，国家能源局印发关于《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》的通知，通知指出到2025年，初步建立起较为完善、可有力支撑和引领能源绿色低碳转型的能源标准体系，能源标准从数量规模型向质量效益型转变，标准组织体系进一步完善，能源标准与技术创新和产业发展良好互动，有效推动能源绿色低碳转型、节能降碳、技术创新、产业链碳减排。大力推进非化石能源标准化，加快完善风电、光伏等可再生能源标准。 加强新型电力系统标准体系建设，进一步提升能效相关标准，组织推进煤炭、石油和天然气绿色高效生产转化和利用相关标准制修订。重点推动煤炭清洁高效生产、利用和石油炼化等领域节能降碳相关标准提升，进一步提升煤电、煤炭深加工能效相关标准，完善和提升石油炼化能效相关标准。（国家能源局） 记者从行业人士处获悉，河北地区钢厂烧结或于10月14日至10月22日期间环保限产，有业内人士称：“此次烧结限产不止是唐山地区，（邯郸）武安钢企也接到了相关通知，河北省内环保评级A类钢企限产30%，其他钢企最多限产50%。”分析人士认为，部分钢企烧结球团库存量不高，烧结限产对铁水产量有一定影响，铁水日产量或开始见顶，钢材供给或小幅下滑。（SMM） 欧盟正在制定通过限制用于发电的天然气价格对电力市场进行临时改革的提议。周三，聚集在布拉格的欧盟各国能源部长们将考虑已在西班牙和葡萄牙实行的这种模式，使消费者能够避免价格飙升的最坏情况。然而，包括德国在内的一些国家仍然持怀疑态度，担心此举可能会刺激需求。（SMM） 由于对挪威主要天然气设施的担忧增加了来自俄罗斯的供应风险，欧洲天然气价格周四上涨。数据显示，欧洲基准天然气期货价格一度上涨9.2%。据报道，挪威的Nyhamna天然气加工厂的人员正在撤离，而挪威警方表示，Ormen Lange设施也存在“不明情况”。据了解，这是向欧洲供应天然气的两个主要设施。目前市场已经面临供应担忧。 （SMM） 欧盟委员会日前正式批准太阳能光伏产业联盟，以推进太阳能光伏产品和组件发展，加速欧盟太阳能发电部署。该联盟属于欧盟REPowerEU计划中的太阳能战略的一部分。 联盟将汇集行业公司、研究机构、消费者协会