电力设备新能源行业周报：关税政策调整、估值低位，光伏反弹动力强劲

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收11487.97，上涨7.16%。上证综指报收3071.99，上涨1.57%；深证成指报收11121.72，上涨3.18%；沪深300指数报收3842.47，上涨0.99%；创业板指数报收2434.22，上涨6.35%。 子板块方面，光伏设备板块上涨6.88%；风电设备板块上涨12.21%，涨幅最大；电池板块上涨7.29%；电网设备板块上涨6.98%；电机板块上涨4.79%，涨幅最小；其他电源设备板块上涨6.68%。 投资建议：上周电新板块带领大盘大幅反弹，反弹趋势明确，我们认为，目前电新板块估值低位，向下空间有限，应积极布局，长期看光伏、新能车板块未来都是增速较高的行业。短期看，板块估值低位，结合三季报业绩催化，将继续反弹。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块，近期，硅料新增产能将开始逐步释放，下游需求将获得充分满足，环比增速提升。长期看，各国新能源替代化石能源需求增大，强烈建议积极布局光伏板块；当前锂电池板块估值处于历史地位，9月销量数据环比增长，若新能源车销量持续环比上升，板块仍具有较好投资价值，建议关注4680大圆柱、PET铜箔、高压快充、钠离子电池等技术创新板块。近期大宗跌价较多，成本压力缓解，建议关注电力设备相关标的。 新能源：上周光伏板块如期反弹，底部区间内板块估值性价比突出。美国暂停对东南亚四国进口太阳能电池和组件征收反倾销和反补贴关税，欧洲迎来年末抢装期，国内地面电站项目亦启动，海内外需求良好。同时10月硅料产量预计环比提升10%超过8万吨，产业链各环节需求与排产提升确定性强，四季度行业景气度环比提升。特别需要提出，宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：预计9月新能源车销量达50万辆，较8月小幅上涨，碳酸锂价格持续上涨，短期看新能源车板块估值处于低位，有望继续反弹。长期看，锂供应仍存在瓶颈，下游需求受锂供应约束，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐有望大规模装车的4680大圆柱相关产业链，建议关注PET铜箔、高压快充、钠离子电池等中远期落地的技术创新板块。 电力设备：国际大宗商品价格企稳，部分电气设备企业受益前期价格下跌，后续价格变化趋势仍难预料，保持继续跟踪。 本周组合：爱旭股份、通威股份、TCL中环、明冠新材、东方电热、高测股份、天能股份、嘉元科技、诺德股份、翔丰华、孚能科技、当升科技。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收11487.97，上涨7.16%。上证综指报收3071.99，上涨1.57%； 深证成指报收11121. 72，上涨3.18%；沪深300指数报收3842.47，上涨0.99%；创业板指数报收2434.22，上涨6.35%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平（ttm） 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块上涨6.88%；风电设备板块上涨12.21%，涨幅最大；电池板块上涨7.29%；电网设备板块上涨6.98%；电机板块上涨4.79%，涨幅最小；其他电源设备板块上涨6.68%。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是金龙羽(22.77%)、融钰集团(21.34%)、远东股份(20.81%)、上能电气(20.4%)、盛弘股份(20.44%)；上周跌幅前五依次是ST天成(-12.84% )、协鑫科技(-10.98%)、ST国安(-9.16%)、*ST必康(-9.36%)、长城电工(-5.89%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计卖出62.52亿元，沪港通累计净卖出89.45亿元，深港通累计净买入26.93亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：汇川技术、先导智能、宏发股份、八方股份、国电南瑞 电新陆股通增持前五分别为：首航高科、当升科技、盐湖股份、杉杉股份、东方电气 电新陆股通减持前五分别为：八方股份、拓邦股份、TCL中环、星源材质、阳光电源 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有34家公司发生大宗交易，成交总金额为14.12亿元，大宗交易成交前三名捷佳伟创、爱旭股份、科陆电子，占总成交额的46.68%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：通威股份、隆基绿能、天齐锂业、宁德时代、比亚迪； 上周融券买出标的前五名分别为：宁德时代、通威股份、阳光电源、天齐锂业、上机数控。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年10月14日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有21家，其中下周解禁的公司有4家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年10月14日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有65家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有11家，处于股东大会通过阶段的有38家，处于证监会通过阶段的有15家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年10月14日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年10月14日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST必康、远东股份、ST国安、精功科技、华瑞股份、尚纬股份、协鑫集成、杉杉股份。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年10月14日) 3新能源 上周光伏板块如期迎来强势反弹，我们认为当前板块处于底部区间，估值性价比突出，四季度全产业链景气度环比提升，建议积极布局：1）9月起硅料产量释放，10月硅料产量环比提升10%，预计可达8.4万吨，支持超过32GW的硅片产出。虽因物流原因造成一定滞后，四季度硅料供给总量充足，近期硅料价格亦保持平稳。2）美国确定终止日前从东南亚进口的电池组件将不会被收取现金押金，欧洲俄乌冲突升级下能源危机加剧，同时迎来年末抢装期；10月国内地面电站项目启动，海内外需求良好，组件排产环比提升，带动上游辅材需求与排产提升，四季度辅材如胶膜、粒子、铝边框、支架等环节盈利改善。3）近期上市公司相继发布三季报或业绩预告，前期业绩利空尽出，四季度博弈已展开。 当前时点我们建议更多关注并积极增配产业链紧缺，以及引领N型技术迭代和国产化的环节：1）电池与组件环节爱旭股份、隆基股份、晶澳科技、天合光能等；2）业绩确定性强的硅料与电池双龙头通威股份；硅片环节中环股份；3）辅材与设备环节帝尔激光、高测股份、美畅股份、金博股份、海优新材、鑫铂股份等；4）有望实现POE粒子国产化的万华化学、东方盛虹、卫星化学等；5）建议关注TOPCon扩产趋势下捷佳伟创的业绩弹性。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：硅片月产出环比提升，电池价格全线上涨 1）硅料：本周硅料价格保持不变。其中单晶复投均价31.06万元/吨，单晶致密均价30.88万元/吨，单晶菜花均价30.67万元/吨。9月硅料开始逐步放量，总产量约7.65万吨，环比增加24.39%，平均开工率为100%，增量主要来自永祥、协鑫、新特、东方希望等。10月份各硅料扩产企业增量继续释放，产出预计比9月环比增长10%，约8.4万吨。但10月因为内蒙、银川、新疆疫情，物流可能会受到影响。预计10月的硅料价格还将维持高位。 2）硅片：本周M6单晶硅片（166mm/160μm）价格区间在6.31-6.43元/片，成交均价维持在6.36元/片，周环比持平；M10单晶硅片（182 mm /155μm）价格区间在7.52-7.68元/片，成交均价维持在7.58元/片，周环比持平；G12单晶硅片（210 mm/155μm）价格区间在9.9-10.16元/片，成交均价维持在10.05元/片，周环比持平。 本周单晶硅片市场进一步持稳运行，一线企业近期公布报价维持不变，受汇率波动影响，美元价格略降。供给方面，专业化硅片企业大幅提升开工率，其中部分企业已达满开。由于十一期间生产需要提前备货，因此各家硅片库存流转量有所增加。需求方面，电池端，通威上调电池报价，其中主流电池片报价上涨至1.33-1.34元/W，环比增加1.9%，主要是因为电池扩产进度相对慢于组件环节。此外目前电池环节利润丰厚，企业开工生产积极性高，硅片需求目前仍有保障。组件端，远期订单成交价维持在1.92-1.96元/W。本周组件厂开工率小幅提升，主要是预期四季度国内装机量的刚性需求将刺激消费。出口方面，天然气输送工程“北溪”近期出现泄露，欧洲对于传统能源的严重依赖使得危机不断加剧，这使得欧洲今年开始侧重发展新能源，因此长期来看，利好组件出口。 本周两家一线企业开工率维持在75%和80%，一体化企业开工率维持在70%-100%之间，其余企业开工率提升至70%-100%之间。据硅业分会统计，9月硅片产量30.8GW，环比增长18%，其中单晶硅片产量增加至30GW，增加量主要来源于新产能爬坡和开工率提升，多晶硅片产量维持在0.8GW，环比持平。 3）电池：受到组件厂家排产增加，以及龙头电池厂家扩展组件业务，电池片自用率提升下，实际电池片外卖量体有限。本周电池厂更新报价，全尺寸价格呈现跳水般的涨势，M6,M10, G12尺寸报价上抬到1.31-1.32元/W、1.33-1.34元/W、以及1.33-1.34元/W的价格水位。 然而由于适逢月底以及十一节期前，组件厂家前期订单仍在发酵，多数新签订单签订时间将落在下月初，当前电池片成交价格并未如同报价般激进，M6,M10, G12尺寸成交价格落在1.31元/W、1.31-1.32元/W、以及1.3元/W的价格水位。尽管如此，电池片厂家惜售心理已导致当前价格出货不顺情形发生。受到人民币对美金贬值，海外市场出现利多，厂家出货积极。 电池片缺货持续严峻，当前组件厂家各为其由抢货积极，预期国庆期间发货价格将上行来到报价水平，各尺寸间价格走势也呈现分化，M6尺寸因为供需皆萎缩，价格幅度呈现扩大; M10主流尺寸随着组件厂商对于电池需求有增无减，呈现有价无量之势，将堆高电池片成交价格；而G12部分也因为专业电池厂家自用率提升，价格相应抬生。 4）组件：本周500w+双玻组件执行价格约1.98-2.01元/W、单玻的价格价差1-3分/W左右。目前价格受到电池片涨价影响，先前辅材料价格下滑所带来的利润空间已所剩无几，部分组件厂家也在酝酿涨价，当前低价区段价格小幅上扬。 四季度受惠国内地面项目开动，在需求有所支撑的情势下，原先四季度报价1.9-1.93元/W左右的价位也悄悄上升报价， 目前看来国内组件价格走势与三季度略微相同约在1.93-1.95元/W左右。海外部分，价格持续稍微滑落、价格区间约0.25-0.27美元/W的水平，主要因为需求疲软、逆变器短缺以及汇率因素波动影响，目前四季度的项目在观望延期。其中，欧洲FOB价格目前约0.25-0.28美元/W左右，亚太地区FOB价格约0.