竣工端保交楼有所落实，开工端水泥加强错峰停产

本周（2022.10.10-2022.10.14）建筑材料板块（SW）上涨1.33%，上证综指上涨1.57%，建材板块相对沪深300超额收益为0.34%。其中水泥（SW）上涨0.72%，玻璃制造（SW）上涨3.16%，玻纤制造（SW）上涨3.83%，装修建材（SW）上涨0.45%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-1.14亿元。 【周数据总结和观点】 水泥：节后一周水泥需求仍显偏弱，价格底部试探性上涨，错峰停窑进一步增加，考虑到行业PB估值0.9倍处于历史最低位、各地敦促基建资金落实、错峰停产加强等，水泥板块具备防守反击特性，建议配置水泥板块，重点关注海螺水泥。玻璃：由于目前下游加工厂整体订单一般，下游阶段性补库小幅推涨价格，目前积极信号在于冷修加快，部分地区保交楼资金到位，继续关注保交楼资金落实情况、冷修动态等。玻纤：普通玻纤供需矛盾体现，库存持续走高，价格处于趋势下行期。电子纱价格触底震荡。消费建材方面：下游需求延续弱复苏，由于原材料价格的下降，利润复苏强于收入端，临近三季报建议重点关注利润复苏较好的三棵树、伟星新材、法狮龙、蒙娜丽莎、志特新材，持续推荐减隔震独立赛道震安科技。碳纤维：行业开启降价周期，市场空间有望加速释放，具备资金、技术及成本竞争力的龙头企业长期来看成长性较强。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比上涨0.27%。价格上涨地区主要集中在福建、江西、山东和海南，幅度10-30元/吨；价格回落地区为黑龙江、重庆和四川，下调20-30元/吨。国庆期间，国内水泥市场需求有所减弱，价格基本保持平稳；国庆节后，大部分地区需求恢复到节前水平，局部地区受疫情影响，企业出货下滑明显。价格趋势方面，在煤炭生产成本增加，以及企业四季度继续执行错峰生产措施支撑下，价格延续上涨态势。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1724.54元/吨，环比上涨20.07元/吨，涨幅1.18%。全国13省样本企业原片库存为6129万重箱，环比变动-46万重箱，同比+2383万重箱。本周浮法玻璃市场价格稳中有涨，近期下游阶段性补货下需求有所好转，库存进一步走低，但下游订单较为一般，持续补货动力不足，在“保交楼”推进下需求或将改善，继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化以及冷修动态。 玻纤近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价3900-4200元/吨，全国均价4050元/吨，环比均价下跌0.64%，同比下跌34.96%。无碱池窑粗纱市场价格走稳，近期市场出货稍有回暖，成本支撑下多数厂挺价意愿较强。电子纱市场价格有所调涨，电子纱G75主流报价涨幅300-500元/吨不等，环比上涨近6.41%。截至8月底，玻纤企业库存66.86万吨，环比7月增加1300吨，同比增加49.08万吨，库存增速放缓。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周PVC、乳液价格等价格震荡下调，铝合金、PVC、乳液已经明显低于2021年同期价格；沥青和天然气价格仍在高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场均价环比稳中有降，主要系T700（12K）终端售价有下调。本周碳纤维产量为974.48吨，开工率64.36%，近几周供应稳定；对应单周库存继续上涨至1870吨，库存偏高。盈利方面，周内丙烯腈价格稳中上调，带动碳纤维生产成本继续提高，本周行业平均成本小幅增至12.6万/吨，平均毛利降至3.1万/吨，对应毛利率19.75%，盈利能力延续下滑态势。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2022.10.10-2022.10.14）建筑材料板块（SW）上涨1.33%，上证综指上涨1.57%，建材板块相对沪深300超额收益为0.34%。其中水泥（SW）上涨0.72%，玻璃制造（SW）上涨3.16%，玻纤制造（SW）上涨3.83%，装修建材（SW）上涨0.45%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-1.14亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，正威新材、立方数科、中材科技、瑞泰科技、金晶科技位列涨幅榜前五，万里石、东方雨虹、华新水泥、公元股份、海鸥住工位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比上涨0.27%。价格上涨地区主要集中在福建、江西、山东和海南，幅度10-30元/吨；价格回落地区为黑龙江、重庆和四川，下调20-30元/吨。国庆期间，国内水泥市场需求有所减弱，价格基本保持平稳；国庆节后，大部分地区需求恢复到节前水平，局部地区受疫情影响，企业出货下滑明显。价格趋势方面，在煤炭生产成本增加，以及企业四季度继续执行错峰生产措施支撑下，价格延续上涨态势。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国部分省区10月份增加错峰停窑计划，以缓解不断上升的库存和燃料成本压力。山东、河北、河南熟料线计划10月份停窑10天，福建、湖南、广西、广东、四川等省区计划10-12月累计停窑30-35天，贵州计划10-12月停窑60天。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1724.54元/吨，环比上涨20.07元/吨，涨幅1.18%。全国13省样本企业原片库存为6129万重箱，环比变动-46万重箱，同比+2383万重箱。本周浮法玻璃市场价格稳中有涨，近期下游阶段性补货下需求有所好转，库存进一步走低，但下游订单较为一般，持续补货动力不足，在“保交楼”推进下需求或将改善，继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化以及冷修动态。 图表9：卓创统计全国平板玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格小幅增长，截至2022年10月14日，全国重质纯碱参考价为2750元/吨，环比持平，较去年同期降低943元/吨，同比降低25.5%。截至2022年10月14日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-216.53元/吨，动力煤日度税后毛利为-313.26元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2022年10月13日，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产251条，包含1条保窑产线，日熔量共计166990吨，环比持平。2022年共计27条产线冷修/保窑，合计日熔量17120吨，共有12条产线复产，1条产线新点火，合计日熔量9565吨。 图表15：2022年冷修生产线 图表16：2022年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价3900-4200元/吨，全国均价4050元/吨，环比均价下跌0.64%，同比下跌34.96%。无碱池窑粗纱市场价格走稳，近期市场出货稍有回暖，成本支撑下多数厂挺价意愿较强。电子纱市场价格有所调涨，电子纱G75主流报价涨幅300-500元/吨不等，环比上涨近6.41%。截至8月底，玻纤企业库存66.86万吨，环比7月增加1300吨，同比增加49.08万吨，库存增速放缓。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2022年10月14日，铝合金日参考价为20200元/吨，环比增加350元/吨，较去年同期同比下滑8050元/吨，同比降低30.4%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2022年10月14日，全国苯乙烯现货价为8600元/吨，环比降低750元/吨，同比降低10.4%；全国丙烯酸丁酯现货价为9600元/吨，环比持平，较去年同期下降9300元/吨，同比降低49.2%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2022年10月14日，华东地区沥青市场主流价为4680元/吨，环比价格持平，较去年同期同比增加1135元/吨，同比上涨32.0%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2022年10月14日，中国LNG出厂价格为7518元/吨，环比降低17元/吨，较去年同期同比增加890元/吨，同比上涨13.4%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2022年10月14日，全国电石法PVC市场中间价为6255元/吨，环比降低208元/吨，较去年同期同比降低6205元/吨，同比下滑49.8%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维市场均价环比稳中有降。截至10月14日，华东地区T300（12K）、T300（24/25K）、T300(48/50K)平均售价分别为14、13.5、12.3万元/吨，环比基本无变动；而华东地区T700（12K）平均售价调至23万/吨，较上周下降1-2万/吨。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量为974.48吨，开工率64.36%，生产供应维稳；年初以来累计产量3.62万吨，增幅65.77%。厂家库存偏高，单周库存量进一步增至1870吨，同比增长7691.67%。 图表36：2022年碳纤维周度产量及开工率数据 图表37：2022年碳纤维周度库存量及增速数据 图表1：2021年以来碳纤维进口量及增速数据（吨） 图表2：2021年以来碳纤维出口 盈利：本周丙烯腈价格稳中上调，碳纤维行业平均生产成本小幅上涨至12.6万元/吨，对应平均单吨毛利为3.1万元，平均毛利率为19.75%，盈利能力延续下滑态势。 图表38：2022年以来碳纤维周度单位成本数据（万元/吨） 图表39：2022年以来碳纤维周度单位毛利及毛利率数据（万元/吨；%） 7、风险提示 地产需求回暖不及预期风险：目前地产需求处于修复通道，但存在回暖力度不及预期的风险。 原材料价格持续快速上涨风险：目前原材料价格处于高位，存在原材料价格继续上涨，进一步挤压利润率的风险。