公司基本情况(人民币) 事件 公司3月31日发布2022年一季报预告,预计2022Q1实现营收亿元7.5-8.2亿元,同比增长49%-63%,环比增长1%-10%;归母净利润1.95-2.5亿元,同比增长126%-189%,扣非归母净利润1.9-2.45亿元,同比增长167%-244%。 经营分析 我们预计公司2022Q1高毛利率持续,预计Q1的净利率为24%-33%,研发费用季节性减少。公司2021年各类产品持续供不应求,不同程度涨价,从2021年底各业务板块的毛利率来看,安全识别IC/存储器/MCU/FPGA的毛利率较2020年分别增加17pct/10pct/23pct/3pct。Q1公司因实施限制性股票激励计划摊销股份支付费用约为0.37亿元,根据股权激励公告,2022-24年的股份支付费用分别为1.5/0.78/0.42亿元。同时由于年度研发推进节奏,一季度研发项目除薪酬外的其他费用支出较少,后面几个季度会有提升。2021年研发费用率为27%,净利率为22%,研发费用的季节性波动会对净利润产生较大影响。 分业务板块来看:1)公司FPGA技术国内领先,2021年FPGA及其他芯片营收4.3亿元同比增长109%。公司正在积极开展新一代基于 14/16nm 工艺制程的10亿门级产品开发,同时进一步丰富 28nm 制程的FPGA及PSoC芯片种类以拓展新的市场,保持公司在国产FPGA技术上的领先地位。2)公司MCU业务实现下游应用拓展,实现营收3亿元,同比增长64%。在工控、智慧家庭、汽车电子等领域,通用低功耗MCU占比逐步提高。此外公司LG系列MCU已成功获得AEC-Q100认证,进入车用领域。 3)公司安全与识别芯片、非挥发存储器同样量价齐升,营收均增长42%,多款产品通过车规认证。智能卡与安全芯片、智能识别设备芯片稳步向物联网新领域拓展,同时部分产品获得车规认证。非挥发存储器产品线在汽车电子领域也有多个项目成功进入量产。 盈利调整与投资建议 预计公司2022-24年营收35/44/53亿元,上修4%/7%/9%,同比增长35%/27%/19%,归母净利润预测为7.8/9.5/11.6亿元,上修9%/3%/3%,同比增速51%/23%/22%,对应PE为47/39/32倍,加回股份支付费用后的归母净利润为9.3/10.3/12,同比增长77%/11%/17%。给予22年60倍PE,目标价57元,维持“买入”评级。 风险提示 FPGA市场需求不及预期;存储器周期性风险;安全与识别芯片毛利率下滑风险;晶圆产能支持不及预期风险。