钢铁行业周报：社库年内首降，钢材表需继续恢复

社融偏低显示地产低迷，关注基建带来的钢铁需求改善机会 近期黑色价格涨跌两难，一方面下游需求恢复较为迅速，螺纹钢与热卷表需达到往年同期水准，商品价格支撑较强；但另一方面，成材主力合约目前已近平水，连续拉涨空间有限，商品短期震荡以静待新的变量出现。最新公布的2月社融数据整体低于市场预期，尤其是居民中长期贷款负增长反映2021年11月下旬以来的地产政策放松并不足以扭转持续下滑的地产需求，而地产的孱弱将持续压制钢铁需求表现，宽信用需要政策再次加码。鉴于此次稳增长掣肘较多，我们认为政府的发力将是渐进式的，就分项来看基建投资在上半年承担托底主要重担，而地产的恢复需要时间，全年有望呈现前低后高态势。就钢铁行业而言，由于近期焦炭、铁矿石价格表现强劲，钢厂盈利下行压力较大，但若当前需求环比提升幅度能得以持续，预计钢价中枢将稳步抬升，吨钢盈利将止跌反弹。具体到细分品种，建议关注基建发力带来的螺纹钢板块投资机会，主要受益标的有方大特钢、韶钢松山等，其领域重点关注水管行业机会，主要受益标的金洲管道、新兴铸管等，矿石板块受益标的如河钢资源。 矿价走势偏强，焦炭价格有望偏强运行 （1）铁矿石：本周45港铁矿石库存15714.3万吨，环比下降140.22万吨；铁矿石全球发货量2902.7万吨，周环比下降68.9万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1379.2万吨，周环比下降133.1万吨；巴西铁矿石发货量628.2万吨，周环比上升127.4万吨。与此同时，本周247家钢厂铁水产量达215.1万吨，周环比下降4.7万吨。 本周铁矿石价格整体呈上涨态势，但由于部分地区限产政策影响，日均铁水产量有所下降。我们预计稳增长政策将推动铁矿石需求逐步提升，矿价或偏强运行； （2）焦炭：焦炭第三轮调涨已落地，利润持续修复，生产积极性提升。在未来铁水产量回升预期下，需求支撑较强，预计短期焦炭价格偏强。 板块重点数据跟踪 需求持续回暖：本周（3.7-3.11）全国建筑钢材成交量均值17.84万吨，周环比上升0.38万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费333.2万吨，周环比上升77.7万吨；热轧板卷表观消费309.7万吨，周环比下降19.4万吨； 供应有所回落：全国高炉开工率（247家）70.85%，周环比下降3.87pct；唐山钢厂产能利用率57.32%，周环比下降5.87pct。五大品种全国周产量共935.4万吨，环比下降20.6万吨。； 盈利表现回落：本周（3.7-3.11）螺纹钢吨毛利107元，环比下降150元； 热轧板吨毛利136元，环比下降155元；冷轧板吨毛利-131元，环比下降157元；中厚板吨毛利-39元，环比下降160元。 风险提示：终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。 1、行情表现周回顾 本周（3.7-3.11）上证综指下跌4.00%，沪深300指数下跌4.22%，钢铁板块下跌6.13%，跑输上证综指2.13pct。具体个股方面，本周涨幅前三的分别是盛德鑫泰（1.60%）、新兴铸管（0.82%）、金洲管道（0.48%），首钢股份等相对跌幅居前。 图1：本周钢铁板块下跌6.13%，跑输上证综指2.13pct 表1：钢铁板块整体下跌，盛德鑫泰涨幅居前，首钢股份跌幅居前 2、基本面周跟踪 2.1、钢价整体上涨，铁矿石库存回落 2.1.1、钢价整体上涨 本周（3.7-3.11）Myspic综合指数报收185.21，周环比下跌0.03%。以上海地区为例，螺纹钢均价为4988元/吨，周环比上涨108元/吨；线材均价5178元/吨，周环比上涨108元/吨；热轧板卷均价5194元/吨，周环比上涨102元/吨；冷轧板卷均价5714元/吨，周环比上涨100元/吨；中板均价为4926元/吨，周环比下跌174元/吨。 表2：本周全国钢价整体上涨 2.1.2、普氏价格指数均价上升，铁矿石库存下降 本周（3.7-3.11）普氏价格指数均价159.73美元/吨，周环比上升12.94美元/吨。 其中，最新进口矿可用天数31天（前值29天），45港铁矿石库存15714.3万吨，环比下降140.22万吨；铁矿石日均疏港量276.25万吨，环比下降21.60吨。此外，唐山二级冶金焦3320元/吨，周环比上涨240元/吨。废钢报价3439元/吨，周环比上涨6元/吨。 铁矿石方面，全球铁矿石全球发货量2902.7万吨，周环比下降68.9万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1379.2万吨，周环比下降133.10万吨；巴西铁矿石发货量628.20万吨，周环比上升127.4万吨；淡水河谷铁矿石发货量502.7万吨，周环比上升82.4万吨；力拓铁矿石发货量至中国357.1万吨，周环比下降90.7万吨；必和必拓铁矿石发货量至中国402.7万吨，周环比上升6万吨；FMG铁矿石发货量至中国283.1万吨，周环比下降80.9万吨。 图2：普氏价格指数均价环比上升12.94美元/吨 图3：进口铁矿石平均库存可用31天 图4：45个港口铁矿石库存环比持续回落 图5：45个港口铁矿石日均疏港量环比下降 图6：本周唐山二级冶金焦价格周环比上升 图7：本周唐山废钢价格周环比上升 图8：本周澳洲铁矿石发货量下降 图9：本周巴西铁矿石发货量上升 图10：本周淡水河谷铁矿石发货量上升 图11：本周力拓铁矿石发货量下降（至中国） 图12：本周必和必拓铁矿石发货量上升（至中国） 图13：本周FMG铁矿石发货量下降（至中国） 2.1.3、钢材盈利表现回落 本周（3.7-3.11）螺纹钢吨毛利107元，环比下降150元；热轧板吨毛利136元，环比下降155元；冷轧板吨毛利-131元，环比下降157元；中厚板吨毛利-39元，环比下降160元。 图14：螺纹钢吨毛利环比下降 图15：热轧板吨毛利环比下降 图16：冷轧板吨毛利环比下降 图17：中厚板吨毛利环比下降 2.2、高炉开工率下降、产能利用率下降，社库下降，成交量回暖 2.2.1、高炉开工率下降、产能利用率下降，五大品种产量下降 全国高炉开工率（247家）70.85%，周环比下降3.87pct；唐山钢厂产能利用率57.32%，周环比下降5.87pct。五大品种全国周产量共935.4万吨，环比下降20.6万吨。其中，螺纹钢产量共296.7万吨，环比上升6.4万吨；线材产量共132.6万吨，环比上升1.9万吨；热轧板卷产量共294.9万吨，环比下降22.1万吨；中厚板产量共131.0万吨，环比下降4.1万吨；冷轧板卷产量共80.2万吨，环比下降2.6万吨。日均铁水产量215.1万吨，周环比下降4.7万吨。 图18：钢厂高炉开工率下降、产能利用率下降 图19：五大品种钢铁产量下降 图20：本周日均铁水产量下降（万吨） 2.2.2、社库下降、厂库下降 本周（3.7-3.11）钢材社会库存总量1759.2万吨，环比下降27.0万吨。其中，螺纹钢库存991.9万吨，环比下降8.53万吨；热轧板卷库存255.3万吨，环比下降11.5万吨；冷轧板卷库存143.4万吨，环比上升0.97万吨；中厚板库存124.7万吨，环比下降4.7万吨。 本周钢材厂内库存总量592.4万吨，环比下降39.3万吨。其中，螺纹钢库存292.3万吨，环比下降28.0万吨；热轧板卷库存88.3万吨，环比下降3.2万吨；冷轧板卷库存34.6万吨，环比下降2.2万吨；中厚板库存69.6万吨，环比下降2.7万吨。 图21：五大品种社会库存下降 图22：五大品种钢厂库存下降 2.2.3、全国钢材需求持续回暖 本周（3.7-3.11）全国建筑钢材成交量均值17.84万吨，周环比上升0.38万吨。 根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费333.2万吨，周环比上升77.7万吨；热轧板卷表观消费309.7万吨，周环比下降19.4万吨。 图23：本周全国建筑类钢材成交量持续回暖 图24：螺纹钢表观消费量周环比上升 图25：热轧板卷表观消费量周环比下降 3、行业周动态 3.1、行业重点新闻 安阳市打造4大钢铁基地 安阳市人民政府印发《安阳市钢铁行业“十四五”转型升级工作方案》，全面推进钢铁行业布局调整、产能整合。全市钢铁企业布点由8个减至4个，炼铁高炉由16座减至7座，炼钢转（电）炉由16座减至9座，炼铁产能压减至1400万吨以内、炼钢产能压减至1500万吨以内。（资料来源：我的钢铁网） 3.2、重点公司公告 沙钢股份：2021年业绩快报 公司2021年实现营收184.87亿元，同比28.14%；利润总额26.44亿元，同比增长67.23%；归属于上市公司股东的净利润10.80亿元，同比增长66.32%。 马钢股份：2021年业绩公告 公司2021年实现营收1138.51亿元，同比增长39.50%，实现归母净利润53.32亿元，同比增长168.89%。2021年公司生铁产量1823万吨，同比下降1.70%，粗钢产量2097万吨，同比持平，钢材产量2045万吨，同比增长3.04%。 五矿发展：2021年业绩快报 公司2021年实现营业总收入875.11亿元，同比增长29.99%；归属于上市公司股东的净利润4.79亿元，同比增长78.26%；基本每股收益0.31元，同比增长181.82%；加权平均净资产收益率7.34%，同比增加4.53个百分点。 4、风险提示 终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。