公司基本情况(人民币) 事件 公司10月16日发布2022年三季报预告,预计2022年1-9月实现营收26-28亿元,同比增长42%-53%,Q3单季度营收中值10亿元,同比增长42%,环比增长8%;1-9月归母净利润8.3-8.9亿元,同比增长114%-129%,Q3单季度营收中值3.3亿元,同比增长70%,环比增长10%;1-9月扣非归母净利润8.0-8.6亿元,同比增长139%-157%,Q3单季度营收中值3.1亿元,同比增长79%,环比增长6%。 经营分析 22Q2盈利能力环比继续提升。22Q3净利率按中值计算33%,环比增加1.2pct,盈利能力继续环比提升。22年前三季度股权激励费用1.1亿元,全年股权激励费用为1.5亿元。虽然和消费电子相关的部分产品线受到终端需求放缓的影响,但公司高可靠产品,安全识别等产品线收入均实现了不同程度增长; 利润增速远超收入增速 ,我们判断主要系高毛利率的高可靠FPGA、存储等产品占比提升。 分业务板块来看:1)根据公司公开披露的交流纪要,公司高可靠产品持续供不应求,22H1FPGA同比增长120%。公司正在积极开展新一代基于14/16nm 的10亿门级产品开发,进一步丰富 28nm 制程的FPGA及PSoC芯片种类以拓展新的市场。2)公司MCU业务实现下游应用拓展,22H1的MCU产品约70%-80%左右应用在电表中,通用产品的份额在逐步提升,在工控、智慧家庭、汽车电子等领域,通用低功耗MCU销售收入在增长。LG系列MCU已成功获得AEC-Q100认证,目标应用领域包括车用雨刮器、车窗、座椅、门锁、空调、电子换挡器等。3)公司安全与识别芯片、非挥发存储器中的高可靠存储产品毛利率水平较高,是公司存储业务重要的安全垫。多款产品通过车规认证,智能卡与安全芯片的FM1280芯片和智能设备芯片的FM17系列读写芯片产品都成功获得AEC-Q100认证,在车用TBOX安全芯片和数字钥匙等领域取得突破。车规级EEPROM也有出货。 盈利调整与投资建议 预计公司2022-24年归母净利润预测为11/15/18亿元,上修23%/38%/34%,同比增速120%/35%/19%,对应PE为59/43/36倍,维持“买入”评级。 风险提示 FPGA市场需求不及预期;存储器周期性风险;中美贸易风险;限售股解禁风险。 - 1 - 用使司公限有理管产资券证邦德供仅告报此